無論是歐洲還是其他國家都不能依賴降息包治各種頑癥，利率扮演了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的紐帶，實(shí)際利率水平應(yīng)該趨近于自然利率水平,。央行之所以需要獨(dú)立于政府,，就是要擺脫與抵制政府濫發(fā)貨幣的沖動。不論經(jīng)濟(jì)繁榮還是危機(jī)的時(shí)刻,，央行都應(yīng)該守住自己的本分,。

進(jìn)入7月份，全球貨幣市場出現(xiàn)了降息的大合唱,，中國央行,、歐洲央行,、巴西央行,、韓國央行等紛紛降息，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長下滑的問題,。而英國央行和美國央行依然保持低利率水平,，英國央行還增加500億英鎊的流動性，美國QE3一直在討論之中,。無論發(fā)達(dá)國家還是新興市場國家都在降息,，更多的貨幣被釋放出來，能否提振經(jīng)濟(jì)依然是個(gè)未知數(shù),，可以確定的是,，全球貨幣洪水的時(shí)代已經(jīng)來臨。

中國央行一個(gè)月之內(nèi)連續(xù)兩次降息,，而巴西央行在8個(gè)月內(nèi)連續(xù)8次降息,，歐洲央行降息之后，利率降至零點(diǎn),，與美國,、英國的利率水平相近。印度,、韓國,、澳大利亞等國家的利率水平跌至近年來新低。國際清算銀行的報(bào)告中指出,，歐洲央行,、美聯(lián)儲、日本央行,、英國央行等全球主要央行已經(jīng)將貨幣政策運(yùn)用到極致,，基準(zhǔn)利率接近于零，而資產(chǎn)負(fù)債表則達(dá)到前所未有的規(guī)模,，引發(fā)通脹和資產(chǎn)泡沫的可能性很大,。

為什么全球主要央行都競相降息呢？2008年雷曼兄弟倒臺之后，全球主要經(jīng)濟(jì)體都采取了刺激政策,，無論中國的40000億還是美國的兩輪量化寬松都增加了貨幣供給量,。但是兩年之后，歐洲陷入債務(wù)泥潭,，現(xiàn)在全球面臨的是一個(gè)比雷曼兄弟倒臺更大的危機(jī),。問題的關(guān)鍵在于，雷曼兄弟倒臺,，央行已經(jīng)將貨幣政策工具運(yùn)用殆盡,。貨幣如水，在流動性枯竭的時(shí)候,，可以潑出去一盆解燃眉之急,，現(xiàn)在歐洲的問題不是流動性短缺，即便下一場瓢潑大雨也不能解決問題,，反而會造成洪澇災(zāi)害,。

當(dāng)各國將經(jīng)濟(jì)增長的希望寄托在降息身上的時(shí)候，人們不應(yīng)該對未來的經(jīng)濟(jì)前景抱太高的預(yù)期,。2009年G20倫敦峰會被視為一次勝利,，避免了1933年倫敦峰會的覆轍，全球主要經(jīng)濟(jì)體達(dá)成了刺激經(jīng)濟(jì)的共識,。過量貨幣的注入,，只能短期提振經(jīng)濟(jì)信心，如果經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動力不足,，泡沫便會泛起,。更為嚴(yán)重的是，貨幣泛濫不但會形成以投機(jī)為核心的虛擬經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系,，而且會沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì),。

信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人類的經(jīng)濟(jì)活動大抵可以分為兩個(gè)層面：一個(gè)是虛擬經(jīng)濟(jì)體系,；一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系,。1971年尼克松宣布切斷黃金與美元關(guān)系之后，全球貨幣體系去黃金化,，刺激了各國政府增發(fā)貨幣的沖動,。其實(shí)，在重金屬貨幣時(shí)代,，政府也有濫發(fā)貨幣的沖動,，但頂多是摻一些假，可如今各國政府只需要開動印鈔機(jī),，便可以無成本地增加貨幣,。貨幣是經(jīng)濟(jì)體系中的血液,，但并非所有的病都與血液有關(guān)。