寶能系姚振華挾400億元長驅(qū)直入，一舉成為萬科第一大股東；萬科董事長王石奮起反擊,，直言“不歡迎”……目前，萬科股票停牌,，雙方明爭暗斗猶酣,。這場資本市場罕見的鏖戰(zhàn)，也引起了公眾極大的好奇心,，各種說法迭出紛呈,。

萬科停牌既是為了拖住以杠桿收購股權(quán)的寶能系，也是為自己尋求應(yīng)對(duì)之策,、爭取輿論同情贏得時(shí)間,。于王石這頭，要想打敗逼上門來的“野蠻人”：一是如上世紀(jì)90年代“君萬之爭”那樣,，找對(duì)方違法違規(guī)之處,，使其知難而退；二是通過定向增發(fā)等手段擴(kuò)大股份,，稀釋對(duì)方手中籌碼,；三是以退為進(jìn),，率管理層集體出走，令對(duì)方自討沒趣,。于寶能系這邊,，目前可供選擇也不少，進(jìn)可繼續(xù)增持以求控股,，退可獲利減持,，獲得實(shí)際好處。這場爭斗最后不一定就是你死我活,，也可能皆大歡喜,，且不妨拭目以待。

不去講這場股權(quán)之爭最終結(jié)果,，目前所呈現(xiàn)的一些問題仍不乏啟示意義,。大致來講，有這么三個(gè)關(guān)鍵詞：一是資本,。在市場上,，資本就是話語權(quán)。萬科市值近三千億元,，寶能系花400億元就拿下第一大股東的寶座,，其資本運(yùn)作能力令人折服。此役或不僅關(guān)乎萬科,，而且折射出國內(nèi)市場的新動(dòng)向——在國內(nèi)金融資本運(yùn)作越來越成熟的當(dāng)下,，那些股權(quán)分散或抵抗能力弱的上市公司，今后可能經(jīng)常要面臨類似被生吞活剝的命運(yùn),。事實(shí)上,，眼下不止寶能系一家在A股市場上“掃貨”，如果不想淪落任人宰割的命運(yùn),，許多實(shí)體企業(yè)及其上市公司就要上好資本運(yùn)作,、市值管理這門課。

二是規(guī)則,。規(guī)則意識(shí)不可或缺,。國內(nèi)資本市場制度固然不甚健全，體弱多病,，但即便是在這樣的游戲場景下,，任何人進(jìn)入其中也得按規(guī)則辦事，讓資本在規(guī)則下相愛或相殺,。于寶能系,，無論它用什么手段謀攻萬科，都必須符合當(dāng)下的游戲規(guī)則,。日前,，寶能系就因未盡信息披露義務(wù)而被深交所發(fā)出包括“錢從何來”等“九問”,。另一邊，王石固然旗幟鮮明地表態(tài)不歡迎寶能系成為第一大股東,，指責(zé)其“信用不夠”,，但萬科管理團(tuán)隊(duì)要拒其于門外，也應(yīng)遵照游戲規(guī)則,，在資本市場一爭高低,。

三是制衡。在現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)下,，股東大會(huì),、董事會(huì)、管理層等權(quán)力互相制衡非常重要,。目前萬科公司成長良好,，寶能系卻欲圖蛇吞象，或是許多人站在王石等人這邊的原因,。但是,，設(shè)若一家公司經(jīng)營不善、內(nèi)部混亂,，管理層卻始終把控實(shí)權(quán),，罔顧大股東權(quán)益，人們還會(huì)認(rèn)為管理層如此強(qiáng)勢也有道理嗎,？就此,，人們是否可以懷疑管理層鳩占鵲巢，侵害股東利益,？所以,，評(píng)判“寶萬之爭”不能只看眼前不看長遠(yuǎn)，只看人而漠視制度,。萬科股權(quán)分散,，第一大股東弱勢，公司卻越來越壯大,，有其歷史與現(xiàn)實(shí)成因，卻未必合乎現(xiàn)代公司治理之道,。

這三個(gè)關(guān)鍵詞,，實(shí)際上也是評(píng)判“寶萬之爭”的硬杠杠。如此,，也才能從雜亂無序的信息中,，汲取這場資本大戰(zhàn)中有益之處、可借鑒之處,。