新京報插圖/高俊夫

【上市公司進行現金分紅應量力而為,，不能“為了分紅而分紅”,，卻斷了長遠發(fā)展的后路,。】

A股再現土豪式分紅,。4月9日晚,，吉比特公布2018年報并披露利潤分配預案，擬每10股派發(fā)現金紅利100元（含稅）,，按照總股本7188萬股計算,，涉及分紅金額7.19億元。年報顯示,，吉比特在2018年實現凈利潤7.23億元,，此次分紅的股利支付率達99.45%，幾乎將2018年全年凈利潤一分而光,。

現金分紅是上市公司回報股東的一個重要方式,。2018年年報顯示，上市公司進行現金分紅逐漸成為主流,。統(tǒng)計顯示,，截至4月4日，滬深兩市共有1032家上市公司發(fā)布2018年度分配預案,，其中涉及現金分紅的公司有1025家,，占比達99.32%。如果從99.45%的股利支付率來看,，吉比特的分紅額相當可觀,。但從股息率角度看，按照4月10日的收盤價220.51元測算,，吉比特的股息率為4.5%,，并不特別突出,，蘭州民百,、方大特鋼等5家上市公司的股息率都超過8%。

盡管如此,，吉比特推出的“土豪式”分紅還是受到市場的強烈關注,。之前推出每10股派40元(含稅)高分紅方案的華寶股份，就曾因“大股東持股81%”而備受質疑,，被市場解讀為“回報大股東”,，涉嫌利益輸送。吉比特同樣受到類似的質疑,。

吉比特的股權結構中,，前十大股東持股比例達62.81%，第一大股東持股30.09%,。因此,，吉比特此次推出的“土豪式”分紅,，前十大股東特別是第一大股東將是最大的利益獲得者。與其說此次分紅是在“回報所有股東”,，倒不如說是在“回報前十大股東”更為貼切,。

值得關注的是，高分紅的背后還隱藏著重要股東的減持身影,。2019年以來,，吉比特多次發(fā)布關于持股5%以上股東減持股份的進展公告。此前的華寶股份,、貴州茅臺,，在披露高分紅預案后，股價都曾出現大漲,，并創(chuàng)出年內新高,。吉比特高分紅預案披露后，股價表現同樣不俗,，在客觀上為重要股東的高位減持創(chuàng)造了條件,。

近年來，為了改變A股市場“重融資,、輕回報”的現象,，監(jiān)管層一直在大力倡導現金分紅。因此,，上市公司以現金回報股東的形式越來越多,，這本來是件好事。

但是,，上市公司進行現金分紅應量力而為,，不能“為了分紅而分紅”，卻斷了長遠發(fā)展的后路,。在現實案例中,，一些上市公司經營業(yè)績一般，盈利能力不足,，卻也熱衷現金分紅,，雖然在短期內回報了股東，卻為日后的經營發(fā)展斷了“糧道”,。例如,，國風塑業(yè)2016年至2018年的扣非凈利潤均出現虧損，但連續(xù)3年都向股東分紅,。筆者認為,，“清倉式”分紅并不可取。與其如此分紅，上市公司不如把資金投入到生產經營領域,，為股東創(chuàng)造更大價值,。

上市公司現金分紅，需要兼顧股東回報與企業(yè)長遠發(fā)展,。如果上市公司具有較強的盈利能力,，也有回報股東的實際能力，向股東實施高比例的現金分紅無可厚非,，但千萬不要為了分紅而影響到日常經營的現金流,，如果因此引發(fā)經營資金鏈條的斷裂,，那可就不值了,。至少在實施分紅后，上市公司還擁有足夠的資金保證日常經營活動的順利進行,。

監(jiān)管層此前已對“跑偏”的高送轉實施嚴格監(jiān)管,，對“高分紅”尤其是“清倉式”的分紅行為,，同樣需要進行嚴格監(jiān)管。筆者建議,，上市公司每年可實施現金分紅的金額,，應控制在當年實現凈利潤的60%以內為宜。這樣既可兼顧對股東的回報,，又能留下足夠的資金補充上市公司的流動資金,。

□曹中銘（財經評論人）