【嚴(yán)格的審核問(wèn)詢(xún)過(guò)程和充分的信息披露,，將在最大限度上識(shí)別出濫竽充數(shù)的冒牌貨,，以保證科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的科創(chuàng)含量,。】

繼3月22日公布科創(chuàng)板首批受理的9家企業(yè)名單后，上海證券交易所于3月27日公布第二批8家科創(chuàng)板申請(qǐng)受理企業(yè)名單,。此前公布的第一批受理名單,，曾引起市場(chǎng)熱議,，也引起不少質(zhì)疑,，質(zhì)疑焦點(diǎn)主要集中在一些企業(yè)雖然身處高技術(shù)產(chǎn)業(yè)或戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，但本質(zhì)上并不是科技企業(yè),，談不上擁有什么核心技術(shù),。這樣的企業(yè)，顯然有違科創(chuàng)板設(shè)立的初衷,。

質(zhì)疑的出現(xiàn),，主要源于混淆了“受理”與“獲批”。首批被受理并不等于首批獲批上市,，上市申請(qǐng)被上交所受理與正式在科創(chuàng)板上市之間,，還有很長(zhǎng)的路要走。根據(jù)相關(guān)制度規(guī)定,，科創(chuàng)板股票上市流程包括申請(qǐng),、受理、審核,、上市委員會(huì)會(huì)議審議,、報(bào)送證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)注冊(cè),、發(fā)行上市等幾個(gè)環(huán)節(jié),。企業(yè)上市申報(bào)被受理只是剛邁出第一步，隨時(shí)可能在其他環(huán)節(jié)被“挑落馬下”,。

上交所在3月27日發(fā)布的答記者問(wèn)中明確表示,，上交所對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的發(fā)行上市審核包括受理和審核問(wèn)詢(xún)兩個(gè)主要環(huán)節(jié)。受理環(huán)節(jié),，僅是對(duì)企業(yè)申請(qǐng)文件的齊備性,、中介機(jī)構(gòu)資質(zhì)等予以核對(duì),，相當(dāng)于申報(bào)企業(yè)獲得了“準(zhǔn)考證”，可以進(jìn)入考場(chǎng)考試,，并不代表一定能夠通過(guò)考試,。

盡管如此，我們還是可以通過(guò)被受理企業(yè)的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題,，看看第二批受理企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板的可能性有多大,。首先，從毛利率來(lái)看,，第二批8家企業(yè)的2018年毛利率超過(guò)50%的有6家,，分別是華興源創(chuàng)、微芯生物,、特寶生物、國(guó)盾量子,、虹軟科技,、世紀(jì)空間；另兩家貝斯達(dá)和光峰科技的2018年毛利率也超過(guò)40%,。最高的兩家虹軟科技和微芯生物的毛利率更是超過(guò)90%,。

科創(chuàng)含量也是審核標(biāo)準(zhǔn)中的關(guān)鍵一條。與首批9家受理企業(yè)相比,，第二批8家企業(yè)的知名度,、市場(chǎng)影響力和科技水平都更高，所處行業(yè)基本滿(mǎn)足證監(jiān)會(huì)提出的“重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù),、高端裝備,、新材料、新能源,、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”要求,。

衡量企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，研發(fā)投入是最受關(guān)注的指標(biāo),?？傮w來(lái)看，第二批8家企業(yè)2018年研發(fā)投入合計(jì)7.5億元左右,，總體占營(yíng)收比例為15.7%,。其中，微芯生物2016年至2018年研發(fā)投入占營(yíng)收比例分別為60.52%,、62.01%和55.85%,；國(guó)盾量子分別為23.41%、25.89%,、36.35%,；虹軟科技分別為34.59%,、31.43%和32.42%。

上述數(shù)據(jù)顯示,，8家公司的“科創(chuàng)”屬性較強(qiáng),。從目前披露的消息來(lái)看，至少還沒(méi)出現(xiàn)江蘇北人那樣的披著“科創(chuàng)”馬甲,、實(shí)際只是銷(xiāo)售公司的“掛羊頭賣(mài)狗肉”現(xiàn)象,。但研發(fā)投入占營(yíng)收比例只是衡量“科創(chuàng)”含量的一個(gè)初步指標(biāo)，要想在科創(chuàng)板上市,，企業(yè)還要針對(duì)市場(chǎng)廣泛關(guān)注的科創(chuàng)代表性,、技術(shù)能力、企業(yè)質(zhì)量等問(wèn)題交上一份令人滿(mǎn)意的答卷,，才有可能在后續(xù)的多輪問(wèn)詢(xún)中脫穎而出,。

科創(chuàng)板試行注冊(cè)制改革，關(guān)鍵要看以信息披露為核心的審核問(wèn)詢(xún)過(guò)程,。審核問(wèn)詢(xún)過(guò)程是不斷提問(wèn),、回答的過(guò)程，在這樣的交鋒中,，擬上市企業(yè)的信息將得到充分披露,，問(wèn)詢(xún)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)也將對(duì)全市場(chǎng)公開(kāi)，投資者可對(duì)申報(bào)企業(yè)情況進(jìn)行全面透徹的了解,，為企業(yè)給出一個(gè)合理的估值,。

上交所強(qiáng)調(diào)，在擬上市企業(yè)的引導(dǎo)上,，優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略,、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出,、主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),、具有穩(wěn)定的商業(yè)模式、市場(chǎng)認(rèn)可度高,、社會(huì)形象良好,、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。嚴(yán)格的審核問(wèn)詢(xún)過(guò)程和充分的信息披露,，將在最大限度上識(shí)別出濫竽充數(shù)的冒牌貨,，以保證科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的科創(chuàng)含量，讓科創(chuàng)板真正成為推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力,。

□盤(pán)和林（應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后）