專家爭(zhēng)議存款準(zhǔn)備金率上調(diào)是否該持續(xù)
2011-07-05 09:52:18? ?來源:中國經(jīng)濟(jì)周刊 責(zé)任編輯:孫靖 我來說兩句 |
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一邊是通脹,一邊是經(jīng)濟(jì)減速,,存款準(zhǔn)備金率是否應(yīng)該繼續(xù)上調(diào)的爭(zhēng)論和擔(dān)憂,,彌漫著這個(gè)夏天。 6月14日,,國家統(tǒng)計(jì)局公布5月CPI達(dá)到5.5%,。同日,中國人民銀行宣布從2011年6月20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),,調(diào)整后大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了21.5%的歷史高位,。 這是央行今年以來第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,且一直保持著“一月一調(diào)”的節(jié)奏,,同時(shí)也是去年以來第12次上調(diào)準(zhǔn)備金率,。有人戲稱之為“十二道金牌”,一道緊似一道,。 提高存款準(zhǔn)備金率無疑是在不斷收緊流動(dòng)性,。而現(xiàn)在提高存款準(zhǔn)備金率唯一的依據(jù)和理由,,是穩(wěn)定價(jià)格總水平,,抑制通脹??梢哉f,,抑制通脹是當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的不二選擇。 但提高存款準(zhǔn)備金率的緊縮性政策,,跟6月7日銀監(jiān)會(huì)為緩解中小企業(yè)融資難而發(fā)布的《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知》(下稱“銀十條”)相悖,。 “銀十條”重點(diǎn)對(duì)單筆金額500萬元以下的小企業(yè)貸款加大支持力度?!般y十條”第八條指出:在計(jì)算存貸比時(shí),,對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)行金融債所對(duì)應(yīng)的單戶500萬元(含)以下的小企業(yè)貸款,可不納入存貸比考核范圍,。 目前,,大銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款額度是10%,,小銀行是20%,。據(jù)中國人民大學(xué)金融信息中心主任楊健計(jì)算,當(dāng)前中國銀行業(yè)整個(gè)資產(chǎn)的規(guī)模是100萬億,。其中,至少有10%是給中小企業(yè)的貸款,,這樣可以釋放出接近10萬億的流動(dòng)性,。 這10萬億的流動(dòng)性對(duì)中小企業(yè)無疑是久旱逢甘霖。據(jù)悉,,目前比較有代表性的江浙中小企業(yè)貸款滿足率不足30%。學(xué)者一致認(rèn)為,,如果大量中小企業(yè)倒閉導(dǎo)致失業(yè)人數(shù)增長(zhǎng),難免會(huì)影響到社會(huì)穩(wěn)定,。 “銀十條”的出臺(tái),意味著民間呼吁銀行要多貸款給中小企業(yè)的政策終于等來了,。 但是,央行不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率跟“銀十條”釋放出的這10萬億的流動(dòng)性背道而馳,。市場(chǎng)上資金供應(yīng)的水龍頭擰得更緊了,。 有學(xué)者認(rèn)為,存款準(zhǔn)備金率對(duì)小銀行的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)大銀行的影響,,銀行在信貸額度受限情況下,,一定是首先減少中小企業(yè)貸款。如此,,“銀十條”很可能會(huì)淪落為“紙上談兵”,。 據(jù)記者了解,隨著今年以來存款準(zhǔn)備金率的“一月一調(diào)”,,整個(gè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性趨于緊張,,部分銀行因此暫停房貸、收緊中小企業(yè)貸款,,引發(fā)按揭貸款難,、中小企業(yè)資金緊張的現(xiàn)狀。 “以前融資難,,現(xiàn)在融資難上加難,。”這是時(shí)下中小企業(yè)家的普遍感受,。 江浙地區(qū),,向來是民營經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的地區(qū),。在緊縮的背景下,這里的中小企業(yè)無疑成了“重災(zāi)區(qū)”,。日前有媒體報(bào)道,,在江浙地區(qū),民間借款利率高于銀行4倍,,最多10倍,。 溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文甚至悲觀地認(rèn)為,“40%的中小企業(yè)在年底會(huì)處于半停工狀態(tài),,如果外部環(huán)境和政策方向在下半年沒有發(fā)生改變,那下半年半停工的中小企業(yè)將會(huì)增加20%,?!?/p> 首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)謝太峰向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》預(yù)言,在企業(yè)資金非常緊張的情況下,,如果還繼續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,,結(jié)果必然會(huì)造成貨幣政策的累積效應(yīng),嚴(yán)重點(diǎn),,可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成硬著陸的風(fēng)險(xiǎn),。經(jīng)濟(jì)“硬著陸”,通俗地說,,是指經(jīng)濟(jì)突然下滑,。“連續(xù)12次調(diào)高法定存款準(zhǔn)備率,,我國的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)下滑的苗頭,。” 謝太峰不無擔(dān)憂地說,。 接下來即將公布的6月CPI,,決定著貨幣政策的走向。 嘉賓 謝太峰 首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng) 莊健 亞洲開發(fā)銀行中國代表處 高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊健 中國人民大學(xué) 金融信息中心主任 郭田勇 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè) 研究中心主任 上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是否應(yīng)該停止,? 從6月20日開始,,央行再一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,鎖定3000億元人民幣以上的資金,。到目前為止,,存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)提升到了21.5%,達(dá)到歷史高位,。 該停止 謝太峰:存款準(zhǔn)備金率工具應(yīng)該停止,。我一直認(rèn)為中國目前的貨幣政策過分利用了法定存款準(zhǔn)備金率這個(gè)工具。我國當(dāng)前的通貨膨脹比較嚴(yán)重,,從去年年底開始到今年,,物價(jià)上漲比較快,,抑制通脹應(yīng)該兩方面并舉:一是要增加供應(yīng),二是要控制需求,。我們不斷地調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率,,作用正好相反:沒有增加供應(yīng),反而限制,、減少了供應(yīng),,需求也沒有得到有效的抑制。存款準(zhǔn)備金率現(xiàn)在21.5%,,造成企業(yè)資金非常緊張,,使得很多企業(yè)由于資金的問題陷于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài),,甚至勉強(qiáng)地經(jīng)營,,也承受著非常高的利率。這顯然不利于增加市場(chǎng)供應(yīng),。而另一方面,,從需求來看,因?yàn)闆]有利用利率這個(gè)工具,,一直對(duì)存款利率保持不變,,在通脹比較高的情況下,我們是負(fù)利率的狀態(tài),,負(fù)利率的結(jié)果當(dāng)然是不利于抑制總需求的。我們應(yīng)該對(duì)過度利用存款準(zhǔn)備金率工具的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行反思,,不能長(zhǎng)期使利率處于負(fù)利率狀態(tài),,特別是存款利率不能處于負(fù)利率狀態(tài),否則不利于抑制總需求,。 楊?。簯?yīng)該停止提高存款準(zhǔn)備金率。提高存款準(zhǔn)備金率,,只能控制商業(yè)銀行的貸款,,不會(huì)影響周圍的購買力,更不會(huì)抑制住通脹和CPI,。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了那么久,,CPI依然沒下來,證明提高存款準(zhǔn)備金率是無法調(diào)控CPI的,,對(duì)CPI是無效的,。 不該停止 莊健:不一定會(huì)停止,。