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??? 據(jù)新華社電

　　在7月中旬之后，由于受到央企紅利上繳,、打新資金增加等意外因素的影響,，資金面驟然趨于緊張。上周公開市場連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)凈投放,，短期資金面的緊張得到緩解,，但8月資金面情況難以大幅改觀，加之考慮到通脹水平將持續(xù)保持高位,，債市近期仍將繼續(xù)承壓,。

　　上周上交所國債市場小幅上行,，上周五上證國債指數(shù)收于128.88點(diǎn)，較前一周微漲了0.07點(diǎn),，全周共成交了1.56億元,，成交量繼續(xù)維持地量。上交所企債市場大幅下挫,，上周五上證企債指數(shù)收于145.17點(diǎn),，較前一周下跌了0.25點(diǎn)，共成交21.96億元,。從走勢圖上來看,，受市場資金面持續(xù)緊張的影響，國債市場縮量上行,，而企債市場持續(xù)受到了機(jī)構(gòu)投資者的減持,。公開市場操作上，在市場資金面仍未明顯改善下,，央行連續(xù)第二周維持凈投放,。央行上上周公開市場操作力度大幅減弱，共發(fā)行20億元央票,，未開展正回購操作,，公開市場到期資金340億元，公開市場凈投放320億元,。

　　機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，除受到資金面偏緊的持續(xù)沖擊外，央票一二級利差過大也影響到了需求,。市場資金面只有回歸到一個正常水平之后，公開市場低量操作的局面才能得到改善,。8月份,，公開市場到期資金量為3520億元，比7月份的3720億元又進(jìn)一步減少,，特別是7月底至8月初連續(xù)兩周的公開市場到期量較少,，預(yù)計8月中旬前，市場資金面難以大幅改觀,。

　　市場目前謹(jǐn)慎心態(tài)依舊,，在資金面稍有緩解的情況下，8月準(zhǔn)備金率上調(diào)的擔(dān)憂即有所抬頭,。在目前收益率水平上,，加息對市場的沖擊有限，但是準(zhǔn)備金率的調(diào)整對市場的打擊則相當(dāng)顯著,。

　　值得注意的是,，自上上周以來,，絕大多數(shù)信用債、可轉(zhuǎn)債均放量暴跌,，部分產(chǎn)品已跌至歷史低位附近,。分析人士指出，本次可轉(zhuǎn)債市場下跌的主要原因是市場資金面緊張,，部分中小金融機(jī)構(gòu)缺乏流動性,，大量拋售可轉(zhuǎn)債。從近期可轉(zhuǎn)債市場的走勢來看,，其價格已經(jīng)明顯偏低,，未來進(jìn)一步下跌的空間不大。

　　從近期的一級市場招標(biāo)情況看,，在市場經(jīng)歷了前期的大幅調(diào)整后,，機(jī)構(gòu)還是比較認(rèn)可中長期利率產(chǎn)品的收益率水平。農(nóng)發(fā)行7月26日發(fā)行的3年期固息金融債首場認(rèn)購1.83倍,，追加獲得超過5倍認(rèn)購,。此外現(xiàn)券市場也陸續(xù)出現(xiàn)買盤，銀行間市場中長期國債,、央票和短融買盤參與較踴躍,。

　　通脹水平仍是最近幾個月關(guān)注的焦點(diǎn)。市場普遍預(yù)計7月份居民消費(fèi)物價指數(shù)（CPI）同比仍將保持6%以上的增速,。穩(wěn)定物價仍是宏觀調(diào)控的首要任務(wù),，考慮到未來央行將維持一定的緊縮力度，債市仍將繼續(xù)承壓,。