中國股市為什么歇了火,？
很多人把矛頭指向擴(kuò)容而導(dǎo)致缺錢,。這是炒手的思維?？纯茨敲炊噘Y金寧愿去參與一級市場那個(gè)高得離譜的彩票游戲,，就是不愿意購買場內(nèi)便宜得多的股票,。而且潛在進(jìn)入國內(nèi)股市的錢還有游資、信貸,、儲蓄,、閑置產(chǎn)業(yè)資本、境外的資本等等。只要預(yù)期形成共識,，它們從來就是相互牽引,，自我加強(qiáng)和自我實(shí)現(xiàn)，中國股市從來就不差錢,。
現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)前所未有的明確,，漂亮的宏觀表至少能支持到明年中期。海外市場整個(gè)8月,、9月異常地強(qiáng),，即便是美金大貶，A股也失去了想象力,，萎靡不振,。回顧漲幅,，復(fù)蘇最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體的股市且被大多數(shù)境外市場甩在了后面,，這樣的背離使得很多海外大行的分析師大跌眼鏡。
為什么股市漲不上去,？現(xiàn)在大家逐漸看明白了,，中國股市(甚至中國經(jīng)濟(jì))的主心骨，原來確是房地產(chǎn),。房地產(chǎn)強(qiáng)勁,，才有所謂周期性行業(yè)的復(fù)蘇。從2500點(diǎn)拉升至3500點(diǎn)的股市,，明顯是跟隨這一主線邏輯在走。中國股市的藍(lán)籌實(shí)質(zhì)上就是周期性行業(yè)的代名詞,。房地產(chǎn)泡沫會刺激需求,，還會提升公司業(yè)績,，金融、零售,、建筑、材料等領(lǐng)域的公司都會受益,。房地產(chǎn)泡沫乘數(shù)效應(yīng)巨大,，持續(xù)的時(shí)間卻更長。
現(xiàn)在這個(gè)故事遇到了點(diǎn)問題,。“金九銀十”房地產(chǎn)行內(nèi)最看重的季節(jié)規(guī)律,，似乎有點(diǎn)成色不足。最近的價(jià)量齊跌,，使得股市六神無主，于是無序代替了有序,。
我看,，中國股市敢不敢再強(qiáng)勁地拉一波,，很大程度取決于房地產(chǎn)能否再上一個(gè)臺階,，漂亮的宏觀表只是托詞,，并不是形成市場預(yù)期的關(guān)鍵。
有學(xué)者用房價(jià)收入比和租金回報(bào)率衡量遠(yuǎn)不合理的中國房價(jià),，在體制下卻可能是合理的。
從供給面看,，地方政府壟斷土地供給為房價(jià)提供助漲的引擎,。于是，中國地產(chǎn)商就不再是簡單生產(chǎn)企業(yè),，而是土地銀行,。其獲利模式是靠經(jīng)營大量土地儲備并從土地未來升值中獲利，只要銀根不緊，地產(chǎn)商幾乎沒有任何壓力,。拿地和開發(fā)的錢幾乎來自信貸，地方政府會自覺地控制供給為他們保值,，出了那么多“地王”，地產(chǎn)商卻不用擔(dān)心有一天 “面粉比面包貴”而最后砸在手里,，政府會主動(dòng)和他們協(xié)商，以保持最大的共同利益,，比如容積率提升一倍等等,，辦法很多。所以“痛痛快快地拿地,，有節(jié)制地開發(fā)”是中國房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)賺不賠的金科玉律,。
從需求面看，城市化和工業(yè)化加速階段所蘊(yùn)含的剛性需求,，貨幣超發(fā)所導(dǎo)致的通脹恐慌,，逼著房屋完全脫離消費(fèi)屬性,，而淪為跟黃金一樣的天然保值品，所以中國房價(jià)可以不必看租金回報(bào)率,。
其實(shí)更關(guān)鍵是信貸條件的放松，如果銀行系統(tǒng)愿意為未來負(fù)債和資產(chǎn)質(zhì)量惡化而承受更多的責(zé)任,，中國超級大的人口基數(shù)足可以將沒有支付能力的需求變成現(xiàn)實(shí)需求，而且釋放很多年,。當(dāng)然，中國金融部門技術(shù)低下會制約了其杠桿放大能力,，但人口基數(shù)的確巨大,。中國銀行房貸幾乎很少顧及借貸人的第一還款來源和能力,。而在德國,，想獲得一筆房貸，如果沒有10年以上的恒常收入的證明,，幾乎是不可能的。
展望中短期,，中國房價(jià)是否能進(jìn)入一個(gè)再次飆漲階段，取決于銀行是否再一次放松信貸條件,。下跌趨勢的形成，中短期內(nèi)可能是難以實(shí)現(xiàn)的,，只要銀根不緊，而供給又是可以控制的,，面對不確定的未來,，開發(fā)商盡可能控制新開工量和延長建設(shè)期,，以避免高負(fù)債的壓力。
而未來兩三年中,，銀根又難以實(shí)質(zhì)性緊起來,，這一輪政府投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)刺激,，注定明后年內(nèi)貨幣供給和信貸都會維持一個(gè)高水平,。
盡管很多理由支持中國的房價(jià)跌不下來，但從長期看,，任何國家都不可能抗拒未來人口和社會結(jié)構(gòu)變化的客觀規(guī)律——老齡化,。當(dāng)一個(gè)國家家庭的財(cái)富主要由房產(chǎn)構(gòu)成的時(shí)候,，當(dāng)90后的中國富裕家庭都擁有(或繼承)三套以上的房產(chǎn)的時(shí)候,，誰又來維持這個(gè)國家的家庭財(cái)富不貶值呢,？這是一個(gè)值得思考的問題,。
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