M2新階段

與央行僅僅對沖外匯占款一項就需付出超萬億成本形成反差的是,，美聯(lián)儲在2011年就實現(xiàn)盈利774億美元,，創(chuàng)下歷史第二高水平,。這一盈利規(guī)模使得美聯(lián)儲有能力向財政部上繳754億美元,。

從過去的實踐來看,，為穩(wěn)定匯率,，央行擴張資產(chǎn)負債表,，但這也壓縮了貨幣政策的騰挪空間；而M2的高速擴張對物價又形成一定的壓力,。顯然,，這種持續(xù)擴張難以持續(xù)。轉(zhuǎn)機或許就出現(xiàn)在2012年,。

渣打銀行在報告中認為,，2012年，中國已經(jīng)進入了M2增長的新階段,?！暗靡嬗谕鈪R流入減少，在這個階段,，中國原本急速膨脹的資產(chǎn)負債表也有可能停止,?！?/p>

央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2011年最后一個季度，外匯占款已連降3個月,，金額分別為248億元,、279億元、1003億元,。而到了2012年1月,，外匯占款恢復增長1409億元；2月外匯占款增幅又劇降至251億,。全年來看,，2012年新增外匯占款的規(guī)模將遠遠小于往年,。

外匯占款的下降，使央行有望擺脫高昂的沖銷成本,，同時M2的增量也可能趨于溫和,。

根據(jù)年初央行透露的信息，2012年中國的M2目標增速為14%,。

渣打銀行預計中國今年M2增速將在13%至14%之間,，低于長期平均水平。中國對全球新增M2的影響將趨于溫和,。

從全球來看,，2010年、2011年,，M2增速分別為9.9%,、9.5%，而渣打預計,，2012年全球M2的增速將進一步下降至7.8%,。而中國對M2的貢獻也將由去年的52%下降到今年的40%。