上海社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員 劉誯松
問：國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，6月份全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲6.4%,，創(chuàng)3年來新高。不少專家認(rèn)為,，6月CPI同比漲幅已達(dá)年內(nèi)頂點(diǎn),，下半年有望回落。同時,，有報道稱,，境內(nèi)外多家投資機(jī)構(gòu)下調(diào)了今年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，市場對中國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)“硬著陸”的擔(dān)憂也在不斷加劇,。請問,，今年通脹的趨勢會有所緩解嗎？CPI見頂后中國經(jīng)濟(jì)是否會出現(xiàn)“拐點(diǎn)”,？
——上海武寧路 蔡同迪
答：國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，今年上半年我國經(jīng)濟(jì)增長速度為9.6%，居民消費(fèi)價格總水平上漲5.4%,。從該數(shù)據(jù)來看,，總體上，今年上半年我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然健康,。
但細(xì)細(xì)分析,，也有一些令人憂慮的地方。2010年我國四個季度的經(jīng)濟(jì)增長速度分別為11.9%,、10.3%,、9.6%、9.8%,，今年前兩個季度的經(jīng)濟(jì)增長速度分別為9.7%,、9.5%。我國經(jīng)濟(jì)增長速度在一點(diǎn)點(diǎn)放慢,。而CPI的走勢正好相反,，自2010年7月以來,，其漲幅持續(xù)擴(kuò)大,。今年6月，CPI漲幅達(dá)到6.4%,，創(chuàng)出3年來的新高,。如果這一趨勢延續(xù)，就有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與物價水平的最壞組合——滯脹?，F(xiàn)在已有不少國內(nèi)學(xué)者在擔(dān)憂這一問題,。國外一些研究機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，也發(fā)出擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)“硬著陸”的聲音。那么,，在CPI漲幅創(chuàng)出新高后,，我國經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)滯脹或“硬著陸”呢？
討論滯脹,，首先應(yīng)對滯脹有個界定,。從定性的角度講，滯脹的定義很明確,，即經(jīng)濟(jì)增長停滯（適用于發(fā)達(dá)國家）或經(jīng)濟(jì)增長速度較慢（適用于發(fā)展中國家）,，同時物價上漲較快。但從定量的角度講,，人們對滯脹的理解就不一樣了,。什么樣的經(jīng)濟(jì)增長速度算慢？什么樣的物價上漲幅度又算快呢,？其實(shí),，這與一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和所處的發(fā)展階段有關(guān)，需要根據(jù)實(shí)際情況作出國別的動態(tài)調(diào)整,。比如,，對美國這樣的發(fā)達(dá)國家而言，假如現(xiàn)在出現(xiàn)6%的增長速度,，那絕對是高速增長,；但對中國這樣的發(fā)展中國家來講，假如現(xiàn)在出現(xiàn)6%的增長速度,，那么,，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家則會認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)是慢了。
因此,，在討論我國經(jīng)濟(jì)時,，首先需要明確什么樣的增長速度對我國來講是“滯”，什么樣的物價上漲幅度對我國來講是 “脹”,。改革開放以來,，從1979年到2010年的32年間，我國經(jīng)濟(jì)的年均增速為9.8%左右,。其中,，增速低于8%的年份有7年，分別是1978年—1980年,、1989年—1990年,、1998年—1999年。因此，在過去32年間,，如果我國經(jīng)濟(jì)增速低于8%,，基本上可以認(rèn)為是偏慢了。但考慮到現(xiàn)在我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的基數(shù)已經(jīng)很大,、我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到一個新的發(fā)展階段,、我國“十二五”規(guī)劃中對經(jīng)濟(jì)增長速度的安排是年均增長7%等諸多因素，站在現(xiàn)在的時點(diǎn)上,，判斷我國經(jīng)濟(jì)是否“滯”了,，就不能再以8%作為分界線。綜合考慮上述因素,，可以認(rèn)為,，如果“十二五”期間，我國經(jīng)濟(jì)增長速度低于6%的話,，將可以認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)增長速度是慢了,。從1979年到2010年的32年間，我國經(jīng)濟(jì)增長速度低于6%的年份只有3年,，分別是1981年的5.2%,、1989年的4.1%、1990年的3.8%,。這3年中,，我國的經(jīng)濟(jì)是異常艱難的。如果現(xiàn)在出現(xiàn)這樣的增長速度,，我國經(jīng)濟(jì)也將十分艱難,。當(dāng)然，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,，經(jīng)濟(jì)增長速度逐步放慢將是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然,。因此，對于“滯”的數(shù)量界定,，也將隨著時間作出調(diào)整,。預(yù)計到2020年以后，對我國經(jīng)濟(jì)而言,，6%的增長速度也將很難算是“滯”了,。
