國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在4月16日主持召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上表示,，加大涉農(nóng)資金投放,。對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率（以下簡(jiǎn)稱存準(zhǔn)率）。

相信央行很快會(huì)公布對(duì)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率的具體比率,。如果不出意外的話,，有可能降低0.5個(gè)百分點(diǎn),。根據(jù)現(xiàn)行中小型金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行16.5%的法定存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)，那么,，此次降低后縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行將執(zhí)行16%的法定存款準(zhǔn)備金率,。這與大型銀行20%，相差4個(gè)百分點(diǎn),。

降低存準(zhǔn)率是貨幣政策工具的一劑猛藥,。表現(xiàn)在銀行貨幣供給量就取決于銀行準(zhǔn)備金的供應(yīng)量和貨幣供給乘數(shù)（由法定準(zhǔn)備金比率決定）。由于央行既控制著準(zhǔn)備金,，又控制著法定準(zhǔn)備金率，因而它就能夠控制貨幣供給量,。如果央行想很快改變貨幣供給量,，那么，它可以改變準(zhǔn)備金規(guī)定,。無(wú)論是降低或者提高存準(zhǔn)率水平,，其釋放和收縮的流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)資金都會(huì)起到乘數(shù)效應(yīng)。

如果中國(guó)央行下調(diào)或者上調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn),，那么一夜之間直接釋放或者收緊的流動(dòng)性5250億元人民幣（2月底人民幣各項(xiàng)存款105萬(wàn)億元）,，如果按照20%的存準(zhǔn)率水平，那么,，貨幣乘數(shù)就是5倍,，理論上一夜之間向市場(chǎng)釋放或者收回的流動(dòng)性將高達(dá)26250億元。這對(duì)市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響都是巨大的,。

任何調(diào)整存準(zhǔn)率措施對(duì)經(jīng)濟(jì)的殺傷力都過(guò)于大,。這是歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)體國(guó)家在貨幣政策工具選項(xiàng)中一般不使用存準(zhǔn)率工具的原因。

不過(guò),，中國(guó)這次定向下調(diào)存準(zhǔn)率不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成大的波動(dòng)和影響,，也不存在放水貨幣。因?yàn)閾碛?0%以上金融資源和機(jī)構(gòu)的大城市銀行沒(méi)有被覆蓋進(jìn)去,。這種定向降準(zhǔn)操作對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響非常有限,。這種降準(zhǔn)也是針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最薄弱環(huán)節(jié)在貨幣政策工具上的精準(zhǔn)操作。

定向,、局部降準(zhǔn)的精準(zhǔn)操作反而意味著全面降準(zhǔn)的可能性大大降低,。李克強(qiáng)總理在博鰲亞洲論壇上說(shuō)，我們不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的一時(shí)波動(dòng)而采取強(qiáng)刺激做法,。這意味著面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大局面,，采取微刺激、微調(diào)整將會(huì)成為今后宏觀調(diào)控政策的選擇,。這次定向,、局部降準(zhǔn)就是微刺激的體現(xiàn),，也意味著將徹底告別強(qiáng)刺激思維。

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求推進(jìn)金融改革創(chuàng)新,，加強(qiáng)金融對(duì)“三農(nóng)”發(fā)展的支持,。并且提出了降低農(nóng)信（合）銀行存準(zhǔn)率、推進(jìn)農(nóng)村金融體制改革,、發(fā)展農(nóng)村普惠金融,、加大對(duì)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持等措施。折射出新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)的抓手和脈絡(luò)已經(jīng)清晰,，即：從經(jīng)濟(jì)最薄弱環(huán)節(jié),、從民生項(xiàng)目著手，采取微刺激,、微調(diào)整做法來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑,，來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。比如：鐵路,、棚改,、“三農(nóng)”等都是一舉多得的應(yīng)對(duì)措施。改善了民生,，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié),，起到了穩(wěn)增長(zhǎng)作用。這些措施都是經(jīng)濟(jì)的“補(bǔ)藥”,，雖然不像猛藥立竿見(jiàn)影,，但是卻是從根本上夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、根治經(jīng)濟(jì)病根,，著眼于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展大計(jì),。

值得注意的是，降低農(nóng)信（合）銀行存準(zhǔn)率釋放的流動(dòng)性一定會(huì)要確保用在“三農(nóng)”上,，而不是流向城市或者回報(bào)率高的地區(qū)項(xiàng)目,。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本共同的本性是追求高回報(bào)、超額利潤(rùn),。而“三農(nóng)”是經(jīng)濟(jì)最薄弱的環(huán)節(jié),，回報(bào)率和利潤(rùn)率不高，對(duì)資本包括金融資本沒(méi)有足夠的誘惑力,。這就非常容易出現(xiàn)降低存準(zhǔn)率釋放的流動(dòng)性流向其他地區(qū)項(xiàng)目,，而用不到“三農(nóng)”上的現(xiàn)象。

建議央行,、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門按照國(guó)務(wù)院要求最少做好兩件事情：一是落實(shí)縣域銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)一定比例存款投放當(dāng)?shù)氐恼?。?yīng)該迅速制定具體細(xì)則，定期檢測(cè),，確?？h域銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)一定比例存款投放當(dāng)?shù)?。二是?duì)降低農(nóng)信（合）銀行存準(zhǔn)率釋放的流動(dòng)性要有一個(gè)具體匡算，要確保留在農(nóng)村,，投放到“三農(nóng)”上,。監(jiān)管部門應(yīng)該制定具體監(jiān)督檢測(cè)落實(shí)的細(xì)則和辦法，確保農(nóng)信（合）銀行降低存準(zhǔn)率釋放的流動(dòng)性用到“三農(nóng)”的具體項(xiàng)目上,。

筆者再次提醒,，目前沒(méi)有全面下調(diào)存準(zhǔn)率的必要。今后待到整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整到位,，外儲(chǔ)保持在合理均衡水平,，外匯占款減少帶來(lái)存準(zhǔn)率回歸到一個(gè)正常水平后，應(yīng)該盡量少用或者棄用存準(zhǔn)率調(diào)整工具,。

余豐慧（河南 職員）