久久综合综合久久综合_六月丁香婷婷色狠狠久久_麻豆AV一区二区天美传媒_麻豆产精品一二三产区区_麻豆精品无码国产在线果冻_免费吃奶摸下激烈视频青青网_免费无码又爽又刺激网站_嫩草院一区二区乱码_女人喷液抽搐高潮视频_欧产日产国产精品,亚洲免费视频在线播放,一区二区99精品国产黄色电影,美女精品永久福利在线

??? 過去十個交易日市場“空”氣彌漫,，多方幾乎毫無還手之力,，滬深股指連續(xù)下穿多條均線，恐懼情緒可見一斑,。如果問恐懼的原因,，大多數(shù)投資者都會把流動性收緊大大提前、加息預期強化放在首位,。

????從央票利率提高到天量正回購、從準備金率上調(diào)再到信貸窗口指導,，貨幣政策退出啟動的時間遠遠早于預期,，難怪投資者措手不及、驚嚇過度,。而這還不算最大的恐慌,，市場最擔憂的是加息利劍已經(jīng)懸起，可能隨時斬下,，殺得多頭片甲不留,。

????化解這一恐慌只有兩條路可走，要么加息果真落地,，市場隨即下跌到位再尋找方向,；要么經(jīng)濟與物價未明顯過熱，消解加息預期,。筆者比較認可后一種可能：加息“手起”未必“刀落”,。

????其一，對當前物價溫度和經(jīng)濟溫度過熱的描述,，或許是暫時性局部性的,，并不存在全面性趨勢性的過熱跡象。以CPI為例，盡管根據(jù)高華證券計算的季調(diào)后環(huán)比折年率已經(jīng)達到8.4%,，但商務部和農(nóng)業(yè)部發(fā)布的高頻數(shù)據(jù)顯示,，其中“貢獻”最大的食品尤其是蔬菜價格漲幅已經(jīng)趨緩。只要不再次發(fā)生供給沖擊,，權重最大的食品CPI將放緩步伐,。

????其二,，加息顧慮頗多,，宏觀經(jīng)濟調(diào)控最可能選擇邊走邊看。加息意味著全社會的資金成本系統(tǒng)性上升,，對于剛剛走出低谷的企業(yè)來說,，增加的是其財務成本,，對于高資本負債率的行業(yè)更是沉重打擊。須知本輪中國經(jīng)濟反彈,，企業(yè)活力復蘇,，均在很大程度上受益于超寬松的信貸以及極低的資金成本。對于剛剛打下復蘇基礎的經(jīng)濟體來說,，過快過急退出隱含著未來推倒重來的巨大風險,。因此，與其“預調(diào)過度”,，不如“相機抉擇”,。

????另一個顧慮是加息導致熱錢蜂擁流入，增加國內(nèi)經(jīng)濟風險,。日,、美兩國稱得上難兄難弟，傳統(tǒng),、新興套息交易工具日元和美元都對復蘇強勁的中國市場虎視眈眈,。雖然熱錢定性易定量難，但也不難推測,，如果人民幣與套息工具之間利差空間擴大,，國際資本必定不會放過這等好機會。

????更應看到,，一系列調(diào)控措施的落地,，令投資者普遍認同貨幣收緊時間提前，資產(chǎn)價格也開始清理泡沫,，這已對此前不斷升溫的通脹預期起到一定的抑制作用,，有助于預期管理目標的成功實現(xiàn)。現(xiàn)在看來,，若繼續(xù)將收緊之“火”燒大,，恐怕要冒經(jīng)濟降溫的風險,。宏觀調(diào)控應該邊走邊看，加息“手起”但未必在一季度“刀落”,。