物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)

“十一五”期間的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，是以通脹預(yù)期不斷上升為代價(jià)的,。貨幣擴(kuò)張與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的不平衡發(fā)展容易引發(fā)通貨膨脹,。在資產(chǎn)部門(mén)吸收大量貨幣從而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格高漲、財(cái)富倍增的情況下,，通貨膨脹也許還不那么明顯,，但在資產(chǎn)泡沫逐步擠出、資產(chǎn)部門(mén)開(kāi)始收縮之后,，原先滯后的通脹壓力會(huì)出現(xiàn)集中釋放,，2010年底以來(lái)的物價(jià)上漲便存在這種機(jī)理。同時(shí),，這一輪的物價(jià)上漲壓力還與農(nóng)產(chǎn)品供給波動(dòng),、全社會(huì)成本上升有關(guān)。隨著資源價(jià)格,、公用事業(yè)部門(mén)改革,，早期的一些價(jià)格抑制因素也將逐步得到釋放。因此，“十一五”以來(lái)的貨幣擴(kuò)張,、成本推動(dòng)和資源,、公用品等價(jià)格改革帶來(lái)的物價(jià)上漲壓力，仍會(huì)在2012年甚至在中長(zhǎng)期內(nèi)挑戰(zhàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性,。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的總杠桿率已經(jīng)很高,，存在一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。一方面,，M2/GDP長(zhǎng)期畸高,，不僅高于發(fā)達(dá)國(guó)家，也高于同等收入水平發(fā)展中國(guó)家的水平,。在貨幣緊縮政策下,，2011年該比例有所下降，但年末仍高達(dá)180%,。另一方面,，地方融資平臺(tái)和央企等由于融資便利，此前均自覺(jué)不自覺(jué)地提高了其金融杠桿率,。2011年七月份的城投債違約觸發(fā)債券市場(chǎng)暴跌，債券融資出現(xiàn)很大困難,，民間影子銀行利率水平隨之飆升,；股票市場(chǎng)大幅下跌；很多房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在境內(nèi)和境外美元債券市場(chǎng)的融資成本已上升到15%,；一些投資者已通過(guò)購(gòu)買主權(quán)信用違約掉期或人民幣看跌期權(quán)來(lái)對(duì)抗宏觀經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn),，此現(xiàn)象表明，我國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素已在積累并開(kāi)始顯現(xiàn),。