美國尼克松政府時期的財政部長約翰·康納利,，四十多年前曾面對怒氣沖沖的西方同僚說過一句名言：“美元是我們的貨幣,，卻是你們的麻煩”,。19日,，在美聯(lián)儲宣布從明年1月起量化寬松（QE）月度額縮減100億美元后，世界各國再次清晰感受到被美元纏繞所產(chǎn)生的無盡煩惱,。（相關報道見B6版）

自2007年底發(fā)生次貸危機,、2008年發(fā)生金融危機以來,，美國已多次啟動量化寬松政策，這使全球貨幣供應像開閘了的水庫,，美元洪水泛濫之處，世界各國苦不堪言,。乃至當2009年美國第一次啟動量化寬松措施時，時任巴西財政部長吉多·曼特加曾指責這是美國發(fā)動的一場“貨幣戰(zhàn)爭”,。

量化寬松政策為美國經(jīng)濟注入了流動性,，緩解了金融危機,，四年過去了,，在不停增發(fā)貨幣的刺激下,，美國經(jīng)濟的下滑勢頭得到了遏制,，就業(yè)率止跌回穩(wěn)甚至有所上升，實體經(jīng)濟狀況看起來也有所好轉,。不過，無止境地印鈔票,，并非只是其他國家的麻煩，其實也是美國不可承受之重。這逼迫美國政府要不停地向外借債,，而且要以國家稅收不下降甚至穩(wěn)定增長為前提，否則美國遲早會因為還不起債務而面對金融崩潰,，除非它選擇賴賬不還。今年10月圍繞政府預算而出現(xiàn)的國會僵局和政府停擺已明確說明,，加稅的空間在美國已達極限，靠透支來維持高額政府開支的做法已難以為繼,。在這種情況下，適時退出量化寬松,、減少政府債務,，為美聯(lián)儲和美國政府所不能不為,。

無論是開閘還是減閘，美國量化寬松政策都給中國帶來了明顯的負面影響,，主要在于以下三個方面：

一是財富縮水,，實體經(jīng)濟受抑制。西方金融危機以來,，受美元增發(fā)和貶值的影響，人民幣不斷升值,，從2008年6月6日1美元可兌換人民幣6.9238元，到2013年12月18日,，1美元可兌換人民幣6.1105元。中國是世界最大的外匯儲備持有國,，人民幣對美元匯率的變化,，有人計算使中國損失了近三千噸黃金的財富,，這又大都由中國企業(yè)所承擔。人民幣升值還提高了中國出口商品的外幣價格,，壓低了中國商品的價格競爭優(yōu)勢,，減少了中國企業(yè)的利潤率,，增大了就業(yè)壓力,。

二是可能使中國形成永遠無法兌現(xiàn)的債權。這些年來,，美國已習慣了靠借債來過日子，它給中國等國家“打白條”買進實物，而給中國等國一大堆債券,。這些債券如能按時償還倒也沒有什么，然而,，負債到一定程度，從此陷在債務泥潭里,，再也償還不起,，卻也不是沒有可能。當前美國政府公開債務是14萬億美元強,，而據(jù)美國經(jīng)濟學家勞倫斯·克特里考夫計算,，加上所謂“非官方”負債，美國總債務已高達200萬億美元出頭,，比全世界的GDP加起來多了一倍還不止。這么高的債務,，怎么還呢,？10月份美國政府停擺時,，中國曾有過這樣的擔憂，一度成為中美外交中的一個話題,。

三是收縮量化寬松也會給中國資本市場造成震蕩。在美元加足馬力印刷,、資本市場流動性泛濫時,，中國會擔憂大量熱錢進入，將推高房市,、樓市、股市,，形成惡性通貨膨脹,。減少美元供應,，甚至最終退出量化寬松,，中國的擔心又會轉到另一方面：美元流出,，錢不夠用,。在上半年時有美聯(lián)儲將退出量化寬松的傳聞,，中國資本市場已發(fā)生過一次“錢荒”，現(xiàn)在,，“狼”真的來了,，中國的房市因之前已通過政策手段抑制投機資本的進入,，倒不至于很快有大的起落，但中國那些一直在為融資難而心煩意亂的中小企業(yè),，卻可能會更深刻體驗到無錢可籌或籌款成本顯著上升的煩惱,。另外,，不出意外,，中國的股市也會因流動性減少而有波動,。

這些都是壞消息,。好的預計是，中國早已不是一葉在汪洋大海中的小舟,，而已成為一艘航空母艦,，龐大的外匯儲備規(guī)模和經(jīng)常賬戶的高額盈余,，構成了有效的緩沖，能幫助中國抵御大風大浪,。不獨于此,，由收縮量化寬松為表征的美國經(jīng)濟復蘇,，以及人民幣對美元匯率的降低,，有助于提升中國企業(yè)競爭力,，促進出口增長,，這是中國維持較高水平經(jīng)濟增長率的一個保障,。

無論利好還是受損,，近年來經(jīng)濟發(fā)展隨美元的放水或收閘而如坐過山車般起起伏伏，也給中國提了一個醒,，是到了推進人民幣國際化,，掙脫美元束縛,，由實體經(jīng)濟大國躍升為金融大國的時候了。中國對美國貨幣政策的擔驚受怕,，根本原因是中國經(jīng)濟走向海外的道路還必須通過美元,。在像當年的英國、美國那樣成為世界數(shù)一數(shù)二的實體經(jīng)濟大國后,，中國向前邁進一個臺階,，在金融上自創(chuàng)一片天地的條件已經(jīng)具備。

梨夢舟（北京學者）