眾所周知，與股票市場不同的是,，傳統(tǒng)的企業(yè)債和公司債屬于低收益和低風(fēng)險品種,，不過這一傳統(tǒng)觀念將在中小企業(yè)私募債券推出后被顛覆。業(yè)界普遍預(yù)計,，中小企業(yè)私募債券的年化收益將有望突破10%,，而違約風(fēng)險也將在一定程度上存在。據(jù)了解,，各方已達成共識,，針對風(fēng)險不一的產(chǎn)品框架，推出合格投資者管理制度,，以提升投資者對違約風(fēng)險的識別能力和抗違約風(fēng)險的財務(wù)能力,。

中國證監(jiān)會副主席姚剛昨日接受證券時報記者采訪時表示，中小企業(yè)私募債在投資者適當(dāng)性制度方面會有所考慮,。上海證券交易所理事長耿亮昨日也指出,，中小企業(yè)私募債要對投資者進行適當(dāng)管理，希望有一定承受能力的機構(gòu)投資者來購買,。

不過,，合格投資者的設(shè)定和培育關(guān)乎未來中小企業(yè)私募債券的流動性以及發(fā)行企業(yè)的融資成本。而證券時報記者調(diào)查結(jié)果顯示,，券商和公募基金等機構(gòu)目前對如何參與認購中小企業(yè)私募債券并沒有明確意見,，券商債券承銷部門普遍擔(dān)心中小企業(yè)私募債券的銷售存在較大難度。因此,，如何設(shè)定合格投資者門檻,、吸引更多合格投資者、如何提高產(chǎn)品的流動性或吸引力。成為推出中小企業(yè)私募債券或做大交易所債券市場亟待解決的難題,。

據(jù)鵬元評估副總裁周沅帆透露,，當(dāng)前監(jiān)管層的構(gòu)想是給機構(gòu)投資者松綁，降低投資門檻,。如通過放寬機構(gòu)投資者的準入標準,，讓銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品,、券商集合理財產(chǎn)品都可參與中小企業(yè)私募債券投資,；放開債券丙類結(jié)算賬戶，讓更多的機構(gòu)投資者參與,。

而在個人投資者中,，周沅帆認為應(yīng)主要考慮凈資產(chǎn)較多、資本市場經(jīng)驗豐富的高凈值客戶,，該類投資者分散風(fēng)險手段相對較多,，應(yīng)鼓勵其積極參與中小企業(yè)私募債券的投資。

周沅帆還透露,，目前上交所對較高凈資產(chǎn)的定義為：個人投資者凈資產(chǎn)為50萬元以上,、最近3年內(nèi)具有10筆以上的債券交易記錄。但在實際操作中,，對中小企業(yè)私募債券投資準入的設(shè)定則可根據(jù)情況適當(dāng)放寬,，如果個人投資者在資本市場經(jīng)驗較豐富，盈利經(jīng)歷較多,，可適當(dāng)降低準入門檻,。

對于個人投資者門檻的設(shè)定，宏源證券固定收益部總經(jīng)理吳志紅認為,，盡管目前對于個人投資者能否參與中小企業(yè)私募債券投資還未做定論,，但對風(fēng)險承受能力強的高凈值客戶的適當(dāng)放開則具備可行性。

值得一提的是,，在我國企業(yè)債和公司債等債券市場長期發(fā)展過程中,，部分債券的發(fā)行隱含著政府信用擔(dān)保。比如在城投債發(fā)行中,，盡管部分城投類企業(yè)發(fā)起人為國有資產(chǎn)管理機構(gòu),，但這類管理機構(gòu)往往不為債務(wù)的違約風(fēng)險擔(dān)保。深圳某債券業(yè)務(wù)排名前10的券商固定收益業(yè)務(wù)負責(zé)人表示,，我國債券市場的投資者教育亟待推進,，以提高全民的債券認識度，進而培育出大批債券的合格投資人,。