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　　股市從來就是一個極其復雜的綜合體,，預測錯誤本來不算什么,。但明知錯了,，還要將責任推給市場,，這就不是科學的態(tài)度了。過去我總是把芝加哥金融學派和塔克學派代表們“沒法證明自己比市場更聰明”的口頭語視作他們的學術信仰,，其實這也是一種態(tài)度,，一種“既然我還沒完全認識規(guī)律就必須尊重規(guī)律”的科學態(tài)度。這不是迷信,，而是品格,。

　　股市牛起來,，當然是人人高興的事，尤其是對經(jīng)歷了將近一年半熊市的投資者來說,，眼下的行情確實可以使他們舒一口氣了,。但也有些一直以來看空股市的人不那么高興，他們不高興不是出于對市場風險的擔心,，相當一部分是出于掩蓋過去錯誤言論的需求,。

　　記得當初，謝國忠把A股的反彈稱為“熊市反彈”,，顧名思義,，雖然反彈了，但還是熊市,，也就是說“熊市”才是今年股市的本質(zhì),。后來，可能是怕投資者沒明白他的意思,，他又直截了當?shù)貟伋觥靶苁蟹磸検菤⑷藱C器”的言論，以幾乎是危言聳聽的方式警告投資者,。但還不放心,，于是在4月干脆大膽預測：2個月后股市將暴跌。

　　而眼下的事實是：A股的上漲行情已持續(xù)近9個月,，漲幅超過80%,，有誰見過這樣的“熊市反彈”嗎？不僅如此,，謝國忠所預測的暴跌也沒有出現(xiàn),，取而代之的是滬指比他預測時的2500點又漲了600點。

　　股市從來就是一個極其復雜的綜合體,，沒有人敢說能夠準確無誤掌握股市運行規(guī)律,，因此預測錯誤本來不算什么。但問題是,，明知錯了,，還要將責任推給市場，這就不是科學的態(tài)度了,。就在6月底,，謝國忠改口將眼下的行情稱為“折騰市”，并認為這輪行情是流動性泡沫和市場不理性所致,。

　　關于這輪行情究竟是不是流動性泡沫所致稍后再談,，關于市場，我想多說兩句,。盡管存在學派分歧,，但不爭的事實是至今沒人可以證明自己比市場更聰明,，動不動就給市場帶上個“不理性”的帽子，是真的學術邏輯呢,，還是另有所圖,？我不知道，但我知道,，包括謝國忠在內(nèi)的很多國內(nèi)專家過去對美國股市還是非常信賴的,，經(jīng)常拿美國股市說中國的事。但現(xiàn)如今,，當拿美國的股市衡量A股也無法支持自己的觀點時,，在那些專家們的眼里，就連美國股市也不理性了,，這就不能不讓人懷疑所謂“不理性”的真實用意了,。

　　回顧這些人的做法，我們不難歸納出這樣一個公式：當市場驗證了我的預言,，我是對的,；當市場沒有實現(xiàn)我的預言，市場是錯的,。按照這種“兩頭堵”的模式去分析,、評論股市，顯然只能是自欺欺人,。表面上看,，這只是評論家們的手段問題，實質(zhì)上,，卻是一個科學態(tài)度的問題,，這個態(tài)度的基礎就是對股市的起碼的尊重。

　　但眼下,，利用卻不尊重股市的人越來越多,，比如，有知名評論人在年初滬指已經(jīng)站上2000點的時候唱空到700點,。其實這沒什么,，至少敢想敢說的性格，是值得尊敬的,。但眼見市場走勢與她的判斷越來越遠時,，她又將此輪牛市反諷為“政策的勝利”，這就讓人不敢恭維了,。所謂“政策的勝利”,，實質(zhì)上含蓄地批評了市場不成熟、制度不完善等等,，說到底還是認為市場錯了,。要知道,，很多股評人去年可是一直呼吁政策救市的，就算本輪行情真是“政策市”,，那應該正合他們的意才是,，不是嗎？

　　實際上,，所謂“流動性泛濫推升股市”的觀點本來就站不住腳,。謝國忠曾經(jīng)說美國的股市行情是因為美聯(lián)儲印發(fā)了過多的美元，使得泛濫的流動性必須尋找投資渠道的結(jié)果,。但這里有個疑問：如果美國的市場真像某些人說的那樣,，預期危機還沒有完全過去的話，對投資者來說是為資金尋求安全的場所重要呢,，還是尋求投資渠道更重要呢,？顯然應該是前者，股市投資甚至連次優(yōu)都算不上,。因為即使投資到大宗商品指數(shù)上也比投資股票強,，如果市場真的預期美國經(jīng)濟將進一步加速下滑的話?？涩F(xiàn)在的情況是股市活躍,，說明反彈是預期的結(jié)果，而非流動性泛濫所致,。

　　還有一組數(shù)據(jù)很能說明問題，一季度美國股票期權的隱含波動率從去年危機高峰時的120%降到了40%,，這一方面說明市場的信心趨于穩(wěn)定,，另一方面也反映出市場存在一定的憂慮（因為0.4的隱含波動率依然偏高），因而不可說市場忘乎所以,。當然,，如果美國人的通脹預期居高不退的話，從四季度起,，美國股市可能會出現(xiàn)一些反復,。但即便如此，我們就可以證明眼下的股市行情是不理性的嗎,？

　　其實,，將A股行情視為自年初以來的信貸激增的結(jié)果，實質(zhì)上與謝國忠的理論邏輯是一脈相承的,。但中國的信貸上升真是推升股市的幕后之手嗎,？首先必須明確的一點是，增長的信貸并不會直接流入股市,，因為投資機構和個人投資者是得不到這部分資金的,，比較可信的途徑是通過增加投資者收入而流入股市,。但即使投資者收入增加了，就非要投資嗎,？要投資就一定要改變預期而投到股市上嗎,？這種非此即彼的邏輯，早在托賓剖析凱恩斯總需求理論時就已經(jīng)被摒棄了,，想不到時至今日仍是我們某些評論家的思想起點,。

　　“我沒法證明自己比市場更聰明”，這是芝加哥金融學派和塔克學派學者們常掛在嘴邊的一句話,，過去我總是僅僅把這視作他們的學術信仰,，但今天我突然明白了，除了信仰,，這也是一種態(tài)度,，一種“既然我還沒完全認識規(guī)律就必須尊重規(guī)律”的科學態(tài)度。這不是迷信,，而是品格,。（上海證券報 田立）

（責編：李艷）