新京報(bào)漫畫/勾犇

自3月18日開始，上交所科創(chuàng)板審核系統(tǒng)將正式接收申請文件,，科創(chuàng)板建設(shè)又邁出實(shí)質(zhì)性一步,。

3月15日，上交所相關(guān)人士在“2019浦東科技創(chuàng)新投資機(jī)遇與展望論壇”上稱,，上交所這周已經(jīng)和投行在做材料的測試,，報(bào)送接口都已經(jīng)準(zhǔn)備好。這個(gè)周末會(huì)把測試材料全部清空,，之后報(bào)進(jìn)來的就是真實(shí)的上報(bào)材料,。按照3月12日上交所發(fā)布的《關(guān)于組織科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核系統(tǒng)集中測試演練的通知》，自3月18日開始,，上交所科創(chuàng)板審核系統(tǒng)將開始正式接收申請文件,，科創(chuàng)板建設(shè)又邁出實(shí)質(zhì)性一步。

根據(jù)科創(chuàng)板的注冊審核流程,，在預(yù)溝通之后,，保薦人提交申請文件，在30個(gè)工作日內(nèi)補(bǔ)正,，經(jīng)交易所核對后,，交易所做出受理，進(jìn)入到首輪問詢及繼續(xù)問詢（多輪）,，之后由上市委員會(huì)審議,，作出“同意”或“不同意”發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見。同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的,，將審核意見,、發(fā)行人注冊申請文件及相關(guān)審核資料報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊程序。在這一過程中,，上交所審核至關(guān)重要,，審核尺度的把握及松緊程度將決定某些企業(yè)能否在科創(chuàng)板掛牌，也將影響科創(chuàng)板上市公司的整體質(zhì)量,。

在新股發(fā)行上市審核中,，中國股市曾經(jīng)付出過較大代價(jià)。一方面,，上市公司時(shí)常出現(xiàn)欺詐發(fā)行與財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象,，除了中介機(jī)構(gòu)（如保薦人,、會(huì)計(jì)師事務(wù)所）沒有履行勤勉盡責(zé)的職責(zé)外，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在審核過程中的把關(guān)不嚴(yán),，也是不可忽視的重要因素之一,。萬福生科、欣泰電氣等欺詐發(fā)行上市的案例,，更是對市場產(chǎn)生極大的負(fù)面影響,。

另一方面，由于把關(guān)不嚴(yán)的原因,，大量質(zhì)地一般或較差的企業(yè)混進(jìn)資本市場,。這類公司既不能給投資者帶來回報(bào)，也不能提升上市公司的投資價(jià)值水平,，還往往成為市場投機(jī)炒作的對象,，不利于市場穩(wěn)定，反而會(huì)放大市場風(fēng)險(xiǎn),。如果科創(chuàng)板的新股IPO不從嚴(yán)審核的話,，還會(huì)產(chǎn)生類似的一系列連鎖反應(yīng)，對市場的傷害是不言而喻的,。

2014年至2016年擁有一個(gè)較為寬松的審核環(huán)境,，新股IPO的過會(huì)率高達(dá)90%以上。顯然,，這樣超高的過會(huì)率是不正常的,，也不應(yīng)成為常態(tài)。2017年10月第十七屆發(fā)審委履職后,，在“審核從嚴(yán)”的監(jiān)管理念和“終身追責(zé)”的責(zé)任追究機(jī)制下,，當(dāng)年第四季度的IPO過會(huì)率大幅下降，導(dǎo)致全年過會(huì)率下滑至78%,。2018年新股IPO,，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委仍然堅(jiān)守“審核從嚴(yán)”原則，IPO過會(huì)率為55.78%,，創(chuàng)出近十年來新低。

對于新股IPO,，雖然不能片面地追求過會(huì)率低的問題,，但“審核從嚴(yán)”原則卻是不可放棄的，科創(chuàng)板同樣如此,。目前,，滬深主板、深市中小板與創(chuàng)業(yè)板的新股IPO,，對發(fā)行人的業(yè)績（如凈利潤等）仍存在定性考核指標(biāo),，但對科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的審核上卻要靈活得多,，客觀上更需要在審核過程中堅(jiān)守“審核從嚴(yán)”的底線。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的規(guī)定,，科創(chuàng)板發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)涉及市值,、凈利潤、營業(yè)收入等方面,。須滿足的五大發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)中,，都涉及預(yù)計(jì)市值。因此,，預(yù)計(jì)市值是非常重要的考核指標(biāo)之一,。但對于一家未掛牌企業(yè)，上市后的市值是多少,，又該如何準(zhǔn)確地“預(yù)估”,？不同的審核人員，可能會(huì)有不同的評判標(biāo)準(zhǔn),。一方面,，可能會(huì)與滬深股市相關(guān)領(lǐng)域股票的估值存在一定的關(guān)聯(lián)；另一方面,，股票估值的高低,，又與二級市場走勢存在相關(guān)。這樣就增加了擬上市企業(yè)預(yù)估市值的難度,。這就要求科創(chuàng)板企業(yè)IPO時(shí),，在預(yù)估市值問題上須進(jìn)行從嚴(yán)審核、謹(jǐn)慎評估,。否則,，不符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)就可能蒙混過關(guān)。

此外,，對擬在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè),，對其公司治理、內(nèi)控機(jī)制,、信息披露,，以及是否屬于人工智能、大數(shù)據(jù),、高端制造,、生物科技等科技創(chuàng)新型企業(yè)方面同樣須進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，甚至不惜一票否決,。如此,，才能為科創(chuàng)板今后的發(fā)展打下基礎(chǔ)。

□曹中銘（財(cái)經(jīng)評論人）