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荷蘭東印度公司是世界上第一家公開發(fā)行股票的公司,。它在荷蘭的6個(gè)海港城市設(shè)立了辦事處,，其中,，在阿姆斯特丹發(fā)行的股票數(shù)量占總數(shù)的50%以上。當(dāng)時(shí),，幾乎每一個(gè)荷蘭人都去購(gòu)買這家公司的股票,。

那是17世紀(jì)。

舊中國(guó)的股票,，大多數(shù)的人是從作家茅盾的《子夜》里知道些微,。而新中國(guó)股票市場(chǎng)的啟動(dòng)，已經(jīng)到了上世紀(jì)80年代中葉了,！

故事的開頭是這樣的——

“小飛樂”,，引起大轟動(dòng)

時(shí)間：1986年11月14日地點(diǎn)：北京，人民大會(huì)堂

鄧小平在會(huì)見率團(tuán)訪華的美國(guó)紐約證券交易所董事長(zhǎng)約翰·范爾霖時(shí),，送給他一個(gè)特殊的禮物——一張“飛樂音響”股票,。這張股票俗稱“小飛樂”，面額50元人民幣,，是上海飛樂音響股份有限公司于1984年發(fā)行的,。它是改革開放后我國(guó)公開發(fā)行的第一支股票。鄧小平此舉引起了海內(nèi)外的極大轟動(dòng),。國(guó)際媒體稱其為“中國(guó)與股市握手”,，而國(guó)內(nèi)關(guān)注著剛剛起步的證券市場(chǎng)的人、尤其是剛剛涉足股市的股民,，也因此吃了一顆定心丸,。

當(dāng)初，這件事還有個(gè)小插曲——贈(zèng)送給范爾霖的這張股票上,，寫的不是他本人的名字,，而是時(shí)任中國(guó)人民銀行上海市分行副行長(zhǎng)周芝石的名字。范爾霖堅(jiān)持要為這份珍貴的禮物過戶,，特意改變行程,，奔赴位于上海的靜安證券業(yè)務(wù)部親自辦理了股票轉(zhuǎn)讓手續(xù)。

是時(shí),，中國(guó)的證券市場(chǎng)剛剛萌芽,，距1990年深圳證券交易所和上海證券交易所雙雙掛牌尚有4年的時(shí)間，其相關(guān)法律規(guī)范更是極不完備,。

新中國(guó)第一部證券法于1998年底審議通過,，并于1999年7月實(shí)施。從起草到最終通過審議用了近7年的時(shí)間,。起步晚,，進(jìn)步快——這是對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的描述，這六個(gè)字對(duì)證券立法也同樣適宜；但,，還要加上三個(gè)字：爭(zhēng)論多——

研討會(huì)上的“兩委”之爭(zhēng)

時(shí)間：1994年3月底

地點(diǎn)：北京,，雅寶路空軍招待所

“雅寶路空軍招待所證券法研討會(huì)”在證券法起草過程中是一個(gè)很重要的事件。就在此次會(huì)議上,，因全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委提交的草稿,，和全國(guó)人大常委會(huì)法工委提交的草稿有很大不同，引發(fā)了分別支持兩個(gè)版本的專家學(xué)者們的激烈爭(zhēng)論,。據(jù)中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海教授介紹說,，當(dāng)時(shí)的爭(zhēng)議焦點(diǎn)主要有三個(gè)。

其一是,，《證券法》是否應(yīng)當(dāng)調(diào)整證券發(fā)行,？這也是當(dāng)時(shí)爭(zhēng)論最為激烈的一個(gè)問題。一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，股票發(fā)行是設(shè)立公司和公司增資的必要行為,，公司債券是公司籌資的一種途徑和方法。因此,，股票和公司債券的發(fā)行主要依照公司法的規(guī)定,，而股票、公司債券的交易行為,，則主要由證券法作出規(guī)定,。“既然《公司法》已對(duì)股份和債券的發(fā)行作了規(guī)定,，就沒有必要由《證券法》再對(duì)證券的發(fā)行市場(chǎng)作出規(guī)定”,。劉俊海說：“相反觀點(diǎn)認(rèn)為，《證券法》應(yīng)當(dāng)既管證券的發(fā)行,，又管證券的交易,。”

