二十國集團財長和央行行長會議近日發(fā)表共同聲明,，強調(diào)將密切注意日本超常量化寬松的影響,，重申“避免貨幣貶值競爭”。由發(fā)展中國家組成的二十四國集團財長也同時發(fā)表聲明,，批評發(fā)達國家的量化寬松政策無視世界經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)不平衡,，搞利己再通脹，平添發(fā)展中國家調(diào)控難度,。

當前,，日本的“黑田式量化寬松”更為強調(diào)“量和質(zhì)”的升級，引起很多國家的擔心,。

首先,，超常量化寬松或?qū)?dǎo)致金融系統(tǒng)動蕩。黑田東彥就任日本央行行長后,，很快推出“異常層級”的量化寬松政策，日本媒體將其概括為“2×4組合”：即2年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標,，國債購買額擴張2倍,，購買的國債期限擴張2倍,，基礎(chǔ)貨幣供給額擴張2倍。央行資產(chǎn)將在2年內(nèi)增至290萬億日元（1美元約合99日元）,，與美國連續(xù)量寬相當,，而日本名義GDP僅相當于美國的1/3。黑田犧牲“金融系統(tǒng)穩(wěn)定”以換取“再通脹物價目標”的實現(xiàn),，很可能引發(fā)日本金融系統(tǒng)動蕩,，同時殃及亞洲乃至世界金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

其次,，“黑田式量化寬松”傾舉國之力于一役,，必然扭曲“市場機制”。根據(jù)黑田的政策,，日本央行每年增購的長期國債將占新發(fā)國債的70%,，其國債持有比例將由2012年底的11%增至2014年底的23%。央行資金出籠,，直接刺激日本股市,、企業(yè)債市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)行情的上揚，其杠桿效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn),。從最近兩周的市場動向看,，資金已開始向日本資產(chǎn)市場集結(jié)。如此,，“黑田政策”很可能在顯現(xiàn)“全球資金抽水機效果”后,，再形成對亞洲市場的泄洪效應(yīng)，最終引起國際資本“大進大出”,，其風險不言自明,。

第三，政策性“吞噬”國債并不能阻止日元急劇貶值,。眼下,，日本國家借款逼近1000萬億日元，而每年的稅收總額僅40余萬億日元,，若包括發(fā)新債償舊債,，日本年發(fā)國債過百萬億日元，債務(wù)已近極限,。如泡沫崩潰,，日本人口、社會,、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將惡化,，一般物價、資產(chǎn)價格,、收益率及利率和經(jīng)濟增長率將全面低迷,，其發(fā)達國家的地位也將面臨危機,。因此，沖銷國債和攤薄債務(wù)便成為安倍政府轉(zhuǎn)嫁危機,、實現(xiàn)政治突破的戰(zhàn)略選擇,。

日本的做法令亞洲各國面臨兩難選擇：一方面，要阻止日元貶值,、本幣升值,，就不得不增購日本國債，平抑匯率波動,，其結(jié)果是被迫接受日本轉(zhuǎn)嫁的危機,，改變外匯儲備結(jié)構(gòu)，致風險加大,；另一方面,，若阻止投機資金涌入，就不得不提高利率,，控制通脹或泡沫,，這不僅會陷入本幣升值怪圈，亦難免經(jīng)濟下滑,。值得警惕的是,，日本通脹“不達標”，量化寬松就不止,，而亞洲國家的應(yīng)對過程也被納入黑田的再通脹程序,。持續(xù)通縮15年的日本能否在2年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標，既沒有理論支撐,，更難獲市場保證,。日本的超常量化寬松，不僅可能打亂亞洲經(jīng)濟的增長節(jié)奏,，也必將動搖來之不易的地區(qū)金融合作基礎(chǔ),。（劉軍紅）