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在國際債務危機頻頻爆發(fā)之際,，國內(nèi)日漸膨脹的地方政府融資規(guī)模引發(fā)了一場激辯,。日前，高盛發(fā)布了中國已成“負債”大國的報告,，認為地方政府融資平臺或?qū)⒊蔀橹袊到y(tǒng)性金融風險的爆發(fā)點,。對此,，國家發(fā)改委徐林日前表示,，雖然地方政府債務風險值得高度關(guān)注，但“不認為這有現(xiàn)實的風險爆發(fā)可能”,。

事實上,，雖然爭辯雙方各執(zhí)一詞，但均對地方政府債規(guī)模聚集迅猛的現(xiàn)象表示認可,。在中國,，地方政府負債“法不容而實不止”，中央與地方政府財權(quán)與事權(quán)不匹配的癥結(jié)浮出水面,，由此滋生的金融風險不容小覷,。對此，我們在呼吁改革國內(nèi)財稅體制的同時,，一套針對地方政府的債務管理的規(guī)范亟待出爐,。

值得一提的是，本輪金融危機的經(jīng)驗教訓之一就是潛在債務危機的顯性化,。從美國次貸危機到歐元區(qū)主權(quán)債務危機,，皆因債務償還受挫而來。數(shù)據(jù)顯示,，2009年末中國國內(nèi)地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元,，同比增長70.4%?？梢?，國內(nèi)地方政府實際負債規(guī)模龐大且增長迅猛，更重要的是,，地方政府大都憑借土地等國有資源和資產(chǎn)作為抵押擔保,。在當前房地產(chǎn)調(diào)控的疾風暴雨下，如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水,，這些信貸抵押資產(chǎn)的質(zhì)量有可能打折扣,，最終直接導致地方債務危機的顯性化。市場對于地方債務風險的擔憂就在于此,，而近期的房地產(chǎn)調(diào)控政策顯然會加劇這種擔憂,。

更為關(guān)鍵的是，地方政府負債本身是有悖法律的,，現(xiàn)行《預算法》等有關(guān)法律嚴格禁止地方財政出現(xiàn)赤字和地方政府舉債,。由此,，地方政府目前公開的融資變通做法有二：其一是由財政部代地方政府發(fā)行債券,，即地方政府債；其二是通過“出租地方政府信用”來發(fā)行城投債,。究其原因,，一是地方政府體制內(nèi)的財權(quán)偏小,。經(jīng)過上世紀90年代分稅體制改革，“事權(quán)向下,，財權(quán)向上”已成為當前我國中央與地方政府在財稅體制上的客觀寫照,。據(jù)測算，目前中央政府控制了50%以上的總預算收入(相當于GDP的10%),，但它所控制的總預算支出不到1/4(相當于GDP的4%-5%),。由此，地方政府則以較少的財政收入承擔了更多的公共事務責任,，除了對土地財政的依賴,，積極搭建融資平臺就成為它們的必然選擇。二是在于市場內(nèi)生增長動力缺失導致稅源不足,?！锻顿Y者報》一項新近的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在A股市場全部1700多家上市公司中,，992家國企的平均稅負僅為10%,，但同期民企的平均稅負卻高達24%，這表明民企稅負遠遠重于國企,。盡管國有資本占據(jù)了經(jīng)濟比重的大頭,，卻可以享受到種種稅收優(yōu)惠，而大量的民營經(jīng)濟稅負雖高,，但始終在政策扶持范圍之外,，并因為高稅負進一步遏制了發(fā)展空間，形成一個惡性循環(huán),。這就從根本上影響了地方政府財稅收入的來源,，制約住地方政府債務清償能力。財稅收入來源的不穩(wěn)定,，必然導致地方政府債務問題隱患重重,。

財稅體制改革并非能夠一蹴而就，但地方政府融資則急需得到合理規(guī)制,，針對目前已有的融資渠道制定相應管理規(guī)范刻不容緩,。以國際上較普遍存在的地方政府債為例，由于國內(nèi)定價機制的缺失,，加之發(fā)債區(qū)域側(cè)重于經(jīng)濟發(fā)展狀況不佳的地區(qū),，地方政府債券在本質(zhì)上只是中央財政轉(zhuǎn)移支付的變形而已，并沒有發(fā)揮出地方政府債券應有的金融創(chuàng)新作用,。以此觀之,，有關(guān)部門應對此作相關(guān)改革，設計以合理資金保障為來源的市場化地方政府債體制，此為重新“分蛋糕”之舉,。此外,，針對鼓勵民營經(jīng)濟的政策更應真正落實。上周,，民營經(jīng)濟“新36條”出臺,，市場各方基于“舊36條”的落空，同樣擔心新政策還會遭遇“玻璃門”和“彈簧門”,。而在筆者看來,，“新36條”意味著調(diào)控部門正在反思既有的發(fā)展思路，畢竟依靠國資“保增長”的路徑不可能持久,，市場內(nèi)生活力才是增長之本,。只有民營資本真正興旺發(fā)達了，地方政府擁有了穩(wěn)定的財稅收入來源,，才能夠從根本上緩解地方政府的債務危機,，此為“做大蛋糕”。以此邏輯而言,，“新36條”再度落空的概率極小,，否則地方政府債務風險最終的爆發(fā)將難以避免。

地方政府債務之于中國經(jīng)濟穩(wěn)定運行,，就好比一個巨大的定時炸彈,，穩(wěn)健地釋放出其中的火藥，才能夠最終避免風險的爆發(fā),。