“市場(chǎng)歸市場(chǎng)”的精髓就在于決定市場(chǎng)博弈和利益分配的是市場(chǎng)正常的供需關(guān)系和公眾的自主選擇,。香港市場(chǎng)新股發(fā)行采取的是注冊(cè)制。市場(chǎng)監(jiān)管者主要審核的是擬上市公司是否符合香港的上市規(guī)則,，即形式審核,。同時(shí),，把IPO實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷歸還給市場(chǎng)，讓投資者真正能在充分獲取信息的基礎(chǔ)上,，基于自身利益遵循按質(zhì)論價(jià)的市場(chǎng)法則給予定價(jià),。

雖然萬(wàn)洲國(guó)際公告將自己上市失敗的原因歸咎于市況不佳，但萬(wàn)洲國(guó)際從去年底突擊重獎(jiǎng)高管,，到今年匆忙改名,、宣布啟動(dòng)港股IPO，存在諸多蹊蹺之處,。此外,，包括鼎暉、高盛在內(nèi)的PE想借此次IPO退出的動(dòng)機(jī)太過明顯,。最終結(jié)果是遭遇香港投資者用腳投票，鎩羽而歸,。

在這場(chǎng)博弈當(dāng)中,，市場(chǎng)最終能夠占上風(fēng)，監(jiān)管方,、投資者以及中介機(jī)構(gòu)充分的信息披露都起到了作用,。這也給國(guó)內(nèi)IPO改革提供了借鑒——做好制度頂層設(shè)計(jì)，充分信息披露至關(guān)重要,。

從去年11月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》以來(lái),，“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”在有條不紊地進(jìn)行中。

作為監(jiān)管部門,，要根據(jù)新股市場(chǎng)化發(fā)行原則,，完善頂層設(shè)計(jì)，強(qiáng)化監(jiān)管,，在完善事前審核的同時(shí),，更加突出事中監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法,；作為發(fā)行人,，也是信息披露第一責(zé)任人，不但要充分披露信息,，履行承諾,，更要承擔(dān)責(zé)任，建立相應(yīng)的賠償機(jī)制,，提高違規(guī)成本,；保薦機(jī)構(gòu)及其他中介機(jī)構(gòu)應(yīng)盡職盡責(zé)，履行相應(yīng)義務(wù)和承擔(dān)必要的責(zé)任,，因其為發(fā)行人首次公開發(fā)行制作,、出具的文件以及在后續(xù)督導(dǎo)過程中有虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的,，將依法賠償投資者損失,。

更重要的，作為投資者,，應(yīng)提高投資判斷能力,，認(rèn)真閱讀發(fā)行人公開披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價(jià)值,，自主做出投資決策,，對(duì)自己的錢袋負(fù)責(zé)，自行承擔(dān)股票依法發(fā)行后因發(fā)行人經(jīng)營(yíng)與收益變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),。

此外,，從萬(wàn)洲國(guó)際在港遭遇對(duì)照國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)來(lái)看，筆者認(rèn)為,，內(nèi)地正在推行的注冊(cè)制改革還必須盡快解決幾個(gè)問題：一是證券監(jiān)管部門和司法部門需要與注冊(cè)制相匹配的強(qiáng)有力的法律手段和執(zhí)行能力,；二是市場(chǎng)參與各方的誠(chéng)信水平需進(jìn)一步提高；三是退市制度的完善,。