近年來,，伴隨著社會(huì)財(cái)富的快速積累和民間理財(cái)意識(shí)的覺醒,，以銀行理財(cái)為代表的理財(cái)市場(chǎng)在我國(guó)迅猛發(fā)展。規(guī)?？焖倥蛎浀耐瑫r(shí),，亂象也此起彼伏。從去年年末以來,，政策密集出臺(tái),，銀行理財(cái)市場(chǎng)監(jiān)管明顯加碼,。面對(duì)嚴(yán)厲的監(jiān)管,，銀行理財(cái)將向何處去？

理財(cái)亂象頻出,，監(jiān)管“靴子落地”

去年下半年以來,，銀行工作人員私售“飛單”、涉嫌詐騙等惡性事件頻出,，引發(fā)軒然大波,，不僅使涉案銀行的公信力遭受空前質(zhì)疑，也使銀行理財(cái)產(chǎn)品被貼上“不靠譜”的標(biāo)簽,。

在華夏銀行“巨虧門”等事件的直接影響下,，去年12月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查的通知》,，要求各銀行全面排查代銷第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù),，重點(diǎn)針對(duì)保險(xiǎn)、基金,、信托,、私募、PE等第三方產(chǎn)品,；僅僅1個(gè)月之后,，銀監(jiān)會(huì)年度工作會(huì)議明確提出要嚴(yán)格監(jiān)管理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售和資金投向,，推出多項(xiàng)禁令規(guī)范銀行行為,。

連續(xù)“敲打”之后,，監(jiān)管另一只靴子終于落地。3月27日,，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》(也稱“8號(hào)文”),，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行全面、量化的監(jiān)管,，并明確了整改期限,。由于力度之大遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，直接導(dǎo)致銀行股領(lǐng)跌股市,。

針對(duì)非銀行理財(cái)產(chǎn)品借助銀行理財(cái)渠道“渾水摸魚”的市場(chǎng)亂象,，新規(guī)明確規(guī)定，商業(yè)銀行代銷代理其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)的,，必須由商業(yè)銀行總行審核批準(zhǔn),。

另外，對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露“糊弄人”的問題,，新規(guī)也不含糊：商業(yè)銀行應(yīng)向理財(cái)產(chǎn)品投資人充分披露資產(chǎn)情況,，并于5日內(nèi)向投資人披露所投資資產(chǎn)的變更或風(fēng)險(xiǎn)變化情況。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)民生經(jīng)濟(jì)研究中心主任李永壯認(rèn)為,，銀行理財(cái)新規(guī)中限制代銷權(quán)限,、加強(qiáng)信息披露等要求，與先前嚴(yán)禁“飛單”,、嚴(yán)禁誤導(dǎo)消費(fèi)者等政策要求一脈相承,。一系列的“細(xì)化措施”，有利于凈化銀行理財(cái)市場(chǎng)的外圍環(huán)境,，規(guī)范理財(cái)市場(chǎng)的秩序,，使投資者的知情權(quán)得到有效保護(hù)。

“堵通道,、拆池子”,，銀行理財(cái)深層變革將至

值得注意的是，在對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)外圍進(jìn)行徹底清掃的同時(shí),，新規(guī)也在更深的層次上,，對(duì)銀行理財(cái)長(zhǎng)期存在的“通道業(yè)務(wù)”和“資金池”業(yè)務(wù)模式進(jìn)行了整頓，有利于規(guī)避銀行理財(cái)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面的風(fēng)險(xiǎn),，促進(jìn)銀行理財(cái)市場(chǎng)的深層變革,。

此次銀監(jiān)會(huì)首次定義的“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”是以資產(chǎn)是否在銀行間市場(chǎng)及證券市場(chǎng)流通為界定標(biāo)準(zhǔn)，外延非常廣泛,，幾乎把信托,、基金、券商,、產(chǎn)權(quán)類交易所掛牌的所有產(chǎn)品納入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的范圍,。通過對(duì)投資對(duì)象的劃分,，監(jiān)管的“觸角”首次伸向產(chǎn)品的上游。

去年以來,，借助券商資管創(chuàng)新的機(jī)遇,，銀證合作迅速開展，大量銀行理財(cái)資金借助券商資管通道投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”,，其中許多資金變相用于信貸投放,，借以逃避存貸比、貸款規(guī)模等監(jiān)管指標(biāo),。由于資金的兩端被銀行掌握,，這種業(yè)務(wù)也被稱作銀證“通道業(yè)務(wù)”。

