近年來,，伴隨著社會財富的快速積累和民間理財意識的覺醒，以銀行理財為代表的理財市場在我國迅猛發(fā)展,。規(guī)?？焖倥蛎浀耐瑫r，亂象也此起彼伏,。從去年年末以來,，政策密集出臺，銀行理財市場監(jiān)管明顯加碼,。面對嚴(yán)厲的監(jiān)管,，銀行理財將向何處去？

理財亂象頻出,，監(jiān)管“靴子落地”

去年下半年以來,，銀行工作人員私售“飛單”、涉嫌詐騙等惡性事件頻出,，引發(fā)軒然大波,，不僅使涉案銀行的公信力遭受空前質(zhì)疑,，也使銀行理財產(chǎn)品被貼上“不靠譜”的標(biāo)簽,。

在華夏銀行“巨虧門”等事件的直接影響下，去年12月,，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險排查的通知》,，要求各銀行全面排查代銷第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，重點針對保險,、基金,、信托、私募,、PE等第三方產(chǎn)品,；僅僅1個月之后，銀監(jiān)會年度工作會議明確提出要嚴(yán)格監(jiān)管理財產(chǎn)品設(shè)計,、銷售和資金投向,，推出多項禁令規(guī)范銀行行為,。

連續(xù)“敲打”之后，監(jiān)管另一只靴子終于落地,。3月27日,，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》(也稱“8號文”)，對銀行理財產(chǎn)品進(jìn)行全面,、量化的監(jiān)管,，并明確了整改期限。由于力度之大遠(yuǎn)超市場預(yù)期,，直接導(dǎo)致銀行股領(lǐng)跌股市,。

針對非銀行理財產(chǎn)品借助銀行理財渠道“渾水摸魚”的市場亂象，新規(guī)明確規(guī)定,，商業(yè)銀行代銷代理其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)的,，必須由商業(yè)銀行總行審核批準(zhǔn)。

另外,，對于銀行理財產(chǎn)品信息披露“糊弄人”的問題,，新規(guī)也不含糊：商業(yè)銀行應(yīng)向理財產(chǎn)品投資人充分披露資產(chǎn)情況，并于5日內(nèi)向投資人披露所投資資產(chǎn)的變更或風(fēng)險變化情況,。

中央財經(jīng)大學(xué)民生經(jīng)濟(jì)研究中心主任李永壯認(rèn)為,，銀行理財新規(guī)中限制代銷權(quán)限、加強(qiáng)信息披露等要求,，與先前嚴(yán)禁“飛單”,、嚴(yán)禁誤導(dǎo)消費(fèi)者等政策要求一脈相承。一系列的“細(xì)化措施”,，有利于凈化銀行理財市場的外圍環(huán)境,，規(guī)范理財市場的秩序，使投資者的知情權(quán)得到有效保護(hù),。

“堵通道,、拆池子”，銀行理財深層變革將至

值得注意的是,，在對銀行理財市場外圍進(jìn)行徹底清掃的同時,，新規(guī)也在更深的層次上，對銀行理財長期存在的“通道業(yè)務(wù)”和“資金池”業(yè)務(wù)模式進(jìn)行了整頓,，有利于規(guī)避銀行理財在產(chǎn)品設(shè)計層面的風(fēng)險,，促進(jìn)銀行理財市場的深層變革。

此次銀監(jiān)會首次定義的“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”是以資產(chǎn)是否在銀行間市場及證券市場流通為界定標(biāo)準(zhǔn),，外延非常廣泛,，幾乎把信托、基金,、券商,、產(chǎn)權(quán)類交易所掛牌的所有產(chǎn)品納入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的范圍,。通過對投資對象的劃分，監(jiān)管的“觸角”首次伸向產(chǎn)品的上游,。

去年以來,，借助券商資管創(chuàng)新的機(jī)遇，銀證合作迅速開展,，大量銀行理財資金借助券商資管通道投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”,，其中許多資金變相用于信貸投放，借以逃避存貸比,、貸款規(guī)模等監(jiān)管指標(biāo),。由于資金的兩端被銀行掌握，這種業(yè)務(wù)也被稱作銀證“通道業(yè)務(wù)”,。