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整有兩個(gè)主要目的:一是要收緊流動(dòng)性,,來抗通脹,。通脹是最重要的問題,現(xiàn)在還沒有看到拐點(diǎn),,6月份CPI可能比5月份還會(huì)高,,當(dāng)然下半年會(huì)有很多有利因素使CPI下來,但是現(xiàn)在說停止恐怕為時(shí)尚早,。二是上對(duì)沖外匯占款,。上半年雖說貿(mào)易順差比去年同期有所縮小,但還是順差,,還是在不停地通過這個(gè)渠道增加外匯儲(chǔ)備,,外匯占款還是在增長(zhǎng)的,如果不對(duì)沖很難維持現(xiàn)在匯率的相對(duì)穩(wěn)定,。如果這兩方面都沒有出現(xiàn)很明顯的轉(zhuǎn)變,,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率就不會(huì)停止,但頻率可能會(huì)有些微調(diào),。如果有很大把握,,在未來的幾個(gè)月,無論是通脹的形勢(shì),,還是外匯占款,,都有可能減弱,相應(yīng)地提高存款準(zhǔn)備金率的頻率可能會(huì)下降,。但現(xiàn)在很難說要停止,。 郭田勇:不應(yīng)該停止,說停止是比較武斷的說法,。央行提高存款準(zhǔn)備金率,,收縮流動(dòng)性,本身也是貨幣政策的重要手段,,特別從目前我國的銀行體系看,,形成流動(dòng)性很重要的原因是由于我國在國際收支方面形成了順差,如果在國際收支方面繼續(xù)形成順差,,央行還是會(huì)采取提高存款準(zhǔn)備金率的方式來進(jìn)行對(duì)沖,。 存款準(zhǔn)備金率是否存在上限? 瑞信亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬認(rèn)為,,23%將是存款準(zhǔn)備金率的上限,。央行某領(lǐng)導(dǎo)曾說過一句話,存款準(zhǔn)備金率不存在一個(gè)嚴(yán)格的上限,,也就是說可以繼續(xù)加到25%,,把錢都凍結(jié)住。 有上限 謝太峰:25%本身就是一個(gè)上限,。按照銀監(jiān)會(huì)規(guī)定,,貸存比不能超過75%,,也就是存款至少有25%是不能動(dòng)的,是必須存到中央銀行去的,。商業(yè)銀行為了應(yīng)付日?,F(xiàn)金取款業(yè)務(wù)支出的需要,還必須保持一部分庫存準(zhǔn)備,。因此,,存款準(zhǔn)備金率絕對(duì)不能提高到25%。 莊?。荷舷蕻?dāng)然應(yīng)該是有的,。極端的是100,但是現(xiàn)在政府有75%的存貸比要求,,從這個(gè)角度看,,25%就是上限了,100元錢只允許貸出75元,。從這個(gè)角度看,,現(xiàn)在這個(gè)21.5%確實(shí)已經(jīng)非常接近上限了。這種說法肯定有自己的一些前提和理由,。上限一定跟企業(yè)對(duì)資金的需求有密切關(guān)系,。如果加得很多,企業(yè)確實(shí)需要資金,,對(duì)很有市場(chǎng),、很有前途的一些企業(yè)的需求,資金鏈就會(huì)斷裂,,沒有資金,,企業(yè)可能就要倒閉。 談上限意義不大 楊?。赫勆舷奘且粋€(gè)錯(cuò)誤的觀念。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的基準(zhǔn)是什么,,上限調(diào)到100%,,讓銀行都別放款都可以,因?yàn)橹袊且粋€(gè)特殊的國家,,央行的權(quán)力可以無限大,。存款準(zhǔn)備金率本來就是跟西方學(xué)的,在中國事實(shí)證明,,為了抑制流動(dòng)性,,用存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)調(diào)控不是一個(gè)很有效的策略,基于此,,那些認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率有上限是一個(gè)偽命題,。央行可以繼續(xù)調(diào),,調(diào)到25%也無所謂。所以就不要談存款準(zhǔn)備金率的上限了,。但是我認(rèn)為,,調(diào)任何一個(gè)東西,沒有必要只追求極限,,換句話說,,如果動(dòng)用別的政策邊際效果更好,是否應(yīng)該考慮用其他的替代政策,。這才是我們所關(guān)心的,。央行以前對(duì)沖商業(yè)銀行流動(dòng)性,都有很多種技術(shù),,并不是非要用存款準(zhǔn)備金率這一種方式,,來抑制銀行的流動(dòng)性。 郭田勇:討論存款準(zhǔn)備金率上限意義不太大,。從央行的貨幣政策工具看,,中國跟美國等西方國家是有差距的。中國是以間接融資為主導(dǎo)的融資體系,,而銀行業(yè)在放貸方面,,是形成社會(huì)貨幣增長(zhǎng)很重要的原因;在這種融資下,,央行采用提高存款準(zhǔn)備金率這樣一種手段來進(jìn)行調(diào)控,。