新規(guī)規(guī)定,，商業(yè)銀行的理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%較低者為上限,。這一規(guī)定為銀行理財(cái)資金投資“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”設(shè)置了兩條紅線，也就直接限制了“通道業(yè)務(wù)”的規(guī)模,。

與此同時(shí),，新規(guī)還規(guī)定商業(yè)銀行不得為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)融資提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)?；蚧刭?gòu)承諾,，此舉更對(duì)“通道業(yè)務(wù)”起到了“釜底抽薪”的作用。

如果說“堵通道”是在資金投向上的限制,，“拆池子”則是在產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)模式上的變革,。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行室主任雷薇告訴記者，銀行理財(cái)廣泛采取“資金池—資產(chǎn)池”的經(jīng)營(yíng)方式,，將不同期限的理財(cái)產(chǎn)品資金聚集到一起，并對(duì)接共同的資產(chǎn)池,。這種經(jīng)營(yíng)模式可以通過錯(cuò)期搭配降低成本,，但也同樣面臨無法單獨(dú)核算、隱藏風(fēng)險(xiǎn)等問題,。

新規(guī)明確規(guī)定,，商業(yè)銀行要實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標(biāo)的物)的對(duì)應(yīng)，并做到單獨(dú)管理,、單獨(dú)建賬和單獨(dú)核算,，對(duì)新規(guī)印發(fā)之前已投資的不達(dá)標(biāo)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)比照自營(yíng)貸款，按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的要求,，于2013年底前完成風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和資本計(jì)提,。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，對(duì)“資金池”業(yè)務(wù)進(jìn)行“精確打擊”,，有利于銀行更好地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),，做好信息披露,，也將倒逼銀行提高產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。

收益率下行,，銀行理財(cái)能否“戴著鐐銬跳舞”

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)銀行監(jiān)管二部俞勇認(rèn)為,，理財(cái)新規(guī)短期內(nèi)會(huì)影響商業(yè)銀行的盈利能力和盈利水平，也會(huì)加速銀行強(qiáng)弱分化,，但在長(zhǎng)期上有利于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展,，促進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，由于政策影響,，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率在短期內(nèi)將繼續(xù)下行，尤其對(duì)于投資“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”比例更高的中小銀行理財(cái)產(chǎn)品,，其必須減肥瘦身,、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)以符合新規(guī)的要求，收益率下行的態(tài)勢(shì)更為明顯,。

李永壯認(rèn)為,，盡管銀行理財(cái)收益率將在一段時(shí)期內(nèi)保持下行狀態(tài)，但兩個(gè)原因決定了銀行理財(cái)仍將是市場(chǎng)的“寵兒”,。首先,，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，社會(huì)財(cái)富仍在快速積累,，大量“閑錢”必然要尋求保值,、增值。銀行理財(cái)盡管收益較低,，但門檻低,、風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)，符合大多數(shù)投資者的需求,；其次,，利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)仍然有一個(gè)過程，即使銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率繼續(xù)下行,，也會(huì)比儲(chǔ)蓄存款有優(yōu)勢(shì),。

顯而易見的“利差”仍會(huì)促使資金向銀行理財(cái)“搬家”。截至2012年底,，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品余額已達(dá)7.6萬億元,，較2011年末的4.59萬億元大幅增長(zhǎng)，已高于我國(guó)流通中現(xiàn)金的總額,，相當(dāng)于同期我國(guó)存款總量91.95萬億的8.3%,。

專家指出，今后一段時(shí)期,，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍將受到市場(chǎng)的追捧,。密集出臺(tái)的監(jiān)管新規(guī),，其作用不僅在于規(guī)范市場(chǎng)、防范風(fēng)險(xiǎn),，更在于促進(jìn)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整和質(zhì)量的優(yōu)化,。在監(jiān)管的重壓之下，銀行理財(cái)產(chǎn)品“野蠻生長(zhǎng)”的時(shí)代或?qū)⒊蔀闅v史,，而能否“戴著鐐銬跳舞”將考問銀行的業(yè)務(wù)能力,。(記者 鄧中豪）