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采用協(xié)議控制VIE架構(gòu)的企業(yè),，都是民企，他們基本上已經(jīng)被排除在涉及國家安全的行業(yè)之外,。他們與境外機(jī)構(gòu)簽訂的協(xié)議是否“顯失公平”和“不符合市場價(jià)值”,，都是對自己私有財(cái)產(chǎn)的處理，政府部門既不需要也無權(quán)進(jìn)行限制,。

日前,，《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》批露了一份據(jù)說由證監(jiān)會某研究部門人士撰寫的關(guān)于協(xié)議控制模式(VIE)的研究文章，稱“國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)中,，絕大部分選擇赴美上市,，對我國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的國家安全已經(jīng)形成嚴(yán)重威脅,。”并建議以后所有VIE企業(yè)赴海外上市,，必須先由商務(wù)部和證監(jiān)會審批。

文章中提到,，外資機(jī)構(gòu)通過在海外市場入股（甚至通過戰(zhàn)略投資成為主要股東）這些VIE企業(yè),，“獲得的大量信息將直接威脅到我國的網(wǎng)絡(luò)信息安全?！绷硗?，VIE“導(dǎo)致國內(nèi)巨額資產(chǎn)流失到海外”,，“協(xié)議顯失公平,，有利益輸送嫌疑”,。

無論其出處是否來自證監(jiān)會,，其內(nèi)容是不是“僅用于內(nèi)部交流”,，這篇文章的出現(xiàn)還是引起了互聯(lián)網(wǎng)及PE/VC業(yè)界的震動,。因此,，有必要就文中的觀點(diǎn)進(jìn)行一些剖析,。

幾個(gè)月前,，支付寶從阿里巴巴集團(tuán),，被轉(zhuǎn)移到馬云及另一高管名下的公司,，理由也是“支付寶涉及國家安全,，不容許通過VIE模式獲取支付牌照”,。

VIE企業(yè)海外上市真的威脅了國家安全,？

首先,，上市地點(diǎn)的選擇,，至少與安全沒什么關(guān)系。否則,，如何去解釋中國移動,、中石油等在境外上市同時(shí)美國發(fā)行ADR（美國預(yù)托證券）的“危險(xiǎn)行為”,？而且，對于正在謀劃中的國際板,，總不能忽悠人家說，“我們的企業(yè)去海外上市會威脅國家安全,，海外的企業(yè)到我們這里來上市,，不會威脅到貴國的安全,。”

其次,，這些采用VIE架構(gòu)的企業(yè)，背后基本都是國內(nèi)民企,，他們已經(jīng)被排除在涉及國家安全的行業(yè)之外,。即使是全球已經(jīng)普遍開放的電信,、電力,、石油等行業(yè),，這些民企的進(jìn)入仍然受限,。再對企業(yè)的海外架構(gòu)多加一道審查,，顯然沒什么必要,。