?? 【伴隨科創(chuàng)板的臨近，創(chuàng)業(yè)板明顯表現(xiàn)出制度設(shè)計(jì)上的不足,。創(chuàng)業(yè)板要想實(shí)行注冊制，有必要實(shí)行分層管理,?！?/p>

自從管理層決定推出科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制以來,，科創(chuàng)板的推出進(jìn)程就成為資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一,。3月1日晚，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿上任以來首次簽發(fā)主席令,，【第153號令】《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和【第154號令】《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》正式出臺,。這意味著，科創(chuàng)板的落地即將水到渠成。

伴隨科創(chuàng)板的臨近，A股市場對科創(chuàng)概念股的炒作也掀起一波又一波的高潮,。與之相比，創(chuàng)業(yè)板的角色定位卻略顯尷尬,。雖然創(chuàng)業(yè)板主要定位為創(chuàng)業(yè)企業(yè)及高新企業(yè)的上市搖籃,，但在近年來新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市過程中,，創(chuàng)業(yè)板明顯表現(xiàn)出制度設(shè)計(jì)上的不足?？苿?chuàng)板一旦推出,，創(chuàng)業(yè)板面臨的競爭壓力將更加明顯,。隨著全國各地大批科創(chuàng)型企業(yè)爭相選擇赴科創(chuàng)板上市,，未來的創(chuàng)業(yè)板難免會(huì)有“門前冷落車馬稀”的情景之憂。

據(jù)廣東省政府官網(wǎng)消息,，廣東方面將向證監(jiān)會(huì)商請加快推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制,，放寬發(fā)行門檻，使得未來創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在發(fā)行上市等基礎(chǔ)性制度方面能夠保持一致,。這意味著，創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊制改革將是大勢所趨,。

首先,，在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊制改革,，有利于資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。比如,，當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)板跟整個(gè)A股市場一樣,，是不支持虧損企業(yè)與同股不同權(quán)企業(yè)上市的。但如果對創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行改革,，讓創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件與科創(chuàng)板對接,，顯然可以滿足更多企業(yè)上市的要求，更有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)上市融資,，從而更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。

其次，在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊制改革,，有利于提升深交所的競爭力,。隨著科創(chuàng)板的推出，上交所的競爭力明顯增強(qiáng),。這不僅讓上交所在與深交所的競爭中占據(jù)優(yōu)勢,，同時(shí)也讓上交所在與港交所、紐交所的競爭力得以增強(qiáng),。相對而言,，深交所的劣勢卻較為明顯。要扭轉(zhuǎn)這種劣勢,，增強(qiáng)深交所的競爭力,，就必須在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊制改革。

此外,，深圳是中國改革開放的前沿,，也是在改革開放過程中發(fā)展起來的一座年輕城市。因此,，面對資本市場的改革,，深交所沒有理由不迎頭趕上。實(shí)際上,，為了適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)公司上市的需要,，以及為了配合新三板市場發(fā)展的需要，最近幾年,，深交所一直都在積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板的改革,。因此，面對科創(chuàng)板推出帶來的壓力,，創(chuàng)業(yè)板有必要加快改革步伐,，盡快進(jìn)行注冊制改革。

不過，就引入注冊制來說,，深交所方面也需區(qū)分創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的不同之處,。畢竟科創(chuàng)板是一張白紙，可以畫出各種最新最美的圖畫,，制度設(shè)計(jì)也可以從零開始,，比如，科創(chuàng)板設(shè)置了50萬的入市資金門檻,，這在一定程度上考慮到了投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力,。但創(chuàng)業(yè)板并不是一張白紙，現(xiàn)有上市公司已超過760家,，投資創(chuàng)業(yè)板的門檻也沒有50萬元資金的限制,。因此，在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊制,，還需考慮創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際情況,。

創(chuàng)業(yè)板又該如何實(shí)行注冊制改革呢,？筆者認(rèn)為,，有必要對創(chuàng)業(yè)板實(shí)行分層管理。一方面,，將現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板設(shè)為基礎(chǔ)層,，上市條件維持目前的條件不變。另一方面,，可增設(shè)一個(gè)創(chuàng)新層,，相關(guān)的上市制度和監(jiān)管制度與科創(chuàng)板對接。這是目前創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊制改革的一個(gè)比較切實(shí)可行的做法,。

□皮海洲（財(cái)經(jīng)評論人）