新規(guī)規(guī)定,，商業(yè)銀行的理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%較低者為上限。這一規(guī)定為銀行理財資金投資“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”設(shè)置了兩條紅線,，也就直接限制了“通道業(yè)務(wù)”的規(guī)模,。

與此同時，新規(guī)還規(guī)定商業(yè)銀行不得為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)融資提供任何直接或間接,、顯性或隱性的擔(dān)?；蚧刭彸兄Z，此舉更對“通道業(yè)務(wù)”起到了“釜底抽薪”的作用,。

如果說“堵通道”是在資金投向上的限制,，“拆池子”則是在產(chǎn)品經(jīng)營模式上的變革。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行室主任雷薇告訴記者,，銀行理財廣泛采取“資金池—資產(chǎn)池”的經(jīng)營方式,，將不同期限的理財產(chǎn)品資金聚集到一起，并對接共同的資產(chǎn)池,。這種經(jīng)營模式可以通過錯期搭配降低成本,，但也同樣面臨無法單獨核算、隱藏風(fēng)險等問題,。

新規(guī)明確規(guī)定,，商業(yè)銀行要實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標(biāo)的物)的對應(yīng)，并做到單獨管理,、單獨建賬和單獨核算，對新規(guī)印發(fā)之前已投資的不達(dá)標(biāo)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)比照自營貸款,，按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的要求,，于2013年底前完成風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量和資本計提。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，對“資金池”業(yè)務(wù)進(jìn)行“精確打擊”,，有利于銀行更好地評估風(fēng)險,，做好信息披露，也將倒逼銀行提高產(chǎn)品設(shè)計能力,。

收益率下行,，銀行理財能否“戴著鐐銬跳舞”

中國銀監(jiān)會銀行監(jiān)管二部俞勇認(rèn)為，理財新規(guī)短期內(nèi)會影響商業(yè)銀行的盈利能力和盈利水平,，也會加速銀行強(qiáng)弱分化,，但在長期上有利于銀行理財業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，促進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，由于政策影響，銀行理財產(chǎn)品的收益率在短期內(nèi)將繼續(xù)下行,，尤其對于投資“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”比例更高的中小銀行理財產(chǎn)品,，其必須減肥瘦身、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)以符合新規(guī)的要求,，收益率下行的態(tài)勢更為明顯,。

李永壯認(rèn)為，盡管銀行理財收益率將在一段時期內(nèi)保持下行狀態(tài),，但兩個原因決定了銀行理財仍將是市場的“寵兒”,。首先，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，社會財富仍在快速積累,，大量“閑錢”必然要尋求保值、增值,。銀行理財盡管收益較低,，但門檻低、風(fēng)險低的特點,，符合大多數(shù)投資者的需求,；其次，利率市場化的實現(xiàn)仍然有一個過程,，即使銀行理財產(chǎn)品收益率繼續(xù)下行,，也會比儲蓄存款有優(yōu)勢。

顯而易見的“利差”仍會促使資金向銀行理財“搬家”,。截至2012年底,，我國銀行理財產(chǎn)品余額已達(dá)7.6萬億元，較2011年末的4.59萬億元大幅增長,，已高于我國流通中現(xiàn)金的總額,，相當(dāng)于同期我國存款總量91.95萬億的8.3%。

專家指出,，今后一段時期,，銀行理財產(chǎn)品仍將受到市場的追捧,。密集出臺的監(jiān)管新規(guī)，其作用不僅在于規(guī)范市場,、防范風(fēng)險,，更在于促進(jìn)銀行理財產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整和質(zhì)量的優(yōu)化。在監(jiān)管的重壓之下,，銀行理財產(chǎn)品“野蠻生長”的時代或?qū)⒊蔀闅v史,，而能否“戴著鐐銬跳舞”將考問銀行的業(yè)務(wù)能力。(記者 鄧中豪）