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　　股市從來就是一個極其復(fù)雜的綜合體,，預(yù)測錯誤本來不算什么,。但明知錯了,，還要將責(zé)任推給市場，這就不是科學(xué)的態(tài)度了,。過去我總是把芝加哥金融學(xué)派和塔克學(xué)派代表們“沒法證明自己比市場更聰明”的口頭語視作他們的學(xué)術(shù)信仰,，其實(shí)這也是一種態(tài)度,，一種“既然我還沒完全認(rèn)識規(guī)律就必須尊重規(guī)律”的科學(xué)態(tài)度。這不是迷信,，而是品格,。

　　股市牛起來，當(dāng)然是人人高興的事,，尤其是對經(jīng)歷了將近一年半熊市的投資者來說,，眼下的行情確實(shí)可以使他們舒一口氣了。但也有些一直以來看空股市的人不那么高興,，他們不高興不是出于對市場風(fēng)險的擔(dān)心,，相當(dāng)一部分是出于掩蓋過去錯誤言論的需求。

　　記得當(dāng)初,，謝國忠把A股的反彈稱為“熊市反彈”,，顧名思義，雖然反彈了,，但還是熊市，也就是說“熊市”才是今年股市的本質(zhì),。后來,，可能是怕投資者沒明白他的意思，他又直截了當(dāng)?shù)貟伋觥靶苁蟹磸検菤⑷藱C(jī)器”的言論,，以幾乎是危言聳聽的方式警告投資者,。但還不放心，于是在4月干脆大膽預(yù)測：2個月后股市將暴跌,。

　　而眼下的事實(shí)是：A股的上漲行情已持續(xù)近9個月,，漲幅超過80%，有誰見過這樣的“熊市反彈”嗎,？不僅如此,，謝國忠所預(yù)測的暴跌也沒有出現(xiàn)，取而代之的是滬指比他預(yù)測時的2500點(diǎn)又漲了600點(diǎn),。

　　股市從來就是一個極其復(fù)雜的綜合體,，沒有人敢說能夠準(zhǔn)確無誤掌握股市運(yùn)行規(guī)律，因此預(yù)測錯誤本來不算什么,。但問題是,，明知錯了，還要將責(zé)任推給市場,，這就不是科學(xué)的態(tài)度了,。就在6月底，謝國忠改口將眼下的行情稱為“折騰市”,，并認(rèn)為這輪行情是流動性泡沫和市場不理性所致,。

　　關(guān)于這輪行情究竟是不是流動性泡沫所致稍后再談,，關(guān)于市場，我想多說兩句,。盡管存在學(xué)派分歧,，但不爭的事實(shí)是至今沒人可以證明自己比市場更聰明，動不動就給市場帶上個“不理性”的帽子,，是真的學(xué)術(shù)邏輯呢,，還是另有所圖？我不知道,，但我知道,，包括謝國忠在內(nèi)的很多國內(nèi)專家過去對美國股市還是非常信賴的，經(jīng)常拿美國股市說中國的事,。但現(xiàn)如今,，當(dāng)拿美國的股市衡量A股也無法支持自己的觀點(diǎn)時，在那些專家們的眼里,，就連美國股市也不理性了,，這就不能不讓人懷疑所謂“不理性”的真實(shí)用意了。

　　回顧這些人的做法,，我們不難歸納出這樣一個公式：當(dāng)市場驗(yàn)證了我的預(yù)言,，我是對的；當(dāng)市場沒有實(shí)現(xiàn)我的預(yù)言,，市場是錯的,。按照這種“兩頭堵”的模式去分析、評論股市,，顯然只能是自欺欺人,。表面上看，這只是評論家們的手段問題,，實(shí)質(zhì)上,，卻是一個科學(xué)態(tài)度的問題，這個態(tài)度的基礎(chǔ)就是對股市的起碼的尊重,。

　　但眼下,，利用卻不尊重股市的人越來越多，比如,，有知名評論人在年初滬指已經(jīng)站上2000點(diǎn)的時候唱空到700點(diǎn),。其實(shí)這沒什么，至少敢想敢說的性格,，是值得尊敬的,。但眼見市場走勢與她的判斷越來越遠(yuǎn)時，她又將此輪牛市反諷為“政策的勝利”，這就讓人不敢恭維了,。所謂“政策的勝利”,，實(shí)質(zhì)上含蓄地批評了市場不成熟、制度不完善等等,，說到底還是認(rèn)為市場錯了,。要知道，很多股評人去年可是一直呼吁政策救市的,，就算本輪行情真是“政策市”,，那應(yīng)該正合他們的意才是，不是嗎,？

　　實(shí)際上,，所謂“流動性泛濫推升股市”的觀點(diǎn)本來就站不住腳。謝國忠曾經(jīng)說美國的股市行情是因?yàn)槊缆?lián)儲印發(fā)了過多的美元,，使得泛濫的流動性必須尋找投資渠道的結(jié)果,。但這里有個疑問：如果美國的市場真像某些人說的那樣，預(yù)期危機(jī)還沒有完全過去的話,，對投資者來說是為資金尋求安全的場所重要呢,，還是尋求投資渠道更重要呢？顯然應(yīng)該是前者,，股市投資甚至連次優(yōu)都算不上,。因?yàn)榧词雇顿Y到大宗商品指數(shù)上也比投資股票強(qiáng)，如果市場真的預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步加速下滑的話,?？涩F(xiàn)在的情況是股市活躍,，說明反彈是預(yù)期的結(jié)果,，而非流動性泛濫所致。

　　還有一組數(shù)據(jù)很能說明問題,，一季度美國股票期權(quán)的隱含波動率從去年危機(jī)高峰時的120%降到了40%,，這一方面說明市場的信心趨于穩(wěn)定，另一方面也反映出市場存在一定的憂慮（因?yàn)?.4的隱含波動率依然偏高）,，因而不可說市場忘乎所以,。當(dāng)然，如果美國人的通脹預(yù)期居高不退的話,，從四季度起,，美國股市可能會出現(xiàn)一些反復(fù)。但即便如此,，我們就可以證明眼下的股市行情是不理性的嗎,？

　　其實(shí)，將A股行情視為自年初以來的信貸激增的結(jié)果，實(shí)質(zhì)上與謝國忠的理論邏輯是一脈相承的,。但中國的信貸上升真是推升股市的幕后之手嗎,？首先必須明確的一點(diǎn)是，增長的信貸并不會直接流入股市,，因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)和個人投資者是得不到這部分資金的,，比較可信的途徑是通過增加投資者收入而流入股市。但即使投資者收入增加了,，就非要投資嗎,？要投資就一定要改變預(yù)期而投到股市上嗎？這種非此即彼的邏輯,，早在托賓剖析凱恩斯總需求理論時就已經(jīng)被摒棄了,，想不到時至今日仍是我們某些評論家的思想起點(diǎn)。

　　“我沒法證明自己比市場更聰明”,，這是芝加哥金融學(xué)派和塔克學(xué)派學(xué)者們常掛在嘴邊的一句話,，過去我總是僅僅把這視作他們的學(xué)術(shù)信仰，但今天我突然明白了,，除了信仰,，這也是一種態(tài)度，一種“既然我還沒完全認(rèn)識規(guī)律就必須尊重規(guī)律”的科學(xué)態(tài)度,。這不是迷信,，而是品格。（上海證券報(bào) 田立）

（責(zé)編：李艷）