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負利率時代：投資不如投機

負利率時代，存錢不如花錢,，但是,，花錢也會有度，對于富人而言,，花不完的錢就只有用來投資了。目前,，中國投資渠道單一,，投資市場狹小，不僅股票風險大于收益,，而且基金常常巨額虧損,，公司債券更是空白，除了炒股,，就只剩下炒房,、炒菜、炒茶,、炒礦,、炒黃金了。

在負利率條件下,，通脹預期不斷增強,，物價趁機節(jié)節(jié)攀升，一般的景象是：生產(chǎn)環(huán)節(jié)偽冒假劣,、以次充好,；流通環(huán)節(jié)渾水摸魚、哄抬物價,；投資領域炒無可炒,、無所不炒。

總而言之,，負利率時代,，投資不如投機。正如前面所言,，炒股票風險太大,，炒基金有去無回，炒黃金已無上升空間,，而炒菜,、炒茶、炒礦的政策性風險無邊，因此,，相比之下,，只有炒房，才是最佳選擇,。房產(chǎn)是不動產(chǎn),，它是一種重要的財富儲備形式，并具有堅挺而穩(wěn)健的儲值,、保值,、增值功能。房產(chǎn)既可自住,，也可他租,，當然，還可以拿來短炒,，但更重要的是,，作為一種不動產(chǎn),，它可以世代繼承遺傳,，因此，從長遠來講,，或是從幾代人來看,，我們根本不必理會房價暫時性的潮起潮落。

負利率時代：花自己的錢不如花別人的錢

在2008年下半年連續(xù)四次降息之后,，我國人民幣一年期貸款利率從7.45%調(diào)低至5.31%,！貸款實際利率也只有1%——2%左右，低利率一定會刺激投資,，刺激信貸,，而中國GDP原本就是靠投資刺激、信貸驅(qū)動的,。從這一意義上講,，負利率有利于刺激產(chǎn)能擴張（包括過剩產(chǎn)能再擴張，如“兩高一資”行業(yè)便是典型）,，以及中國GDP的高速增長,，而這又與所謂的“保增長”政策的目標是不謀而合的。

在反世界性金融危機的決心感召下,，2009年,，不僅我國中央政府推出了4萬億元刺激經(jīng)濟的龐大投資計劃，而且當年銀行信貸暴增10萬億元,，創(chuàng)下歷史最高記錄,！在系列“救市”政策的作用下，不僅股指翻番，而且房價翻番,！盡管如此,，由于2009年CPI全年同比漲幅為-0.7%，因此,，實際利率仍為正數(shù),。

不過，廉價貨幣政策的“滯后”效應終將留下麻煩的后遺癥,。自2010年2月以來,，CPI漲幅連續(xù)7個月一直高于同期銀行一年定期存款利率，8月份CPI漲幅更是創(chuàng)下近兩年來最高記錄,。

負利率時代,，花自己的錢不如花別人的錢。低利率誘發(fā)巨大信貸需求和資金需求,，廉價貨幣政策釋放出了巨大的流動性,，當游資、熱錢橫行之時,，投機一定更瘋狂,、更猖獗。這時,，投機暴利遠遠超過投資回報,，實業(yè)資本受到威脅?？傊?，有錢就能投機，投機就有錢賺,。這時,，借到錢就是賺，或者說,，借到錢就是贏,。因此，在負利率時代,，花自己的錢不如花別人的錢,，因為利率幾乎是倒貼的。在負利率時代,，只要能借到錢,，就是賺。

由此可見,，負利率不只是一個簡單的物價問題或通脹問題,，實際上,，它更是社會財富再分配的一種工具或手段。負利率掠奪窮人,，并幫助富人斂財,，因此，負利率會進一步拉大社會貧富差距,。

我們不需要GDP高速度,，而只要GDP高質(zhì)量，我們必須盡快消除負利率,。對付負利率,，除了采取管理通脹的有關對策，加息是唯一選擇,，也是最后手段,！加息是經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)升級的催化劑,！加息,，不單是能夠淘汰落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能，而且還可以通過稅收優(yōu)惠與信貸優(yōu)惠來扶持新興產(chǎn)業(yè)大發(fā)展,。

董登新 武漢科技大學金融證券研究所所長