二,、貨幣政策面臨新形勢

應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，必須加強和改善宏觀調(diào)控,，提高宏觀調(diào)控的科學(xué)性和預(yù)見性，增強針對性和靈活性，更加積極穩(wěn)妥地處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系,。達(dá)到這些目標(biāo)，必須清醒認(rèn)識貨幣政策面臨的新形勢,。

一是不確定性增強,。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程緩慢,、調(diào)整艱難，各國貨幣政策顯著分化,，復(fù)蘇既不穩(wěn)定也不平衡,。中國經(jīng)濟(jì)總體向好，但依然面臨很大的不確定性,，宏觀經(jīng)濟(jì)運行面臨復(fù)雜形勢,。特別是物價與資產(chǎn)價格上漲與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力進(jìn)一步加大，資源環(huán)境約束強化,，經(jīng)濟(jì)社會的內(nèi)生矛盾日益凸顯,。高度不確定的內(nèi)外環(huán)境對我國貨幣政策提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

二是貨幣總量內(nèi)涵更寬,。長期以來,，廣義貨幣（M2）與信貸規(guī)模是我國貨幣政策重點監(jiān)測和調(diào)控的中間目標(biāo)。近10年來,，隨著金融不斷深化,，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，直接融資,、商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對傳統(tǒng)貸款產(chǎn)生較大替代作用,，現(xiàn)有的監(jiān)測口徑與調(diào)控目標(biāo)已不能全面反映實體經(jīng)濟(jì)的融資總量,。“十二五”期間,，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)和非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展,，利率市場化及多種金融創(chuàng)新，將進(jìn)一步提高直接融資比例,。因此,，需要建立內(nèi)涵更寬的社會融資總量管理體系，以提高貨幣政策的有效性,。

三是經(jīng)濟(jì)開放度更高,。“實施互利共贏的開放戰(zhàn)略,，進(jìn)一步提高對外開放水平”是“十二五”規(guī)劃對我國經(jīng)濟(jì)開放的總體要求,。經(jīng)濟(jì)開放度提高對我國貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn)有兩重性。一方面,，參與世界貿(mào)易有利于解決國內(nèi)供需矛盾,，從理論上說能夠起到平抑物價波動的作用；另一方面,，“輸入性”物價波動將成為我國近幾年物價不穩(wěn)定的一個重要動因,。在這種形勢下，貨幣政策兼顧內(nèi)外均衡的難度進(jìn)一步增大,。

四是信息敏感度提高,。當(dāng)今社會是一個信息數(shù)量巨大，信息瞬時傳遞的網(wǎng)絡(luò)社會,。傳統(tǒng)體制下的信息渠道正在被多元化,、市場化、社會化的信息網(wǎng)狀系統(tǒng)取代,，經(jīng)濟(jì)主體和社會公眾對貨幣政策的預(yù)判能力大大提高,，貨幣政策制定與實施過程中，政府與市場的“博弈”將影響貨幣政策的有效性,。這對我國貨幣政策的正確導(dǎo)向和公眾預(yù)期的有效管理提出了新的挑戰(zhàn),。