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    中國人民銀行決定，從27日起,，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各108個(gè)基點(diǎn),。這次降息，不僅是中國1998年以來降息幅度最大的一次,，而且也意味著,，中國在這輪全球救市的“接力賽”中，沖在了最前面（估計(jì)歐美的降息也將會(huì)緊跟其后）,。

    大幅降息108個(gè)基點(diǎn),，意義非同小可，至少有五大方面的效果：

    首先,，美國引發(fā)的金融大海嘯,，已經(jīng)通過大面積企業(yè)業(yè)績的下滑和由此引起的銀行惜貸行為滲透到了中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如,，失業(yè)問題,，企業(yè)倒閉，大眾實(shí)際收入下降,，消費(fèi)信心不足,，金融資產(chǎn)縮水，股市樓市投資信心不足等等,。應(yīng)對(duì)全球普遍存在的通縮壓力和世界經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn),，中國政府毅然采取了主動(dòng)領(lǐng)跑的積極態(tài)勢(shì)。大家面對(duì)的是共同的全球金融危機(jī)沖擊,，作為領(lǐng)跑者,，給市場(chǎng)的正面效應(yīng)會(huì)最強(qiáng)烈，效果會(huì)更明顯,。相反跟在后面的追隨者,，會(huì)讓市場(chǎng)產(chǎn)生“橫向比較”的思維模式，而降低救市本來應(yīng)有的效果,。比如,，他國先降息了54個(gè)基點(diǎn)，如果追隨國家拿不出更大的救市力度,，效果就大打折扣,。

    令人欣喜的是，繼4萬億元刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃后,，中國政府再次在貨幣政策上沖在了前面,，不光在這一輪的全球降息上做了領(lǐng)跑者,，而且從降息的力度上也做了領(lǐng)跑者。我們相信,，這種積極型的“中國牌”,，其震撼力確實(shí)不可低估。

    其次,，這次大幅降息的菜單中,，存款利率降幅要明顯高于貸款利率，除了保證銀行充足的息差,，提高銀行的穩(wěn)健性以外,，也應(yīng)該看到央行正在改變提供市場(chǎng)流動(dòng)性的思路，因?yàn)樽罱y行的惜貸行為,，并不是出于對(duì)利率水平不合適而產(chǎn)生的自衛(wèi)方式,，而是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑，企業(yè)盈利能力下降,，信用風(fēng)險(xiǎn)增大而產(chǎn)生的保守措施,。因此，從這個(gè)意義上講,，銀行貸款渠道的流動(dòng)性創(chuàng)造功能受阻特征很明顯,，所以，通過刺激存款,，讓其走出銀行體系,，轉(zhuǎn)入消費(fèi)，轉(zhuǎn)入其他更有活力的投資方式,，比如,，小額貸款公司，私募股權(quán)基金等等,，通過新的高效率的資金循環(huán)方式，讓錢用到刀口上,，從而激活市場(chǎng)的資金循環(huán),，盡早讓中國經(jīng)濟(jì)走出流動(dòng)性陷阱的被動(dòng)局面。

    第三,，當(dāng)前出現(xiàn)通縮的趨勢(shì)已十分明顯,，中國政府已經(jīng)意識(shí)到政策的組合拳如果出手不快，出拳不重,，措施不到位,，效果不明顯的話，就會(huì)使我們將來的救市行為,，變得越來越被動(dòng),，成本也會(huì)變得越來越大。所以，很明顯,，中國政府意識(shí)到要珍惜當(dāng)前每一次救市的成果,，才能降服當(dāng)前百年一遇的金融大海嘯對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的沖擊和“肆虐”。雖然,，這樣的政策組合拳對(duì)我們來說都是第一次的嘗試,，“冒險(xiǎn)”的成分不能說沒有，但是,，面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì),，我們不能等待，一定要把市場(chǎng)的信心提振起來,。

    第四,，這次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，充分考慮到中小金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱的特點(diǎn),，以及他們服務(wù)的客戶——中小企業(yè),、民營企業(yè)受危機(jī)沖擊的程度較大，對(duì)資金的需求更迫切,，所以,，中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下降2個(gè)百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了中央“措施要準(zhǔn)”的救市方針,。同時(shí),，對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率較低幅度的調(diào)整，除了考慮到他們抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)（客戶好,，流動(dòng)性儲(chǔ)備高等）之外,，還有就是他們的放貸能力強(qiáng)，如果出現(xiàn)過度放貸,，可能會(huì)引起將來更大的通脹風(fēng)險(xiǎn),，而這是不符合整體貨幣政策理念的。

    第五,，這次三率齊降的“流動(dòng)性注入”強(qiáng)心針,，為緩解當(dāng)前中國整體流動(dòng)性困難（不管是以銀行為主導(dǎo)的正規(guī)金融體系，還是民間金融渠道）起到了非常重要的救市作用,。它會(huì)對(duì)銀行板塊,、房地產(chǎn)板塊和內(nèi)需支撐的產(chǎn)業(yè)板塊都將有一個(gè)股價(jià)向上提振的助推作用，也為中國股市整體價(jià)值重心的上移起到了不可低估的支撐效果,。

    總之,，為貫徹落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng),，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長,，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)增長中的積極作用,，央行這次采取了最積極、最主動(dòng)的降息戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù),。雖然,，領(lǐng)跑者的風(fēng)險(xiǎn)是我們以前沒有經(jīng)歷過的，但是,，它的政策效果讓我們充滿了期待,，海內(nèi)外也肯定會(huì)對(duì)這次中國的“主動(dòng)應(yīng)對(duì)”姿態(tài)給予非常積極的評(píng)價(jià)。（孫立堅(jiān)）

（責(zé)編：李艷）