其實(shí)，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”和“硬著陸”的分界線也在于此,。如果短時間內(nèi),，我國經(jīng)濟(jì)增長速度回落到6%以下，一般可以認(rèn)為,，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“硬著陸”,。而如果此后幾年我國經(jīng)濟(jì)增長速度一直在6%以上，或經(jīng)濟(jì)增長速度經(jīng)過幾年以后,，才回落到6%以下,，那么，可以認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”,。
對于“脹”的認(rèn)識,，專家學(xué)者的分歧不大。最近幾年,，我國政府工作報告中一般將CPI上漲幅度控制在3%以下作為目標(biāo),。2011年，我國政府工作報告中將該數(shù)字控制在4%以下作為目標(biāo),。綜合考慮,，可以認(rèn)為，如果居民消費(fèi)價格指數(shù)上漲超過4%,，就是出現(xiàn)一定程度的通脹了,。
在作了這些定義之后，就比較容易回答以上的問題,。
第一,，2011年上半年，我國經(jīng)濟(jì)“脹”了,，但是并沒有“滯”,。
第二，2011年下半年,，我國經(jīng)濟(jì)增長速度仍將放慢,，但不會低于6%，也不會出現(xiàn)“硬著陸”,。今年6月,，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9，這表明,，我國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動力已經(jīng)較弱,。國家統(tǒng)計局公布的先行指數(shù)也表明了這一點(diǎn)。這意味著我國經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放慢,。預(yù)計2011年下半年,，經(jīng)濟(jì)增長速度可能會回落到8.5%-9.0%區(qū)間，全年經(jīng)濟(jì)的增長速度為9.1%-9.3%,。盡管如此,，這樣一個增長速度和“滯”仍是掛不上鉤的，和“硬著陸”也是掛不上鉤的,。
第三,，2011年下半年，我國經(jīng)濟(jì)“脹”的程度將會下降。今年居民消費(fèi)價格總水平的漲幅已經(jīng)見頂或接近見頂?shù)母怕瘦^大,，下半年漲幅有望逐步回落,，但全年居民消費(fèi)價格總水平漲幅回落到4%以下的可能性幾乎沒有。因此,，就2011年全年來講,，經(jīng)濟(jì)將處于“脹”的狀態(tài)。不過,，2012年居民消費(fèi)價格總水平的漲幅有望控制在4%以下,。
現(xiàn)在，社會上對物價上漲形勢持悲觀看法的居多,，實(shí)際上大可不必如此,。
首先，居民消費(fèi)價格總水平的漲幅是滯后指標(biāo),。在經(jīng)濟(jì)活動中,，各類商品價格的上漲常常是不同步的。一般來講,，隨著貨幣供應(yīng)量的增長,，股票價格和房地產(chǎn)價格會先上漲，然后傳導(dǎo)到能源,、原材料等資源類商品,，再傳導(dǎo)到工業(yè)品，接著是勞動力價格上漲,，最后是農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲,。在我國，由于農(nóng)副產(chǎn)品在CPI統(tǒng)計中的權(quán)重較高,，因此,，其價格上漲意味著居民消費(fèi)價格總水平會有較大幅度的上漲。一般來講,，農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲結(jié)束后,，一輪完整的物價上漲會告一段落。
其次,，貨幣供應(yīng)量的增速已控制住,。2010年下半年以后，我國不斷上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率,，同時在一定程度上上調(diào)了利率,，這些措施已經(jīng)在貨幣供應(yīng)量上反映出來。2011年4月,、5月,、6月,，廣義貨幣供應(yīng)量的增長速度基本上穩(wěn)定在15%-16%，回歸到了正常狀態(tài),，以后總的態(tài)勢也將是逐步回落,。推動物價上漲的最重要因素（貨幣因素）正在逐步消失。
再次,，物價上漲預(yù)期已經(jīng)度過了最強(qiáng)時期,。分析人民銀行發(fā)布的物價預(yù)期指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)之間的關(guān)系,，可以發(fā)現(xiàn),，兩者之間呈現(xiàn)出高度的相關(guān)性。在趨勢變化的時點(diǎn)上,，物價預(yù)期指數(shù)達(dá)到峰值或谷底的時間一般都提前國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)同向變化的1-3個季度,。2010年第四季度，我國物價預(yù)期指數(shù)達(dá)到了 11年來的最高點(diǎn),，為81.7%,，隨后出現(xiàn)了回落；2011年第二季度,，物價預(yù)期指數(shù)為72.2%,，相比2010年第四季度出現(xiàn)了明顯回落。這預(yù)示著通脹將在今年第二或第三季度見頂,。
最后,，居民消費(fèi)價格指數(shù)環(huán)比數(shù)據(jù)表明，我國居民消費(fèi)價格總水平的漲幅將逐步回落,。2010年6月以后,，我國居民消費(fèi)價格總水平出現(xiàn)明顯上漲。但自2011年3月始,，環(huán)比漲幅明顯下降,，2011年3月到6月環(huán)比漲幅分別為-0.2%、0.1%,、0.1%,、0.3%。物價漲勢明顯趨緩,。
基于上述理由,，可以對今后的物價形勢持較為樂觀的看法。當(dāng)然,，這個判斷也有幾個前提條件,，即2012年不出現(xiàn)重大的自然災(zāi)害、貨幣政策不出現(xiàn)重大失誤,、國際油價不出現(xiàn)大幅上漲,、歐美經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)重大負(fù)面因素,。
展望2012年，我國經(jīng)濟(jì)的增長速度預(yù)計仍將會有一定回落,，但回落到6%以下的可能性不大,。總的來說,，2012年,，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯”的可能性不大，出現(xiàn)“硬著陸”的可能性也不大,。
