2月以來,，美元指數(shù)階段最高漲幅超過5%,，上周短暫站上83點關口后出現(xiàn)回調。市場人士指出,，本周美聯(lián)儲將召開新一輪議息會議,，其迅速轉變政策立場的可能性不大,。美元指數(shù)持續(xù)強勢拉升后可能面臨震蕩，但無論從經(jīng)濟增長還是貨幣政策來看,，美元比較優(yōu)勢正不斷凸顯,，未來或呈現(xiàn)波浪式上漲走勢。

一度收復83點

震蕩拉鋸4月有余之后,，今年2月美元指數(shù)終究選擇了向上突破,。近一個半月時間內，國際市場上美元表現(xiàn)令人側目,，美元指數(shù)自2月初的78.92點一路上行,，輕松突破80,、81點，并一度于3月14日收復闊別7個多月的83點關口,，最高上沖至83.17點,，階段最高漲幅超過5%。

歷史上看,，美元上漲大多可歸結為兩類原因,。一是由市場避險情緒所主導，體現(xiàn)為市場不確定性較強時,，美元作為“避風島”資產的價值上升,；一類由政策預期主導，主要發(fā)生在美聯(lián)儲收緊貨幣政策時,，通常與美國經(jīng)濟基本面改善,、通脹水平上行密切相關。

本輪美元上漲過程中,，避險情緒在個別時期的推動作用不能忽略,。例如2月中下旬意大利政治僵局，導致市場情緒出現(xiàn)大幅波動,，歐債危機打壓歐系貨幣,，推升美元的一幕重現(xiàn)。但值得注意的是,，當前被稱為市場“恐慌指數(shù)”的美國標普500波動率指數(shù)（VIX）總體處于次貸危機后的低位水平,，顯示投資者存在較強的樂觀預期。在這一背景下,，歐債危機的間歇性擾動,，并不足以解釋美元指數(shù)何以持續(xù)強勁上揚。

市場人士認為,，本輪美元上漲更多基于投資者對美國經(jīng)濟改善所帶來的聯(lián)儲貨幣政策調整的預期,。近期強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)層出不窮。在房地產市場延續(xù)穩(wěn)復蘇的同時,，超預期的2月非農就業(yè)報告及最新的初請失業(yè)金人數(shù)等均顯示,，美國勞動力市場也正在加速復蘇。美國通脹水平則出現(xiàn)溫和上升苗頭,。從失業(yè)率及通脹兩項“政策靶”的變化趨勢看,，美聯(lián)儲逐步退出超寬松的貨幣政策應該是大勢所趨。而美聯(lián)儲1月議息會議紀要“放風”正權衡寬松的成本與風險,，表明其已著手進行政策退出的預期管理,。一位大行外匯交易員表示，美聯(lián)儲輪番實施量寬政策,，一直是次貸危機后美元前行路上揮之不去的陰影,，而如今貨幣政策有望出現(xiàn)拐點,，美元走強并不令人意外。

上漲將是波浪式

就在美元看多氣氛日益濃重時,，上周美元指數(shù)83點關口得而復失,，卻表明美元上漲路不會一帆風順。

有市場觀點指出,，盡管美聯(lián)儲內部對退出量寬的爭論升級,，但迅速轉變政策立場的可能性不大，美元匯率前期上漲略有反應過度之嫌,。申銀萬國等機構亦表示,，美聯(lián)儲尚需更多經(jīng)濟步入持續(xù)穩(wěn)健復蘇進程的證據(jù)，以下決心逐步退出寬松貨幣政策,。短期來看,，減赤談判以及歐洲經(jīng)濟的疲軟，使得美國經(jīng)濟還面臨一定的內外部考驗,。而從技術上看,，過去一個月時間，美元指數(shù)幾乎未出現(xiàn)像樣的回調,。在美聯(lián)儲即將召開新一次議息會議前,，市場削減美元多頭頭寸,，適當兌現(xiàn)獲利的行為符合情理,。

從中長期來看，多數(shù)市場觀點仍認為,，美元中期轉勢的動能在逐步積聚中,。申銀萬國認為，美國經(jīng)濟若以目前的節(jié)奏繼續(xù)改善,，美國失業(yè)率最早將在今年下半年逼近7%,，因此聯(lián)儲在下半年對貨幣政策進行調整的可能性較大。

中信銀行外匯交易員胡明表示,，美國經(jīng)濟基本面的優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯,，近期主要央行在政策問題上出現(xiàn)分裂，更是使得美元貨幣政策的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn),。盡管短期美聯(lián)儲貨幣政策可能不會出現(xiàn)實質性變化,，但開始權衡寬松政策的成本與風險，至少表明其政策難以進一步放松,。反觀歐元區(qū),、英國及日本等主要經(jīng)濟體，鴿派言論依舊是甚囂塵上,。

此外,，意大利選舉表明,，政治風險對債務危機的進程存在很大影響。雖然市場認定債務危機最壞的時刻已經(jīng)過去,，但其間歇性擾動的特征仍未改變,。胡明認為，美元的相對優(yōu)勢正逐步被市場所認識,，而且未來這種優(yōu)勢仍會擴大,，美元具備中期走強的動力，期間情緒的變化或將導致美元波浪式上漲,。

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