【降準降息之后，將給市場帶來一系列變化,。既要有針對性地通過普降改善經濟運行的基本環(huán)境,，又要保持對寬松貨幣政策的穩(wěn)健，是此次降準降息的主調?！?/p>

央行25日決定,，自8月26日起，將金融機構一年期貸款基準利率下調25個基點,，從4.85%下調至4.60%,；一年期存款基準利率下調25個基點，從2%下調至1.75%,。自9月6日起,，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，同時,，額外降低縣域農村商業(yè)銀行,、農村合作銀行、農村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農村金融機構準備金率0.5個百分點,，額外下調金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點,。

這是6月28日央行降準降息之后再次普降，且力度明顯加大,。為何選擇在此時普降,？緩解市場的流動性壓力，應對美元加息預期引發(fā)的外部環(huán)境變化,，防止市場動蕩沖擊實體經濟,，是主要考量。

目前,，市場資金緊張的趨勢有所增強,。自8月中旬以來，央行已多次通過逆回購操作等方式向市場注入流動性,，僅8月18日至20日就投放了3000多億元,，但是，與市場規(guī)模相比,，資金注入的力度顯然不夠,。而之前發(fā)放基礎性貨幣的主要渠道兌換外匯占款，也因近幾個月美元外流而變得狹窄起來,。7月,，央行和金融機構的人民幣外匯占款創(chuàng)歷史最大降幅，導致市場流動性驟然緊張,。在經濟下行壓力有所加大的情況下,，普降有助于適度補充流動性，降低企業(yè)融資成本,。

此外,，近期全球股市,、大宗商品市場、貨幣市場大幅下滑,，隨著美元加息日漸臨近,，資本外流的規(guī)模還可能進一步加大。中國降準降息,，有利于穩(wěn)定全球市場預期,，穩(wěn)定外部環(huán)境，防止內外市場動蕩形成負面疊加效應,。同時,，也可以預防一旦美元加息出現(xiàn)資本外流后，市場流動性再度緊張,。

對處在劇烈動蕩之中的中國股市來說,，降準降息也有助于緩解緊張情緒。盡管歷史數(shù)據表明,，降準降息并不一定觸發(fā)股市上揚,，但降準降息周期的再次明確，有助于改善股市的資金面和中長期預期,，起到制止恐慌繼續(xù)蔓延的作用,。

降準降息之后，將給市場帶來一系列變化：降準增加了金融機構支持實體經濟的能力,；降息可以緩解企業(yè)融資貴,、融資難的問題；隨著流動性的注入,，債市短期利率將有所下降,，從而避免債務負擔過重影響企業(yè)信心；由于降準降息與房地產業(yè)有直接關聯(lián),，購房成本的降低有助于激發(fā)房地產業(yè)的活力,，帶動其下游諸多產業(yè)的發(fā)展。

不過也要看到,，降準降息并不意味著中性的貨幣政策將轉向激進,。一方面,，中國經濟仍在較合理的運行空間運行,，不需要出臺大規(guī)模刺激政策。另一方面,，此前的刺激政策副作用還遠未消化完,，防止生成新的問題仍是貨幣政策的主要考量因素。這也可以從此次降準降息的手法中看出來,。農村商行等機構的定向寬松的調降幅度更大,，表明寬松仍是有選擇的,。此外據計算，普降之后釋放的流動性大約為7000億元,，這表明了降準降息的適度性,。

既要有針對性地通過普降改善經濟運行的基本環(huán)境，又要保持對寬松貨幣政策的穩(wěn)健,，是此次降準降息的主調,。這也從一個側面表明，對于當下國內和國際市場的變幻,，既要靈活又要保持足夠定力的策略,，不會變化。

本報特約評論員徐立凡