相對(duì)來講,西方間接融資占比較少,,僅依靠市場(chǎng)傳導(dǎo),,跟西方相比,我們的存款準(zhǔn)備金率發(fā)揮作用的空間更大一些,。但是,,從前期調(diào)控的情況看,過多地采取這種數(shù)量型工具進(jìn)行調(diào)控,,也出現(xiàn)了一些問題,,雖然我國在貨幣總量上的控制現(xiàn)在看起來比較好,但是在資金配置的結(jié)構(gòu)上還是存在一些問題,,特別是出現(xiàn)像中小企業(yè)融資難的情況,,所以,未來,,央行除了采取存款準(zhǔn)備金率這種數(shù)量型工具之外,,價(jià)格型工具特別是利率,應(yīng)該發(fā)揮作用的空間更大一些。 對(duì)控制通貨膨脹的作用有多大,? 今年以來,,我國的CPI數(shù)值一直在4.9%~5.5%之間徘徊。提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)于控制通脹到底有多大作用,? 有作用 莊?。禾岣叽婵顪?zhǔn)備金率對(duì)于控制通脹的作用還是比較大的。通脹有很多原因,,最基本的原因還是流動(dòng)性過剩,,前兩年資金投得太多,太多了就會(huì)到處泛濫,,就有可能推高資產(chǎn)價(jià)格,。不論怎樣,它都會(huì)體現(xiàn)在最終的CPI上,,或資產(chǎn)價(jià)格上,,特別是中國的房產(chǎn)價(jià)格上。如果不提高存款準(zhǔn)備金率,,目前銀行的體制有很強(qiáng)的放貸欲望和沖動(dòng),,各個(gè)地方也要上項(xiàng)目,追求高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),,這都需要信貸來支撐,。當(dāng)然,如果真的投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)還算好的,,但問題是,,那么多錢很可能就投到一些不能夠帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)域,過了一段時(shí)間后沒有真正的產(chǎn)出,,都是一些推高資產(chǎn)價(jià)格的虛擬領(lǐng)域,,時(shí)間一長(zhǎng),對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)可能會(huì)帶來影響,。 郭田勇:肯定有作用,。因?yàn)閺耐泚砜矗醒胍笙浀呢泿乓蛩?,就是要把貨幣供?yīng)量或者貨幣總量的增幅壓低到一個(gè)合理的幅度之內(nèi),,所以,我們看到現(xiàn)在通過央行采取的提高存款準(zhǔn)備金率這種數(shù)量型工具的調(diào)配,,可以看到M2 (廣義貨幣)的增幅已經(jīng)從去年的20%降到15%左右了,,應(yīng)當(dāng)說,,在很大程度上,,存款準(zhǔn)備金率這種數(shù)量型的貨幣政策工具,在控制貨幣總量增幅方面,,發(fā)揮了很重要的作用,。 作用不明顯 謝太峰:存款準(zhǔn)備率工具是總量調(diào)控的工具,,而通脹在很大程度上是由于結(jié)構(gòu)性原因造成的。一是食品類漲得快,,二是住宅類,。這兩類對(duì)CPI的上升起了很大的推動(dòng)作用。從目前效應(yīng)來看,,總量調(diào)控工具解決不了結(jié)構(gòu)性的通脹問題,。同時(shí),雖然存款準(zhǔn)備金率一次只上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),,好像影響不大,,但要考慮到它從去年到現(xiàn)在貨幣政策的緊縮項(xiàng)的累積效應(yīng),即使再提高0.5%或1%,,可能就成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草了,。 楊健:可以完全斷定,,提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)抑制通脹是無效的,。央行可以一意孤行再繼續(xù)往下調(diào),我敢肯定下個(gè)月CPI只要有關(guān)部門不作弊,,仍然不會(huì)下來,。從目前看,有幾個(gè)政策是沒有使用的,,比如提高利率,。目前我國的通脹并不僅僅是由內(nèi)部因素造成的,有相當(dāng)一部分是外來的,,我國巨大的外匯儲(chǔ)備必須用等額的或者等值的人民幣去發(fā)行,,所以央行要好好管住自己,對(duì)于人民幣的釋放控制住自己的源頭,,不要再用提高存款準(zhǔn)備金率這么原始的工具進(jìn)行調(diào)控了,,畢竟6次都毫無效果,還要再繼續(xù)嗎,? 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