最近有關(guān)余秋雨先生因?yàn)槌钟袛M上市公司上海徐家匯商城股份有限公司的股份而討論十分熱鬧,，最具有代表性的質(zhì)疑是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》評論員葉檀(博客)女士的觀點(diǎn)：徐家匯商城股票的投資價(jià)值是有目共睹的,，為什么偏偏是文化名人余秋雨先生能以很便宜的價(jià)格獲得該公司的股份？其中是否涉嫌國有資產(chǎn)流失,？筆者想從另外一個(gè)角度分析此事,。
我們首先分析一下余先生是通過什么環(huán)節(jié)得到了徐家匯商城的股份的,？徐家匯商城的招股書中顯示，2001年12月,，當(dāng)時(shí)還是上海六百的徐家匯決定解散職工持股會,，并計(jì)劃將其持有的24.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去。這些股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海祥龍物業(yè),、徐匯副食品公司,、上海六百的31位公司管理人員和業(yè)務(wù)骨干以及余秋雨等4位外部自然人。余秋雨當(dāng)年以每股2.9239元的價(jià)格購入82.5萬股,，出資為241.22萬元,。而經(jīng)過近8年的股本轉(zhuǎn)增,，如今余秋雨的持股數(shù)量為518.6445萬股。
也就是說,，余先生得到股份的契機(jī)是上海六百解散職工持股會,。那么，2001年該公司為什么要解散職工持股會,？職工為什么要將如此廉價(jià)的股份轉(zhuǎn)讓給別人,？一切源于證監(jiān)會有關(guān)公司上市的成文或不成文的規(guī)定：有職工持股會的公司一律不得上市，職工持股人數(shù)不得超過200人等,。很多已經(jīng)有內(nèi)部職工持股的公司為了獲得上市資格,，不得不無奈地“削足適履”。
解散職工持股會會冒很大的風(fēng)險(xiǎn)的,。以徐家匯商城為例,，雖然《招股說明書》上清楚地寫著：“職工持股會所持股權(quán)的轉(zhuǎn)讓以及職工持股會的解散清算，均已經(jīng)過職工持股會會員代表大會的批準(zhǔn)及全體會員聲明表示同意,，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款已經(jīng)由職工持股會全體會員簽收,，價(jià)格公允，股權(quán)變動經(jīng)過政府主管部門批準(zhǔn),，履行了相關(guān)的產(chǎn)權(quán)交易程序,，股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序完備，符合法律,、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定,，不存在潛在的問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患?！钡P者認(rèn)為,，即使在法律程序上是完備的，也難掩結(jié)果的不公平之現(xiàn)實(shí),。因?yàn)?，職工?dāng)年并非所有人都是自愿轉(zhuǎn)讓的，多數(shù)是被勸導(dǎo)（甚至是強(qiáng)制）放棄股權(quán)的,。當(dāng)他們知道8年后的今天,，當(dāng)初放棄的股權(quán)已經(jīng)增值40倍以上，他們內(nèi)心不會平靜,。在公司內(nèi)部很可能會產(chǎn)生持股者和廣大職工之間的巨大利益鴻溝乃至情感上的仇恨,，而且隨著二級市場股價(jià)的上升，這種內(nèi)心深處的裂痕會越來越大,。這不僅不利于公司的健康發(fā)展,，也不利于社會的和諧穩(wěn)定。
內(nèi)部職工持股的好處無需多言，事實(shí)早已經(jīng)證明一切,。中國最具有國際化水準(zhǔn)的公司是深圳華為和北京的聯(lián)想集團(tuán),，這兩個(gè)公司成功的秘訣就是內(nèi)部職工持股。但如果按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定,，華為和聯(lián)想永遠(yuǎn)不可能在國內(nèi)股票市場上市,。
既然職工持股制度有利于公司的發(fā)展，而解散職工持股會還要冒很大的風(fēng)險(xiǎn),，那么,，證監(jiān)會為什么要堅(jiān)持這樣不合理的制度規(guī)定呢？從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度看,，主要有以下兩點(diǎn)考慮：
第一,，職工持股容易導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。從實(shí)踐看,，確有此類事情發(fā)生,。但是近年來，國資委已經(jīng)出臺了一系列防范國有資產(chǎn)流失的政策,，如規(guī)范審計(jì)評估程序,、強(qiáng)制進(jìn)場交易等。從理論上說,，這些制度可以基本防范國有資產(chǎn)的流失,。很多國有資產(chǎn)重大流失都是因?yàn)榈胤秸賳T嚴(yán)重失職、甚至吃里扒外所致,。我們在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn),，在各種改制方式中，大規(guī)模職工持股導(dǎo)致官員受賄的可能性最小,，因?yàn)闆]有人愿意為了集體的利益承受法律風(fēng)險(xiǎn),。
第二，職工持股擾亂資本市場的秩序,。上世紀(jì)90年代前后，很多企業(yè)發(fā)行的職工股在“一級半”市場廣泛流通,，嚴(yán)重?cái)_亂了資本市場秩序,。很多企業(yè)還采取倒簽文件等方式虛假發(fā)行職工股，甚至以職工股行賄政府官員等不正?，F(xiàn)象,，這些恐怕就是證券監(jiān)該部門至今仍對職工股采取“嚴(yán)防死守”政策的最重要原因。
從上述分析可知,，內(nèi)部職工持股對公司的發(fā)展有好處,，但在一定程度上可能增加監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作量，在多一事不如少一事的思想作用下，內(nèi)部職工持股成為被清理的對象,。此類因噎廢食的事情必須引起有關(guān)部門的高度關(guān)注,，應(yīng)該制定相應(yīng)政策對職工股進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)范、引導(dǎo),，全盤封殺不是最佳的政策取向,。如果內(nèi)部職工持股的公司不得上市的規(guī)定不改，將來會不斷上演上海六百解散職工持股會的悲劇,，完善公司治理結(jié)構(gòu)將成為一個(gè)奢望,。
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