其二是,，證券立法應(yīng)當(dāng)一步到位，還是分階段推進(jìn)立法,？支持財(cái)經(jīng)委版本的觀點(diǎn)多數(shù)為經(jīng)濟(jì)專家,。劉俊海說：“他們以提升證券市場(chǎng)的效率為目標(biāo)看待《證券法》，認(rèn)為法律該有前瞻性,，應(yīng)借鑒成熟證券市場(chǎng)中的法規(guī)體系,，即使我國(guó)證券市場(chǎng)中有些市場(chǎng)機(jī)制、結(jié)構(gòu),、品種未成熟甚至沒有出現(xiàn),，也應(yīng)該在法律中有所體現(xiàn)，以避免以后又要去單獨(dú)立法。具體內(nèi)容可在以后用部門規(guī)章等完善,?！倍С址üの姹镜挠^點(diǎn)認(rèn)為，立法不可一蹴而就,。

其三是,，是否應(yīng)當(dāng)單章規(guī)定證券投資基金？一種觀點(diǎn)認(rèn)為《證券法》應(yīng)專章規(guī)定證券投資基金,，另一種觀點(diǎn)主張另行立法,。

據(jù)劉俊海介紹，類似這樣的爭(zhēng)議還有很多,。1998年《證券法》的起草之路,，一直伴隨著激烈的爭(zhēng)論、反復(fù)的修改,。最終出臺(tái)的證券法,，并沒有完全按照某一種意見進(jìn)行規(guī)制,，而是分別吸取了不同意見中的觀點(diǎn),。1998年12月29日，九屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議高票表決通過了《證券法》,。

但是1999年7月1日實(shí)施的這部《證券法》并沒有完全經(jīng)受住市場(chǎng)的考驗(yàn),。

“由于種種原因,，1998年《證券法》存在著一些制度設(shè)計(jì)缺陷?！眲⒖『Ｕf：“例如重安全,、輕效率；重管制,、輕自治,；以及前瞻性不夠等等?！倍鴮?duì)違規(guī)違法者重行政處罰和刑事責(zé)任追究,，輕民事責(zé)任承擔(dān)，一直是令1998年《證券法》飽受詬病的一個(gè)話題,。劉俊海給記者舉了個(gè)例子：“1998年《證券法》在第11章用36個(gè)條款規(guī)定了法律責(zé)任,，涉及行政責(zé)任的條款有36個(gè)，涉及刑事責(zé)任的條款有18個(gè),，涉及民事責(zé)任的條款僅有3個(gè),。”

這一缺陷導(dǎo)致的直接后果就是投資者提起的證券民事賠償案件幾乎得不到法院的受理,；即使受理了,，也很難進(jìn)入到實(shí)體審查的階段。然而民事責(zé)任承擔(dān)，關(guān)系著中小股東的權(quán)益保護(hù),?！爸行」蓶|權(quán)益保護(hù)是檢驗(yàn)一個(gè)資本市場(chǎng)是否成熟、公正的試金石,，是衡量一個(gè)證券市場(chǎng)文明程度與法治化程度的標(biāo)志,。”劉俊海說,。

2002年1月15日,，最高人民法院發(fā)布了《關(guān)于受理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件有關(guān)問題的通知》(下稱“1·15通知”)?！?·15通知”規(guī)定：“人民法院對(duì)證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)賠償糾紛案件,，凡符合《民事訴訟法》規(guī)定受理?xiàng)l件的，自本通知下發(fā)之日起予以受理,?！彪m然“1·15通知”對(duì)民事案件的受理作了不少限制，但它的出臺(tái),，還是迅速引發(fā)了全國(guó)范圍內(nèi)的證券民事糾紛訴訟潮,。