5月12日,，中國人民銀行總行副行長劉士余主持召開住房金融服務專題座談會，討論當前差別化住房信貸政策,，十五家主要商業(yè)銀行分管副行長及相關部門負責人參加,。令市場矚目的是,，劉士余明確要求各家商業(yè)銀行要支持住房貸款業(yè)務，進行合理定價,。

劉士余的表態(tài)可以視為央行進行經(jīng)濟“微調(diào)”的最新招式,，這種針對特定行業(yè)信貸投放進行“窗口指導”的操作形式，此前也曾多次出現(xiàn)過,。在全國房地產(chǎn)市場凄風苦雨的當下,，央行顯然意欲“托舉”。

3月之后,，房地產(chǎn)行業(yè)各方面數(shù)據(jù)都在加速惡化,。1月至3月全國商品房銷售面積累計同比-6.9%，比之去年年底將近20%的增速已是天壤之別,。房地產(chǎn)投資增速也明顯放緩,，1月至4月累計同比增速16.4%，連續(xù)第三次出現(xiàn)下降,。新開工面積,、土地購置面積下滑。相關稅收也受到拖累,。

另外,，持續(xù)上行的房屋價格也明顯松動。統(tǒng)計局公布的70個大中城市新建住宅價格指數(shù)顯示,，年初至今全國房價環(huán)比增速明顯下降,，最新數(shù)據(jù)只有0.2%左右。一線城市普遍增速放緩,，杭州,、溫州等城市房價下降已有多時，最近惠州,、南京等多地新盤出現(xiàn)促銷,。二手房掛牌價大幅跳水的新聞也時?？梢姟１M管這中間可能存在“選擇性偏差”,，但今年以來全國范圍內(nèi)房價盤整甚至略有下行的判斷應當接近客觀,。

眾所周知，房地產(chǎn)關乎全局,，通過行業(yè)直接投資,、上下游產(chǎn)業(yè)關聯(lián)投資、地方政府財政收入,、金融機構資產(chǎn)質(zhì)量等多條重要渠道影響宏觀經(jīng)濟波動,。因此，不難理解各級政府的“救市”行為,。

央行的表態(tài)直接針對目前商業(yè)銀行對于房貸的抵觸行為而來,。由于利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融等因素推升了商業(yè)銀行的資金成本,，收益率只有7%不到的住房貸款越發(fā)不受待見,。相比工商企業(yè)貸款、消費信貸等其他產(chǎn)品來說,，房貸期限如此之長,、收益如此之低、占用資本如此之高,、押品變現(xiàn)如此之難,，實在吃不消。所以很多商業(yè)銀行早已從價格和總量兩方面來減弱對房貸業(yè)務的依賴,。價格上,，8.5折優(yōu)惠自去年三季度起就逐漸消失。5月8日,，最后一家執(zhí)行9折利率的建行也頂不住壓力,，上浮到基準水平（6.55%）。招商,、中信等股份制銀行還有所上浮,，幅度從5%至10%不等?？偭可?，年初商業(yè)銀行就開始弱化對于房貸業(yè)務的考核壓力，同時部分中小型銀行干脆停止房貸業(yè)務,。這些措施,，與2011年房地產(chǎn)市場遭受重磅調(diào)控時商業(yè)銀行的舉措幾乎如出一轍,。然而高層反應與2011年的默許不同：劉士余從“包容性金融”,、“普惠金融”的高度，要求商業(yè)銀行給力。

然而,，央行此舉是否有效,，值得懷疑。首先,，去年央行要求各家商業(yè)銀行加強資產(chǎn)負債管理,，并開始加強對同業(yè)業(yè)務的監(jiān)管，引起銀行間流動性的緊張,。輔之以余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品對廣大儲戶的理財教育,，銀行資金成本頓時升高。即便是目前資金已經(jīng)顯現(xiàn)寬松之際,，1年期5%的理財收益率也是遍地都是,。結果是，利率易上難下,。商業(yè)銀行核心盈利模式——吃利差的空間被大幅擠壓,。其次，本輪房地產(chǎn)市場調(diào)整呈現(xiàn)自發(fā),、全面的特征,，有別于2011年政策大棒打壓的情景，因此可能更難被政策上的邊際調(diào)整所扭轉(zhuǎn),。目前業(yè)界普遍預期房地產(chǎn)苦日子至少還會持續(xù)幾個月,，新房、二手房價格全面下跌是大概率事件,。最后,，由于房地產(chǎn)行業(yè)長期與土地財政、影子銀行,、投機炒作等結構性問題相綁定,，所以政策端更進一步放松的可能性也不大。綜合種種,，央行這一舉措效果恐怕存疑,。

劉士余的表態(tài)中還有一些信息需要注意。第一,，只提住房貸款而不提房地產(chǎn)開發(fā)貸款,，說明央行底線仍然分明，所保的是剛需而不是泡沫,。第二,，關注斷供、棄房風險,，同時加強輿情監(jiān)測,，在把握實質(zhì)風險的同時避免市場由于片面信息而產(chǎn)生恐慌,。第三，要求商業(yè)銀行“保本,、微利就好”,，“講政治”。話說得已經(jīng)很重了,，說明形勢的確不容樂觀,，同時也反過來看出央行對指導執(zhí)行力度的擔憂。

以五大行為首的十五家參會銀行代表著中國銀行業(yè)的主力,，目前正處于利率市場化的大潮之中,，但慘遭負債端和資產(chǎn)端改革程度不匹配的折磨：一方面要忍受不斷抬升的資金成本，另一方面又要服從監(jiān)管部門對資產(chǎn)配置的種種約束,。所以在一些針鋒相對的時刻,，商行的不滿可能會更容易令體制內(nèi)外所感知。市場化與保就業(yè)的指向沖突,，盈利性與政治性的雙重擔當,，是商行尷尬的根本原因。那么此番央行表態(tài)折射出了改革的局部底限嗎,？希望不是,。畢竟本輪改革起步不久，如此擱淺實屬可惜,。

齊岳（北京 職員）