8月11日，央行公布的人民幣匯率“中間價(jià)”大幅貶值了2%,，并說明今后這個(gè)價(jià)格的確定會(huì)參考前一天市場交易的結(jié)果,，這是政府面對(duì)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)壓力之下的應(yīng)變之舉。匯率關(guān)乎內(nèi)外商品價(jià)格的比價(jià),，直接調(diào)節(jié)我國在世界經(jīng)濟(jì)中的位置,，關(guān)乎老百姓手中的財(cái)富狀況，可謂舉足輕重,。中間價(jià)突變,，值得我們細(xì)細(xì)探究,。

匯率大幅調(diào)整

中間價(jià)如同定海神針一樣，規(guī)定了當(dāng)天市場交易的中樞,。無論市場參與者覺得人民幣應(yīng)該升值或者貶值多少,，都只能圍繞這個(gè)價(jià)格來，波動(dòng)不超過上下2%,。這種“中間價(jià)-市場價(jià)”聯(lián)袂起舞的機(jī)制背后,，是我國巨額的外匯儲(chǔ)備。中間價(jià)有了這個(gè)大靠山,，對(duì)于市場的指導(dǎo)作用是不言而喻的,。如果市場力量讓人民幣“漲停”或者“跌?！绷?，那么政府就有可能動(dòng)用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行干預(yù)。

一直以來,，按照官方的說法,，中間價(jià)是市場參與者合計(jì)出來的。我們出國旅游換匯總是要到銀行柜臺(tái)去辦理,，而這些銀行就是國內(nèi)匯率市場上的主要玩家,。每天早上九點(diǎn)鐘，各家機(jī)構(gòu)一起向外匯管理機(jī)關(guān)報(bào)送各自對(duì)于當(dāng)日中間價(jià)的想法,，政府匯總意見,，形成最終結(jié)果并公布出來，流程看起來像是股市開盤價(jià)的制定一樣,，是互動(dòng)的結(jié)果,。

然而，關(guān)于中間價(jià)形成機(jī)制透明度有待改進(jìn)的建議一直存在,。市場普遍猜測,，中間價(jià)相當(dāng)程度上體現(xiàn)出來的是政府意志。在金融危機(jī)期間,，我國中間價(jià)無視海外金融市場上的大浪滔天,，巋然不動(dòng)，持續(xù)一年之久,，給出強(qiáng)烈的“穩(wěn)定”信號(hào),。平常時(shí)候，中間價(jià)步履平穩(wěn),，動(dòng)靜一向不大,；偶有異動(dòng)，就會(huì)引起市場一片猜測,。所以,，這一次中間價(jià)創(chuàng)紀(jì)錄地一次性調(diào)整了這么多，大家一下就炸了鍋,。

投資者們聞風(fēng)而動(dòng),。整個(gè)7月壓抑的貶值情緒一下子順勢爆發(fā)出來。上周換100美元大概需要625元人民幣,，中間價(jià)這么一調(diào),，就得多花大概10多元，要是資金量大了,，算下來也是一筆不小的數(shù)目,。對(duì)于做外貿(mào)的企業(yè)來說，感受最為明顯,。在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi),，大家沒有見過這么大幅度的波動(dòng)。

原因何在

從全球來看,，貶值的人民幣并不孤單,。新興市場國家貶值已經(jīng)成為常態(tài)。

此前與中國并駕前行的一些新興市場國家,，比如俄羅斯,、巴西、南非等,，今年下跌情況都非常明顯,。亞洲貨幣圈里，印度,、馬來西亞,、印尼等國貨幣幣值也面臨大幅下挫。事實(shí)上,，除了土耳其等有限幾個(gè)國家之外,，基本所有國家都是貶值的。中國如今也加入了這個(gè)陣營,。

這種情況的背后是全球經(jīng)濟(jì)的疲弱和美國一枝獨(dú)秀的格局,。除了美國之外，基本所有經(jīng)濟(jì)體都疲態(tài),，所以對(duì)礦產(chǎn),、能源這些東西需求不高。巴西,、俄羅斯這些資源型國家出口就搞不好,，貨幣就貶值。美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前一馬當(dāng)先,，甚至還要加息,，導(dǎo)致投資者都奔著美國去,，這些人把其他貨幣都換成美元，搞得全球貨幣一抹黑下跌,。

自金融危機(jī)以來,，我國出口一直不太景氣，最近尤其不行,。今年出口水平持續(xù)低于去年同期,，上個(gè)月比去年七月差得還很多。在這樣的外圍環(huán)境下,，人民幣貶值壓力一直比較大,。

