此次滬倫通在倫交所正式揭牌,，意味著連接中國與英國兩國，乃至全球資本市場的“資本橋梁”終于全線貫通了,。

6月17日，中國證監(jiān)會(huì)和英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布聯(lián)合公告,，原則批準(zhǔn)上海證券交易所和倫敦證券交易所開展滬倫通業(yè)務(wù)，滬倫通正式啟動(dòng),。

從醞釀到真正落地,，滬倫通經(jīng)過了三年多的時(shí)間。早在2015年9月,，在中英第七次經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話上，雙方提出就正式開通滬倫通展開可行性研究,。2018年10月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上海與倫敦證券市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（試行）》,，預(yù)示著滬倫通落地已基本得到確認(rèn),。

此次滬倫通在倫交所正式揭牌,，意味著連接中國與英國兩國,，乃至全球資本市場的“資本橋梁”終于全線貫通了，這將成為中國資本市場與國際資本市場深度融合的標(biāo)志性事件,。

毫無疑問,，滬倫通的正式開通,，是中國堅(jiān)定不移推進(jìn)資本市場對(duì)外開放的又一成果,，是實(shí)現(xiàn)資本市場與國際市場“互聯(lián)互通”的具體體現(xiàn),。

自此之前,，作為中國A股市場互聯(lián)互通的重要里程碑,，滬港通和深港通分別在2014年11月和2016年12月開通。滬港通,、深港通開通后，北上資金大量涌入A股市場,。截至2018年年末流入資金累計(jì)超過6000億人民幣,，成為A股市場不可或缺的重要增量資金。

按照滬倫通的機(jī)制設(shè)計(jì),，今后符合兩地上市的公司,，都可依據(jù)對(duì)方市場的法律法規(guī)發(fā)行存托憑證，并在對(duì)方市場上市交易,。由于存托憑證與基礎(chǔ)證券之間可以跨境轉(zhuǎn)換,，所以兩地市場的互聯(lián)互通由此達(dá)成。

具體來說,，滬倫通包括東向業(yè)務(wù)和西向業(yè)務(wù),，分別指倫敦證券交易所上市公司在上交所公開發(fā)行中國存托憑證(CDR),，還有上海證券交易所主板上市的藍(lán)籌股公司在倫交所發(fā)行全球存托憑證(GDR)。

相較于滬港通和深港通,，滬倫通在許多方面進(jìn)行了創(chuàng)新,。比如，不同于滬港通的訂單路由模式以及QFII制度的直接開戶參與交易的模式,，滬倫通項(xiàng)目采用的是產(chǎn)品交叉掛牌模式,，并借此破解了跨時(shí)區(qū)互聯(lián)互通的重大難題,。此外,，滬倫通設(shè)置了生成與兌回機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的轉(zhuǎn)換,。而且,，這一跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)僅限于符合條件的做市商，從而有效地控制了跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。

滬倫通的開通對(duì)中國資本市場邁向國際化,，起到了積極的推動(dòng)作用。一方面,，滬倫通的開通能吸引更多海外投資者進(jìn)入A股市場,，給市場增添更多活力，還能進(jìn)一步擴(kuò)大我國金融市場的國際影響力,。倫敦證券交易所是全球最知名的證券交易所之一,，倫敦也是最國際化的金融中心。中國資本市場與之對(duì)接,，將大大提高資本市場的國際化水平,。

另一方面，隨著海外投資者進(jìn)入國內(nèi)市場,，對(duì)A股上市公司的要求必然會(huì)提高,，A股公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)要求也會(huì)更加嚴(yán)格。根據(jù)倫交所公布的規(guī)則,，在倫敦證券交易所上市的GDR和在上海證券交易所上市的CDR發(fā)行人，必須符合某些嚴(yán)格的資格標(biāo)準(zhǔn),。事實(shí)上,，在滬市超過1500家的上市公司中，僅有260余家公司可能有資格在倫敦上市,。

很顯然,，在中國資本市場與國際接軌的過程中,，滬倫通對(duì)于全方位提高上市公司質(zhì)量具有非常積極的作用。

□李長安（經(jīng)濟(jì)學(xué)者）