住房公積金入市,，不代表這筆全民委托資產(chǎn)就一定能夠保值增值。入市,，不僅意味著財(cái)富，也同時意味著風(fēng)險,。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人日前透露,，全國住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動，證監(jiān)會將積極配合有關(guān)部門盡快推動《住房公積金管理?xiàng)l例》的修訂,。他同時表示,，從國際經(jīng)驗(yàn)看，養(yǎng)老金投資資本市場是大勢所趨,。

住房公積金和養(yǎng)老金開閘入市,，此前已多有呼吁。此前,，出于資本安全的考量,，對于住房公積金和養(yǎng)老金的管理過死。以住房公積金為例,，截至2011年底,，全國住房公積金繳存余額已高達(dá)2.1萬億元，但受現(xiàn)行《住房公積金管理?xiàng)l例》的限制,，只能用于銀行存款和購買國債,。其結(jié)果，是資金使用效率過低，而且始終面臨能否保值的挑戰(zhàn),。

本應(yīng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場,，也因?yàn)橹贫仍O(shè)計(jì)方面的缺陷，不能真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)變化的真實(shí)情況,。資本市場的不健康,，不健壯，除了尋租空間過大之外,，普遍存在的投機(jī)風(fēng)氣也難辭其咎,。而之所以投機(jī)而不是價值投資成為資本市場的主流理念，與市場內(nèi)的資本構(gòu)成有關(guān),。多數(shù)資本是短期資本,，其來源決定了炒作是主要盈利手段。如果市場內(nèi)有一定規(guī)模的長期戰(zhàn)略資本做“壓艙石”,，其價值投資的導(dǎo)向作用將十分明顯,。

優(yōu)化資本配置，矯正市場偏頗之外,，住房公積金入市還具有讓普通投資者獲得企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長果實(shí)的作用,。讓百姓獲得更多財(cái)產(chǎn)性收入，已經(jīng)說了很多年,。百姓分享經(jīng)濟(jì)增長的果實(shí),，不僅需要通過一次分配來體現(xiàn)，也理應(yīng)通過二次分配收入的增長來體現(xiàn),。資本市場獲得住房公積金這一長期戰(zhàn)略資本,，有助于拓展普通投資者獲得二次分配的渠道。從這個角度,，住房公積金入市也應(yīng)視作收入分配改革的一個組成部分,。

當(dāng)然，必須看到,，住房公積金入市,，不代表這筆全民委托資產(chǎn)就一定能夠保值增值。入市,，不僅意味著財(cái)富,，也同時意味著風(fēng)險。過去,，由于外部環(huán)境動蕩和投資手段單一,，外匯儲備的海外投資，曾經(jīng)付出了巨額的“學(xué)費(fèi)”,。相較而言,，住房公積金和養(yǎng)老金因?yàn)榕c百姓利益關(guān)聯(lián)度更加緊密,，因此“容錯率”更低。如果住房公積金入市后陷入巨大風(fēng)險,，那么不僅其保值升值將更形困難,，資本市場內(nèi)長期戰(zhàn)略資本的應(yīng)有作用也難以發(fā)揮。

因此,，在積極籌備入市之時,，必須把風(fēng)險防范放在首位。兩萬多億的住房公積金,，多大比例的資金投放資本市場,，多大比例放在銀行，主要針對什么類型的企業(yè)進(jìn)行投資,，什么情況下增資,，什么情況下撤資，都需要有較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)案,。從美國“401K”的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)看,，除了必須實(shí)行謹(jǐn)慎投資策略外，還需要通過金融創(chuàng)新增加保險系數(shù),。證券化了的資產(chǎn),，應(yīng)該設(shè)立保險防火墻。保險業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步參與到公積金入市中來,。

良好的政策預(yù)期,，最終要通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫燃?xì)節(jié)完成。公積金入市正是好時機(jī),。