不光如此，國內(nèi)因素也很重要,。且不說已經(jīng)低迷了一年多的宏觀經(jīng)濟(jì),，光說最近的股市動(dòng)蕩，就夠人民幣匯率喝一壺,。經(jīng)歷了較長時(shí)間的開放,，已經(jīng)有相當(dāng)外資通過種種渠道參與到我國的資本市場建設(shè)當(dāng)中去。在巨幅的市場波動(dòng)之下,，很多資金聞風(fēng)而逃,。熱錢流出引發(fā)全球關(guān)注。盡管具體流出多少仍然存在爭議,，但這種恐慌情緒確實(shí)存在,。

政府救市政策對(duì)貶值客觀上起到推動(dòng)作用。匯率水平的決定很多時(shí)候就像是蹺蹺板,，一頭是本國的貨幣量,，一頭是別國的貨幣量。歷來物以稀為貴：哪頭多了,，哪頭錢就“不值錢”了,。救市動(dòng)用的資金有一部分是央行臨時(shí)拿出來的，人民幣變“多”了,，貶值壓力上升,。

當(dāng)然實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嗷嗷待哺之態(tài)是最根本的。適當(dāng)貶值有利于短期內(nèi)緩解出口企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力,。國貨賣便宜了,，出口量能上升一些，實(shí)屬正常,。人民幣匯率之前一直是升值歡快,，貶值猶豫，對(duì)金融危機(jī)之后的國內(nèi)出口企業(yè)來說不是什么好消息。匯率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,，是東南沿海大量企業(yè)的呼聲,。只是之前困于種種其他考慮，貶值難以發(fā)生,。如今在內(nèi)憂外患之下,，匯率終于有所調(diào)整。

影響幾多

這一下貶值,，把之前積攢的貶值情緒釋放了一波。但從市場反應(yīng)來看,，釋放還不充分,。作為老百姓的擔(dān)憂就是，之后還會(huì)貶值多少,，會(huì)不會(huì)出境游,、留學(xué)什么的都會(huì)變貴？大陸客前往香港掃貨的現(xiàn)象可能會(huì)少點(diǎn)了,，因?yàn)楦圬泝r(jià)格優(yōu)勢可能會(huì)由于人民幣貶值而下降,。對(duì)于企業(yè)的沖擊就是，這會(huì)如何影響進(jìn)口的原材料價(jià)格和出口的產(chǎn)品價(jià)格,，今年利潤多大程度上會(huì)與人民幣幣值綁定在一起,？對(duì)于經(jīng)濟(jì)整體來說，匯率市場的調(diào)整能否拉動(dòng)經(jīng)濟(jì),、安撫市場,？

其實(shí)，現(xiàn)在回答這些問題尚早,。具體影響幾何,，首先要看政府的意愿，之后要看市場的反應(yīng),。不過在當(dāng)下,，我們可以有一些猜想。

首先,，恐怕貶值還沒有到頭,。央行說得很明白，之后中間價(jià)要參考前一天的市場價(jià)來定,。如果嚴(yán)格執(zhí)行的話,，那么要等到貶值情緒都發(fā)泄完了才能穩(wěn)定下來。這中間政府必須動(dòng)用力量防止人民幣崩盤的預(yù)期出現(xiàn),，否則后果不堪設(shè)想,。相信政府經(jīng)歷A股風(fēng)波之后，已經(jīng)有了足夠警惕性,。

其次,，通脹也許會(huì)抬頭,。貶值會(huì)帶來進(jìn)口原材料價(jià)格的上升。這在目前豬肉漲價(jià)帶動(dòng)物價(jià)整體上漲的背景下,，居民可能會(huì)發(fā)現(xiàn)不少東西逐漸變貴,。食品當(dāng)中，我國大豆,、花生等作物大量依賴進(jìn)口,。這些商品通過糧油、飼料等渠道最終影響到我們腰包,。另外,，汽油價(jià)格繼續(xù)下調(diào)的難度會(huì)變大。

最后,，人民幣國際化的道路會(huì)更加順暢,。這次貶值本質(zhì)上是市場壓力驅(qū)動(dòng)的行為。如果中間價(jià)逐漸減弱對(duì)市場的指導(dǎo),，那么人民幣的匯率決定將會(huì)越來越多地呈現(xiàn)出成熟貨幣的行為,。這對(duì)于人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）等國際化的動(dòng)作來說，都是有相當(dāng)好處的,。

這些猜想都還需要時(shí)間的驗(yàn)證,，但有一點(diǎn)現(xiàn)在可以肯定：之前人民幣易漲難跌的日子，差不多已經(jīng)到頭了,。