住房公積金入市,，不代表這筆全民委托資產(chǎn)就一定能夠保值增值,。入市,，不僅意味著財(cái)富，也同時(shí)意味著風(fēng)險(xiǎn),。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人日前透露,，全國(guó)住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動(dòng)，證監(jiān)會(huì)將積極配合有關(guān)部門盡快推動(dòng)《住房公積金管理?xiàng)l例》的修訂,。他同時(shí)表示,，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)是大勢(shì)所趨,。

住房公積金和養(yǎng)老金開(kāi)閘入市,，此前已多有呼吁。此前,，出于資本安全的考量,，對(duì)于住房公積金和養(yǎng)老金的管理過(guò)死。以住房公積金為例,，截至2011年底,，全國(guó)住房公積金繳存余額已高達(dá)2.1萬(wàn)億元，但受現(xiàn)行《住房公積金管理?xiàng)l例》的限制,，只能用于銀行存款和購(gòu)買國(guó)債,。其結(jié)果，是資金使用效率過(guò)低,，而且始終面臨能否保值的挑戰(zhàn),。

本應(yīng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場(chǎng),，也因?yàn)橹贫仍O(shè)計(jì)方面的缺陷，不能真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)變化的真實(shí)情況,。資本市場(chǎng)的不健康,，不健壯，除了尋租空間過(guò)大之外,，普遍存在的投機(jī)風(fēng)氣也難辭其咎,。而之所以投機(jī)而不是價(jià)值投資成為資本市場(chǎng)的主流理念，與市場(chǎng)內(nèi)的資本構(gòu)成有關(guān),。多數(shù)資本是短期資本,，其來(lái)源決定了炒作是主要盈利手段。如果市場(chǎng)內(nèi)有一定規(guī)模的長(zhǎng)期戰(zhàn)略資本做“壓艙石”,，其價(jià)值投資的導(dǎo)向作用將十分明顯,。

優(yōu)化資本配置，矯正市場(chǎng)偏頗之外,，住房公積金入市還具有讓普通投資者獲得企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)果實(shí)的作用,。讓百姓獲得更多財(cái)產(chǎn)性收入，已經(jīng)說(shuō)了很多年,。百姓分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的果實(shí),，不僅需要通過(guò)一次分配來(lái)體現(xiàn)，也理應(yīng)通過(guò)二次分配收入的增長(zhǎng)來(lái)體現(xiàn),。資本市場(chǎng)獲得住房公積金這一長(zhǎng)期戰(zhàn)略資本,，有助于拓展普通投資者獲得二次分配的渠道。從這個(gè)角度,，住房公積金入市也應(yīng)視作收入分配改革的一個(gè)組成部分,。

當(dāng)然，必須看到,，住房公積金入市,，不代表這筆全民委托資產(chǎn)就一定能夠保值增值。入市,，不僅意味著財(cái)富,，也同時(shí)意味著風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去,，由于外部環(huán)境動(dòng)蕩和投資手段單一,，外匯儲(chǔ)備的海外投資，曾經(jīng)付出了巨額的“學(xué)費(fèi)”,。相較而言,，住房公積金和養(yǎng)老金因?yàn)榕c百姓利益關(guān)聯(lián)度更加緊密，因此“容錯(cuò)率”更低,。如果住房公積金入市后陷入巨大風(fēng)險(xiǎn),，那么不僅其保值升值將更形困難,，資本市場(chǎng)內(nèi)長(zhǎng)期戰(zhàn)略資本的應(yīng)有作用也難以發(fā)揮。

因此,，在積極籌備入市之時(shí),，必須把風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位。兩萬(wàn)多億的住房公積金,，多大比例的資金投放資本市場(chǎng),，多大比例放在銀行，主要針對(duì)什么類型的企業(yè)進(jìn)行投資,，什么情況下增資,，什么情況下撤資,，都需要有較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)案,。從美國(guó)“401K”的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)看，除了必須實(shí)行謹(jǐn)慎投資策略外,，還需要通過(guò)金融創(chuàng)新增加保險(xiǎn)系數(shù),。證券化了的資產(chǎn)，應(yīng)該設(shè)立保險(xiǎn)防火墻,。保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步參與到公積金入市中來(lái),。

良好的政策預(yù)期，最終要通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫燃?xì)節(jié)完成,。公積金入市正是好時(shí)機(jī),。