審計署審計報告日前披露，截至2010年,，地方政府債務(wù)余額超10萬億元,，占2010年GDP的1/4，超過去年全國財政收入,。審計署長稱,，地方財政對賣地收入依賴較大，政府計劃用賣地收入償還其中2.5萬億元的債務(wù),。（6月28日《京華時報》）
這個謎底對市場也算是個正面消息——畢竟10萬億元的權(quán)威數(shù)字與民間機構(gòu)預估的14.4萬億元天量,，有著不少的差距。地方債雖然“速效”地支撐了地方基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展,，但由于信息透明度不高,、債務(wù)管理制度闕如等，地方債也為我國宏觀經(jīng)濟,、尤其是金融體系健康留下了隱患,。
欠債還錢。那么,，地方拿什么來還債,？如果實體經(jīng)濟扎實,，負債式發(fā)展也并非壞事，地方債也不會引發(fā)所謂的系統(tǒng)性風險,，但如果底子不好,，“借雞下蛋”的步子又邁得過大，就很容易促使個別地方只在賣地政策上打主意,。
道理很簡單,，行政權(quán)力主導下的土地資源是最容易變現(xiàn)的，而且可謂無本萬利,。正因如此,，理論上說，越是負債累累,、越是償債能力堪憂的地方,，越是可能對土地財政情有獨鐘——在客觀上有強烈的動機來推高地價，從而推動房地產(chǎn)泡沫的形成,。
此外,，也不排除個別地方因投融資平臺過多、貸款暫時用不完,，亟需為多余資金尋找增值空間,、紓解銀行貸款成本問題，這也可能造成部分資金流向樓市,，推高房價,。從這個意義上說就比較容易理解——為什么不少地方在輿論倒逼之下給出的樓市調(diào)控目標，仍紛紛采用“漲幅不得高于……”的委婉句式,；為什么一些地方一邊是對保障房供給不上心，一邊對商品房供地十分“給力”,。
地方債的具體運作一般是通過地方融資平臺實現(xiàn)：地方自行設(shè)立投資公司,，以政府資產(chǎn)為抵押，財政收入為還款來源,，向銀行借貸發(fā)展項目,。可見,，“地方收入”是評估地方債風險的核心要素,。據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心的一份調(diào)研報告顯示，在一些地方,，土地直接稅收及城市擴張帶來的間接稅收占地方預算內(nèi)收入的40%,，而土地出讓金凈收入占政府預算外收入的60%以上。既然“地方財政收入的主要來源是土地收益”是個不爭的事實,，那么,，地方債違約的風險在一定程度上可以認為是來自于地方土地收益,。
土地財政不能“劇終”，地方債的影響就很可能會累及房地產(chǎn)業(yè)態(tài),。警惕地方債成助推房價的生力軍,，這已經(jīng)不是一個單純的理論問題，而是在摸清債務(wù)現(xiàn)狀后的現(xiàn)實思考,。
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