首先,，引發(fā)重大不良后果的房地產(chǎn)調(diào)整,，往往發(fā)生在房地產(chǎn)市場的成熟階段和經(jīng)濟(jì)缺乏內(nèi)在增長動力時(shí)期,。所謂成熟階段,，指的是供給已經(jīng)能夠基本滿足居民的居住需求。從一手房和二手房交易量比例來看,，在房地產(chǎn)市場較成熟的歐美國家,，二手房是交易的主體,，占交易總量的80%以上,。

另一方面,，一些發(fā)達(dá)國家在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長動力不足時(shí)期之后，往往采用擴(kuò)張性貨幣政策來刺激需求,，進(jìn)而使得資產(chǎn)市場(特別是房地產(chǎn)市場)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)面快速上漲形成泡沫,。當(dāng)維持泡沫的條件無法持續(xù)時(shí)，市場就會崩潰,。除了德國以外,，美國、日本,、英國,、愛爾蘭等在進(jìn)入“后工業(yè)時(shí)代”以后，都曾因未能確立新的經(jīng)濟(jì)增長動力而過度依賴房地產(chǎn)和金融業(yè)的拉動,，從而為以后的危機(jī)埋下了伏筆。

其次,，房地產(chǎn)成為重要的金融資產(chǎn),，是引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)的重要因素,。當(dāng)房地產(chǎn)成為企業(yè)和家庭的重要金融資產(chǎn)之后,，房地產(chǎn)往往作為抵押品推動信用擴(kuò)張，使得房地產(chǎn)市場脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展，并容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的過度繁榮,。一旦房地產(chǎn)市場開始調(diào)整,，止贖房便成為惡性循環(huán)的引爆劑。

第三,，引入了過高的杠桿率,，使風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。房地產(chǎn)泡沫通常是在金融工具的幫助下實(shí)現(xiàn)的,。美國次貸危機(jī)的起源,，是金融機(jī)構(gòu)給不具備購房能力的人放貸，并通過資產(chǎn)證券化等杠桿工具使經(jīng)濟(jì)整體負(fù)債率急劇上升,，最終資不抵債,。日本在20世紀(jì)80年代后期，居民和企業(yè)大量卷入房產(chǎn)和土地投機(jī)活動之中,。銀行,、證券公司則推波助瀾，使得資產(chǎn)泡沫借助貸款,、股票,、債券和投資信托產(chǎn)品循環(huán)放大。而一旦進(jìn)入去杠桿過程,，風(fēng)險(xiǎn)便開始暴露,。