國家統(tǒng)計局5月11日公布的4月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,，居民消費價格總水平(CPI)同比降1.5%，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降6.6%,。由于4月份以來統(tǒng)計數(shù)據(jù)喜憂參半,，此次CPI數(shù)據(jù)更引人注意。與之相伴,，關(guān)于央行小幅減息的預(yù)期也隨之高漲,。
然而從本輪經(jīng)濟周期看，利率工具追隨CPI,、PPI而被動調(diào)整,，做忽上忽下的直線運動，已使中國經(jīng)濟大吃苦頭,。2007年以來,，為應(yīng)對全球過剩流動性沖擊下的CPI和PPI加速上升之勢，基準利率,、存款準備金率等總量型政策工具作為緊縮性貨幣措施,，運用越來越頻繁，但非但未治愈通脹,，也無法解決金融流動性和實體流動性分布不均衡問題,，還加劇某些領(lǐng)域的流動性困境。
盡管二季度CPI和PPI還可能繼續(xù)下行,，但從翹尾因素看,，物價的底部或?qū)⒅饾u明朗，尚難推斷通縮狀態(tài),，為此降息也“無的放矢”,。其次，CPI連續(xù)走負,，無疑將增強公眾及輿論對通縮的預(yù)期或認識,，就可能在一定程度上對公眾的消費信心形成打擊。降息將對強化通縮預(yù)期推波助瀾,。
再次,，貨幣政策從政策的制定、實施,，到發(fā)揮實際效果有一個過程,，即存在“時滯”。各行業(yè)貨幣政策的傳導(dǎo)機制不盡相同,，從而影響到貨幣政策產(chǎn)生效果的時間長短不一,。
其實在寬松的貨幣政策下，央行采用結(jié)構(gòu)型貨幣調(diào)控手段,，以解決影響貨幣傳導(dǎo)的結(jié)構(gòu)問題更為緊迫：
一是引導(dǎo)新增貸款拉動民間投資,。如果不能拉動民間投資,，單靠銀行貸款“孤軍作戰(zhàn)”對經(jīng)濟拉動仍然是杯水車薪。
二是引導(dǎo)新增貸款流向中小企業(yè),。3月的信貸資金總量中,，5000萬元以上的大客戶貸款占貸款總額比例約60%。說明貸出去的錢大都流入國有大型企業(yè)和大型基建類項目,，中小企業(yè)信貸仍難以到位,。
三是引導(dǎo)新增貸款帶動消費。從貸款對象看,，新增貸款中居民戶貸款占比大幅下降,，企業(yè)貸款占比大幅提高。居民信貸的下降,，主要是居民中長期貸款下降,，這與住房按揭及汽車信貸等中長期消費型貸款增速下降有關(guān)，2007年,、2008年中長期消費型貸款同比增速一直在30％左右,，而今年一季度這一增速只有12％左右。 （新京報 史晨昱）
（責編：李艷）
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