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采用協(xié)議控制VIE架構的企業(yè),，都是民企，他們基本上已經(jīng)被排除在涉及國家安全的行業(yè)之外,。他們與境外機構簽訂的協(xié)議是否“顯失公平”和“不符合市場價值”,，都是對自己私有財產(chǎn)的處理，政府部門既不需要也無權進行限制,。

日前,，《經(jīng)濟觀察報》批露了一份據(jù)說由證監(jiān)會某研究部門人士撰寫的關于協(xié)議控制模式(VIE)的研究文章，稱“國內互聯(lián)網(wǎng)領域的龍頭企業(yè)中,，絕大部分選擇赴美上市,，對我國互聯(lián)網(wǎng)絡的國家安全已經(jīng)形成嚴重威脅?！辈⒔ㄗh以后所有VIE企業(yè)赴海外上市,，必須先由商務部和證監(jiān)會審批。

文章中提到,，外資機構通過在海外市場入股（甚至通過戰(zhàn)略投資成為主要股東）這些VIE企業(yè),，“獲得的大量信息將直接威脅到我國的網(wǎng)絡信息安全?！绷硗?，VIE“導致國內巨額資產(chǎn)流失到海外”，“協(xié)議顯失公平,，有利益輸送嫌疑”,。

無論其出處是否來自證監(jiān)會，其內容是不是“僅用于內部交流”,，這篇文章的出現(xiàn)還是引起了互聯(lián)網(wǎng)及PE/VC業(yè)界的震動,。因此,，有必要就文中的觀點進行一些剖析。

幾個月前,，支付寶從阿里巴巴集團,，被轉移到馬云及另一高管名下的公司，理由也是“支付寶涉及國家安全,，不容許通過VIE模式獲取支付牌照”,。

VIE企業(yè)海外上市真的威脅了國家安全？

首先,，上市地點的選擇,，至少與安全沒什么關系。否則,，如何去解釋中國移動,、中石油等在境外上市同時美國發(fā)行ADR（美國預托證券）的“危險行為”？而且,，對于正在謀劃中的國際板,，總不能忽悠人家說，“我們的企業(yè)去海外上市會威脅國家安全,，海外的企業(yè)到我們這里來上市,，不會威脅到貴國的安全?！?/p>

其次,，這些采用VIE架構的企業(yè)，背后基本都是國內民企,，他們已經(jīng)被排除在涉及國家安全的行業(yè)之外,。即使是全球已經(jīng)普遍開放的電信、電力,、石油等行業(yè)，這些民企的進入仍然受限,。再對企業(yè)的海外架構多加一道審查,，顯然沒什么必要。