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?? 隨著經(jīng)濟(jì)和通脹的雙雙回落,，國內(nèi)政策進(jìn)一步收緊的概率不大,；歐美飽受債務(wù)困擾,，經(jīng)濟(jì)增長乏力,，使我國出口下滑的風(fēng)險(xiǎn)增大,。因此，央行的態(tài)度將轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎,，緊縮政策可能已經(jīng)接近尾聲。而且目前的收益率水平已經(jīng)接近07年年底的水平,，債券具備了較好的配置價(jià)值。我們判斷,，市場(chǎng)已經(jīng)處于熊市之末,，市場(chǎng)正在經(jīng)歷最艱難時(shí)期,。雖然市場(chǎng)情緒普遍較為謹(jǐn)慎,，但是從收益率曲線極度平坦化可以看出,，市場(chǎng)中仍然不乏樂觀的情緒：中長期收益率較為穩(wěn)定,，說明對(duì)政策收緊接近尾聲的樂觀預(yù)期正在發(fā)酵,，市場(chǎng)也正在積蓄力量,。四季度隨著資金面緩解,、政策平穩(wěn)預(yù)期的兌現(xiàn),，債券市場(chǎng)有望出現(xiàn)修復(fù)性的行情,。