今年下半年，我國住宅地產(chǎn)將不得不大面積降價求售,。

社會資金持續(xù)撤出房地產(chǎn)二級市場,，轉(zhuǎn)而進(jìn)入一級市場，成為金融食利者,。

據(jù)鏈家地產(chǎn)市場部統(tǒng)計,，從2010年樓市調(diào)控開始后，累計有41400億元資金抽離市場,。歷次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，已迫使開發(fā)商轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，對銀行貸款的依賴度降低,。今年1-5月,，國內(nèi)貸款占房地產(chǎn)開發(fā)資金來源的17.9%，同比下降2.4%,。

開發(fā)商持續(xù)處于資金緊縮窘境,，經(jīng)營性現(xiàn)金流入不敷出。據(jù)同花順(23.410,0.10,0.43%)數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，目前上市的房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流為-238.04億元,，去年同期的現(xiàn)金流為27.84億元，增長率同比為-955.1%。

據(jù)國家統(tǒng)計局6月14日公布數(shù)據(jù)顯示,，1-5月份,，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源32340億元，同比增長18.5%,。其中,，國內(nèi)貸款5803億元，增長4.6%,；利用外資266億元,，增長57.3%；自籌資金12486億元,，增長30.9%,；其他資金13785億元，增長14.6%,。在其他資金中,，定金及預(yù)收款8259億元，增長23.3%,；個人按揭貸款3443億元,，下降8%。

開發(fā)商主要依賴自有資金,，在自有資金中,，主要靠房地產(chǎn)信托融資。據(jù)《2011年1-4月房地產(chǎn)信托發(fā)展報告》顯示,，2011年1-4月共發(fā)行222款房地產(chǎn)類集合信托產(chǎn)品,，發(fā)行規(guī)模達(dá)722.11億元；與去年同期相比,，發(fā)行數(shù)量增長66.92%，發(fā)行規(guī)模增幅達(dá)115.26%,。目前房地產(chǎn)公司的信托成本高達(dá)20%以上,，越來越多的信托項目如飲鴆止渴，開發(fā)商不得不推盤加快現(xiàn)金回籠,。筆者接觸的開發(fā)商幾乎有半數(shù)表示要穩(wěn)健經(jīng)營,，加快周轉(zhuǎn)率。

近日有媒體表示,，外資對中國房地產(chǎn)唱空做多,，這不是事實。

6月15日,，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的預(yù)測,，未來12個月內(nèi)房價將下調(diào)10%，將中國房地產(chǎn)業(yè)的整體評級由之前的 “穩(wěn)定”下調(diào)至 “負(fù)面”；無獨有偶,，知名國際評級機(jī)構(gòu)穆迪也將中國房地產(chǎn)業(yè)的整體評級由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”,，其原因為 “中國房地產(chǎn)開發(fā)商未來將面臨艱難的營運環(huán)境”。

但外資卻深度介入中國房地產(chǎn),。前不久,，龍湖地產(chǎn)與摩根士丹利、渣打,、匯豐及花旗就發(fā)行2016年到期的7.5億美元有限票據(jù)訂立購買協(xié)議,。根據(jù)偉業(yè)我愛我家市場研究院提供給記者的一份統(tǒng)計顯示，截至目前,，內(nèi)地房企在境外發(fā)行美元和人民幣債券,、優(yōu)先票據(jù)以及短期融資券等獲得的融資約為700億元左右。

這并非預(yù)示外資看好中國房地產(chǎn),，恰好相反,，這是房地產(chǎn)資金鏈條惡化的標(biāo)志。由于房地產(chǎn)企業(yè)為資金鏈條愿意付出高息,，外資乘虛而入,，坐享高息。事實上,，在俄羅斯等國的國債危機(jī)爆發(fā)之前,，國際金融巨頭都這么干過，這種金融食利行為是火中取栗的標(biāo)志,，絕不意味著看好某個行業(yè),。

公眾對房地產(chǎn)二級市場投資意愿下降。

從6月20日起,，央行再次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率,，鎖定3000億元人民幣以上的資金。至此,，央行將商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率提升到21.5%的歷史高位,。雖然貨幣緊縮與房地產(chǎn)無關(guān)，無論緊縮與否開發(fā)商都不可能貸到款,，但持續(xù)緊縮促使投資者看淡房地產(chǎn)預(yù)期,，對于市場的影響是致命的。

由于內(nèi)地民間資金數(shù)量被低估,，僅靠限貸無法解決房地產(chǎn)價格上升,，但目前房地產(chǎn)預(yù)期下降導(dǎo)致投資者手握現(xiàn)金，不愿意進(jìn)入二級市場,。因此住宅市場成交量下降,。今年1到5月,，17個城市住宅成交面積同比降9%，一線城市同比降12%,，二線城市同比降8%,。這對于依然處于高位的住宅庫存消化十分不利。預(yù)計今年下半年,，房地產(chǎn)市場價格會處于下降趨勢,。6月16日，國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普將中國房地產(chǎn)市場前景預(yù)期從 “穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”,，并預(yù)計未來6-12個月中國房地產(chǎn)價格可能會有10%左右的降幅,。

但是，房地產(chǎn)市場不至于硬著陸,，主要原因是保障房建設(shè)規(guī)模會超過商品房,。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，1-5月份,，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資18737億元,，同比增長34.6%。其中,，住宅投資13290億元,，增長37.8%。該兩項數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù),，可見,，房地產(chǎn)投資在保障房的庇護(hù)下并未降溫，但估值中樞會因為保障房的上市而下降,。

未來的房地產(chǎn)有風(fēng)險,，將以保障房融資的壞賬方式表現(xiàn)，而不會以房地產(chǎn)硬著陸的方式顯現(xiàn),，這是中國房地產(chǎn)市場的特殊之處,。(葉檀)