近年來,，伴隨著社會財富的快速積累和民間理財意識的覺醒,，以銀行理財為代表的理財市場在我國迅猛發(fā)展,。規(guī)?？焖倥蛎浀耐瑫r,，亂象也此起彼伏,。從去年年末以來,，政策密集出臺，銀行理財市場監(jiān)管明顯加碼,。面對嚴厲的監(jiān)管,，銀行理財將向何處去？

理財亂象頻出,，監(jiān)管“靴子落地”

去年下半年以來,，銀行工作人員私售“飛單”、涉嫌詐騙等惡性事件頻出,，引發(fā)軒然大波,，不僅使涉案銀行的公信力遭受空前質(zhì)疑，也使銀行理財產(chǎn)品被貼上“不靠譜”的標(biāo)簽,。

在華夏銀行“巨虧門”等事件的直接影響下,，去年12月，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險排查的通知》，要求各銀行全面排查代銷第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù),，重點針對保險,、基金、信托,、私募,、PE等第三方產(chǎn)品；僅僅1個月之后,，銀監(jiān)會年度工作會議明確提出要嚴格監(jiān)管理財產(chǎn)品設(shè)計,、銷售和資金投向，推出多項禁令規(guī)范銀行行為,。

連續(xù)“敲打”之后,，監(jiān)管另一只靴子終于落地。3月27日,，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》(也稱“8號文”),，對銀行理財產(chǎn)品進行全面、量化的監(jiān)管,，并明確了整改期限,。由于力度之大遠超市場預(yù)期，直接導(dǎo)致銀行股領(lǐng)跌股市,。

針對非銀行理財產(chǎn)品借助銀行理財渠道“渾水摸魚”的市場亂象,，新規(guī)明確規(guī)定，商業(yè)銀行代銷代理其他機構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)的,，必須由商業(yè)銀行總行審核批準(zhǔn),。

另外，對于銀行理財產(chǎn)品信息披露“糊弄人”的問題,，新規(guī)也不含糊：商業(yè)銀行應(yīng)向理財產(chǎn)品投資人充分披露資產(chǎn)情況,，并于5日內(nèi)向投資人披露所投資資產(chǎn)的變更或風(fēng)險變化情況。

中央財經(jīng)大學(xué)民生經(jīng)濟研究中心主任李永壯認為,，銀行理財新規(guī)中限制代銷權(quán)限,、加強信息披露等要求，與先前嚴禁“飛單”,、嚴禁誤導(dǎo)消費者等政策要求一脈相承,。一系列的“細化措施”，有利于凈化銀行理財市場的外圍環(huán)境,，規(guī)范理財市場的秩序,，使投資者的知情權(quán)得到有效保護。

“堵通道,、拆池子”,，銀行理財深層變革將至

值得注意的是，在對銀行理財市場外圍進行徹底清掃的同時，新規(guī)也在更深的層次上,，對銀行理財長期存在的“通道業(yè)務(wù)”和“資金池”業(yè)務(wù)模式進行了整頓,，有利于規(guī)避銀行理財在產(chǎn)品設(shè)計層面的風(fēng)險，促進銀行理財市場的深層變革,。

此次銀監(jiān)會首次定義的“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”是以資產(chǎn)是否在銀行間市場及證券市場流通為界定標(biāo)準(zhǔn),，外延非常廣泛，幾乎把信托,、基金,、券商、產(chǎn)權(quán)類交易所掛牌的所有產(chǎn)品納入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的范圍,。通過對投資對象的劃分,，監(jiān)管的“觸角”首次伸向產(chǎn)品的上游。

去年以來,，借助券商資管創(chuàng)新的機遇,，銀證合作迅速開展，大量銀行理財資金借助券商資管通道投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”,，其中許多資金變相用于信貸投放，借以逃避存貸比,、貸款規(guī)模等監(jiān)管指標(biāo),。由于資金的兩端被銀行掌握，這種業(yè)務(wù)也被稱作銀證“通道業(yè)務(wù)”,。

