在全國(guó)兩會(huì)上海代表團(tuán)的全體會(huì)議上,，樊蕓代表稱：現(xiàn)在證券法頂格處罰只有60萬(wàn)元,，解決不了問(wèn)題。像“割韭菜的趙薇”,，不止一項(xiàng)罪名,，加起來(lái)才罰70萬(wàn)元。建議證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿“要管管”,。

對(duì)樊蕓代表的提議,，筆者非常支持，就應(yīng)該大幅提高證券違法違規(guī)的成本,。

證券違法違規(guī)成本較低,，是一些市場(chǎng)主體敢于以身試法的主因，反正違法所得遠(yuǎn)比潛在違法成本要大,。目前的證券違法違規(guī)成本主要包括行政處罰,、刑事懲戒和民事賠償三部分。首先，行政處罰金額過(guò)低,?！蹲C券法》對(duì)虛假陳述的行政罰款僅為三十萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下。其次,，刑事懲戒缺乏威懾力,。《刑法》對(duì)違規(guī)披露,、不披露重要信息罪處三年以下有期徒刑或者拘役,；對(duì)欺詐發(fā)行股票罪處五年以下有期徒刑或者拘役。第三,，民事責(zé)任追究不到位,。很多受損投資者沒(méi)有足夠時(shí)間和精力提起訴訟，且內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱極少立案,，受損投資者獲得民事賠償?shù)碾y度較大,。虛假陳述民事賠償制度雖然比較完善，但賠償主體往往是上市公司,，而非董監(jiān)高等實(shí)際責(zé)任人,。

與之相比，美國(guó)證券市場(chǎng)的違法違規(guī)成本則要高得多,?！端_班斯法案》規(guī)定，故意進(jìn)行證券欺詐的犯罪最高可判處25年監(jiān)禁,，對(duì)犯有欺詐罪的個(gè)人和公司的罰金最高分別可達(dá)500萬(wàn)美元和2500萬(wàn)美元,。安然公司因造假被美國(guó)證監(jiān)會(huì)罰款5億美元，公司宣告破產(chǎn),。安然公司有幾十人被提起刑事指控,，CEO斯基林被判24年徒刑并罰款4500萬(wàn)美元，其財(cái)產(chǎn)也被凍結(jié),；前董事會(huì)副主席巴克斯特在2002年美國(guó)國(guó)會(huì)開(kāi)始全面調(diào)查安然破產(chǎn)案時(shí)飲彈自殺,。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的安達(dá)信因幫助安然公司財(cái)務(wù)造假，被判處妨害司法公正罪后宣告破產(chǎn),。安然公司的投資者通過(guò)集體訴訟,，獲得71.4億美元的賠償金。

在成熟資本市場(chǎng),，財(cái)務(wù)造假者通常會(huì)被罰得傾家蕩產(chǎn),，甚至?xí)鞍牙蔚鬃被騺G了卿卿性命，足以震懾那些以身試法者,。因此,，首先建議A股市場(chǎng)提高對(duì)違法違規(guī)的行政處罰力度,。比如，對(duì)虛假陳述的行政罰款規(guī)定不低于2000萬(wàn)元,。

其次,，要提高刑事懲戒力度，將欺詐發(fā)行罪的最高刑期從現(xiàn)在的五年提高到無(wú)期,，對(duì)違規(guī)披露,、不披露重要信息罪的刑期也要大幅提高至25年。還應(yīng)規(guī)定,，證券犯罪不得減刑或假釋,。證券犯罪分子要想違法獲得大量金錢，就要承擔(dān)“失去人身自由”的風(fēng)險(xiǎn),。

其三,，要完善民事賠償解決方式。2018年出臺(tái)的《關(guān)于全面推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)的意見(jiàn)》第13條提出,，對(duì)虛假陳述,、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等民事賠償群體性糾紛,，受訴法院可選取示范案件先行審理判決,，以此引導(dǎo)其他當(dāng)事人通過(guò)糾紛多元化解機(jī)制解決糾紛。

其四,，要提高市場(chǎng)操縱,、內(nèi)幕交易的違法成本。建議盡快出臺(tái)相關(guān)民事賠償司法解釋,，讓違法違規(guī)者隨時(shí)面臨廣大投資者的民事索賠。

其五,，對(duì)虛假陳述應(yīng)追責(zé)首惡,。上市公司違法違規(guī)的主要責(zé)任人應(yīng)是董事長(zhǎng)、董秘,、財(cái)務(wù)總監(jiān)等高管,。應(yīng)該規(guī)定，董監(jiān)高需以個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)賠償責(zé)任,，在賠無(wú)可賠之后,，才由上市公司兜底賠償。

其六,，監(jiān)管部門監(jiān)管執(zhí)法應(yīng)遵循公平原則?，F(xiàn)行重大違法退市制度，依據(jù)“法不溯及既往”的原則略顯不公,。

□熊錦秋（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）