【如同天氣有陰晴冷暖,，市場(chǎng)運(yùn)行也不可避免會(huì)受到各種外部環(huán)境變化的影響。一個(gè)人的體格強(qiáng),，就更能扛住氣候的變化,；同樣,，一個(gè)市場(chǎng)的制度完善,，其內(nèi)在穩(wěn)定性也會(huì)大大提高】

近期,，為促進(jìn)股市穩(wěn)定運(yùn)行,、健康發(fā)展,，一系列政策舉措密集出臺(tái),，包括允許銀行理財(cái)子公司對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行投資、加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度等等,，在紓解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),、增強(qiáng)投資者信心方面，積極效應(yīng)已逐步顯現(xiàn),。其中,，對(duì)公司法有關(guān)公司股份回購(gòu)進(jìn)行的專項(xiàng)修改，夯實(shí)和完善了資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度,，為促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展提供了有力法律支持,，這一制度變革舉措尤其受到關(guān)注。

如同天氣有陰晴冷暖，市場(chǎng)運(yùn)行也不可避免會(huì)受到各種外部環(huán)境變化的影響,。一個(gè)人的體格強(qiáng),，就更能扛住氣候的變化；同樣,，一個(gè)市場(chǎng)的制度完善,，其內(nèi)在穩(wěn)定性也會(huì)大大提高。讓市場(chǎng)能夠經(jīng)受各種外部沖擊,，一方面要針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”及時(shí)出臺(tái)有效措施,，另一方面，更為關(guān)鍵的是堅(jiān)持市場(chǎng)化取向,，加快完善資本市場(chǎng)基本制度,。

從此次完善股份回購(gòu)制度的具體情況看，既立足當(dāng)下,，又著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。股份回購(gòu)是指公司收購(gòu)本公司已發(fā)行的股份,，作為國(guó)際通行的公司實(shí)施并購(gòu)重組,、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價(jià)手段,，回購(gòu)已是一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度安排,。針對(duì)此前允許股份回購(gòu)的情形較少，實(shí)施程序較為復(fù)雜,，回購(gòu)后公司持有的期限較短,，難以適應(yīng)實(shí)際需要，這次公司法修改適當(dāng)補(bǔ)充完善允許股份回購(gòu)的情形,，適當(dāng)簡(jiǎn)化股份回購(gòu)的決策程序,，建立健全股份公司庫(kù)存股制度等，這些安排不僅可以快速見效,，更是從制度層面穩(wěn)定市場(chǎng)的長(zhǎng)久之策,，對(duì)于今后資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)，提供了很多可鑒之處,。

市場(chǎng)制度改革,，立足點(diǎn)應(yīng)當(dāng)緊扣提高市場(chǎng)品質(zhì)，釋放其自身的穩(wěn)定力量,。處理好發(fā)展,、穩(wěn)定的關(guān)系，是每一項(xiàng)改革推出時(shí)都需要考慮的問(wèn)題,。改革往往有破有立,，但就總的效果而言，應(yīng)當(dāng)是有利于穩(wěn)定而不是相反。以這次完善回購(gòu)制度為例,，允許公司選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)回購(gòu)本公司股份,，將進(jìn)一步提升上市公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高上市公司整體質(zhì)量和投資價(jià)值,，推動(dòng)公司治理體系建設(shè)和治理能力現(xiàn)代化,。如此一來(lái)，市場(chǎng)的基石就更加牢固,。而且,，通過(guò)增加回購(gòu)情形，為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供股份來(lái)源,，既有利于企業(yè)建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制,，提升投資者回報(bào)能力；也有利于拓展公司融資渠道,，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,。

改革還要能夠調(diào)動(dòng)起市場(chǎng)主體的積極性,，尤其是要有助于維護(hù)廣大中小投資者權(quán)益,。沒有市場(chǎng)主體的積極響應(yīng)，改革舉措就難以真正落地,。這次改革增加了股份回購(gòu)情形,，允許上市公司為維護(hù)公司整體價(jià)值及廣大中小投資者股東權(quán)益進(jìn)行股份回購(gòu)，這有利于增厚每股凈資產(chǎn),，夯實(shí)估值的資產(chǎn)基礎(chǔ),，對(duì)中小股東無(wú)疑是好事。數(shù)據(jù)顯示,，截至10月下旬,，已有260余家公司回購(gòu)公司股份,，回購(gòu)總金額超過(guò)200億元，此外還有數(shù)百家公司推出回購(gòu)預(yù)案,。上市公司公布回購(gòu)預(yù)案時(shí),，多能獲得市場(chǎng)的積極響應(yīng)?？梢?，無(wú)論是對(duì)投資者還是對(duì)上市公司，這都是一項(xiàng)“得人心”的改革舉措,。

當(dāng)然,，一項(xiàng)改革能不能達(dá)到預(yù)期效果，還要看執(zhí)行和落實(shí),。這就需要有關(guān)部門加大監(jiān)管力度,，確保上市公司依法、合規(guī)實(shí)施股份回購(gòu),，不損害公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,，特別是要防范利用股份回購(gòu)實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng),、信息披露違法,、“利益輸送”、“忽悠式回購(gòu)”等違法違規(guī)行為,。如此,，才能形成上市公司股份回購(gòu)的良好市場(chǎng)秩序，將積極作用發(fā)揮到最大,。