新規(guī)規(guī)定,，商業(yè)銀行的理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%較低者為上限。這一規(guī)定為銀行理財資金投資“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”設(shè)置了兩條紅線,，也就直接限制了“通道業(yè)務(wù)”的規(guī)模,。

與此同時，新規(guī)還規(guī)定商業(yè)銀行不得為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)融資提供任何直接或間接,、顯性或隱性的擔(dān)?；蚧刭彸兄Z，此舉更對“通道業(yè)務(wù)”起到了“釜底抽薪”的作用,。

如果說“堵通道”是在資金投向上的限制,，“拆池子”則是在產(chǎn)品經(jīng)營模式上的變革。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行室主任雷薇告訴記者,，銀行理財廣泛采取“資金池—資產(chǎn)池”的經(jīng)營方式,，將不同期限的理財產(chǎn)品資金聚集到一起，并對接共同的資產(chǎn)池,。這種經(jīng)營模式可以通過錯期搭配降低成本,，但也同樣面臨無法單獨核算、隱藏風(fēng)險等問題。

新規(guī)明確規(guī)定,，商業(yè)銀行要實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標(biāo)的物)的對應(yīng),，并做到單獨管理、單獨建賬和單獨核算,，對新規(guī)印發(fā)之前已投資的不達標(biāo)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)比照自營貸款,，按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的要求，于2013年底前完成風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量和資本計提,。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為,，對“資金池”業(yè)務(wù)進行“精確打擊”，有利于銀行更好地評估風(fēng)險,，做好信息披露,，也將倒逼銀行提高產(chǎn)品設(shè)計能力。

收益率下行,，銀行理財能否“戴著鐐銬跳舞”

中國銀監(jiān)會銀行監(jiān)管二部俞勇認為,，理財新規(guī)短期內(nèi)會影響商業(yè)銀行的盈利能力和盈利水平，也會加速銀行強弱分化,，但在長期上有利于銀行理財業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展,，促進金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

業(yè)內(nèi)人士認為,，由于政策影響,，銀行理財產(chǎn)品的收益率在短期內(nèi)將繼續(xù)下行，尤其對于投資“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”比例更高的中小銀行理財產(chǎn)品,，其必須減肥瘦身,、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)以符合新規(guī)的要求，收益率下行的態(tài)勢更為明顯,。

李永壯認為,，盡管銀行理財收益率將在一段時期內(nèi)保持下行狀態(tài)，但兩個原因決定了銀行理財仍將是市場的“寵兒”,。首先,，伴隨著經(jīng)濟發(fā)展，社會財富仍在快速積累,，大量“閑錢”必然要尋求保值,、增值。銀行理財盡管收益較低,，但門檻低,、風(fēng)險低的特點，符合大多數(shù)投資者的需求,；其次,，利率市場化的實現(xiàn)仍然有一個過程,，即使銀行理財產(chǎn)品收益率繼續(xù)下行，也會比儲蓄存款有優(yōu)勢,。

顯而易見的“利差”仍會促使資金向銀行理財“搬家”,。截至2012年底，我國銀行理財產(chǎn)品余額已達7.6萬億元,，較2011年末的4.59萬億元大幅增長,，已高于我國流通中現(xiàn)金的總額，相當(dāng)于同期我國存款總量91.95萬億的8.3%,。

專家指出,，今后一段時期，銀行理財產(chǎn)品仍將受到市場的追捧,。密集出臺的監(jiān)管新規(guī),，其作用不僅在于規(guī)范市場、防范風(fēng)險,，更在于促進銀行理財產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整和質(zhì)量的優(yōu)化,。在監(jiān)管的重壓之下，銀行理財產(chǎn)品“野蠻生長”的時代或?qū)⒊蔀闅v史,，而能否“戴著鐐銬跳舞”將考問銀行的業(yè)務(wù)能力,。(記者 鄧中豪）