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市場踩踏風險正在逐步釋放

2015-07-10 18:26:05?劉振冬?來源:經(jīng)濟參考報  責任編輯:林雯晶   我來說兩句
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隨著政策組合拳的連續(xù)出擊,,股票市場的踩踏風險開始逐步釋放。7月9日,,滬深兩市大幅反彈,。當日,,滬指報收3709.39點,漲203.08點,,漲幅5.79%,;創(chuàng)業(yè)板指報收2435.75點,漲71.70點,,漲幅3.03%,。兩市的反彈不僅活躍了交投、改善了投資者預(yù)期,、恢復了市場信心,,而且激發(fā)了市場內(nèi)在的流動性。

9日早間,,銀監(jiān)會出臺了四項舉措穩(wěn)定市場,,包括允許股票質(zhì)押貸款展期、調(diào)整質(zhì)押率,,合理調(diào)整理財產(chǎn)品的預(yù)警線和平倉線,,鼓勵銀行機構(gòu)與證金公司開展同業(yè)業(yè)務(wù),以質(zhì)押融資方式支持上市公司回購股票等,。央行9日亦表示,,已向證金公司提供了充足的流動性。同時,,證金公司已向21家證券公司提供2600億元信用額度,。此前,財政部,、國資委,、證監(jiān)會和保監(jiān)會等部門也已紛紛表態(tài)。

這一系列政策措施不僅改善了投資者預(yù)期,、穩(wěn)定了市場信心,,更切實地為市場提供了充足的流動性,有效地減緩了市場的踩踏風險,,防止風險由股市向債市,、匯市、貨幣市場乃至境外市場等金融市場傳導,,更有效地守住了不發(fā)生系統(tǒng)性,、區(qū)域性金融風險的監(jiān)管底線。這些措施大幅緩解涉及近萬億市值的平倉壓力,,很大程度上釋放了市場不斷下跌的做空動能,,促進市場走向平穩(wěn)。

正如許多機構(gòu)所判斷,,此次股市大跌既是前期暴漲引發(fā)的估值調(diào)整,,也是短期恐慌導致的流動性壓力,。但是,這種流動性壓力能夠初步得到控制,,是因為背后有銀行體系穩(wěn)固的資金支持。

許多證券公司也表示,,經(jīng)過前期拋售壓力,,證券公司流動性壓力已經(jīng)大幅減少。同樣,,在經(jīng)歷了3周30%的下跌后,,融資盤拋售壓力也已經(jīng)逐步化解。相對而言,,封閉期的新基金仍面臨贖回壓力,,但在大盤已企穩(wěn)反彈情況下,基金的擠兌風險也已初步解除,。金融市場連鎖反應(yīng)壓力已經(jīng)明顯降低,。

雖然風險正在逐步釋放,但是緊張時刻并未過去,,上市公司大面積停牌導致的流動性壓力仍在,。對于公募基金而言,如果投資組合中很多股票被停牌,,為了應(yīng)對日常贖回壓力,,也需要將可交易股票拋售變現(xiàn),以應(yīng)付不時之需,。因此,,大面積停牌人為地把大量多頭變成了空頭。有專家建議,,在指數(shù)開始企穩(wěn)的時候,,應(yīng)引導上市公司有序復牌,以減緩大面積復牌可能引發(fā)的補跌和擠兌,。

目前看來,,維穩(wěn)市場的關(guān)鍵,一方面是穩(wěn)定大盤,,釋放空頭壓力,,以堅決扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期,這方面已初見成效,;更為重要的是切實有效地改善流動性,。無疑,銀監(jiān)會的四項措施將給市場流動性打一劑強心針,。監(jiān)管允許股票質(zhì)押貸款展期,、調(diào)整質(zhì)押率和平倉線的措施將有效地盤活存量流動性,,而支持與證金公司開展同業(yè)業(yè)務(wù),以及支持上市公司回購股票的措施也將給市場引進活水,。另一方面,,央行后期的介入將對市場起決定性的作用。此次股市危機雖然將平穩(wěn)過渡,,但未來的社會信用收縮將是大概率事件,,還需要央行大膽降準、購債或者使用各種創(chuàng)新工具為市場提供流動性,,增強投資者對于國內(nèi)經(jīng)濟和金融市場的信心,。

初步判斷,引發(fā)金融市場整體動蕩的風險已經(jīng)可控,。不過,,在政策托底之后,行情的修復還要更多依賴市場自發(fā)性的向上動力,。調(diào)整后,,前期亢奮的市場情緒將更為理性,市場估值也將回歸理性,。

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