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    8月1日A股經(jīng)歷低迷階段之后,，利好傳聞?lì)l起,，致尾盤迅速拉升，上證指數(shù)40分鐘內(nèi)急漲近100點(diǎn),。當(dāng)日在武漢市一證券公司營業(yè)廳,，股民關(guān)注大盤走勢。金思柳攝

    奧運(yùn)概念個(gè)股的炒作已經(jīng)進(jìn)入到“第三波”。近期包括北京旅游,、全聚德,、中青旅等個(gè)股在內(nèi)的奧運(yùn)概念股票持續(xù)活躍，走勢明顯要強(qiáng)于羸弱的大盤,。較以往兩次而言,，此次的市場表現(xiàn)顯得更加瘋狂。如以8月4日收盤后為基準(zhǔn),，那么留給奧運(yùn)題材個(gè)股炒作的時(shí)間不過16個(gè)小時(shí)而已,。時(shí)間迫在眉睫，炒作自然更加瘋狂,。

    奧運(yùn)題材個(gè)股的炒作嚴(yán)重扭曲了奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì),，相關(guān)龍頭個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)也嚴(yán)重脫離上市公司的業(yè)績狀況。事實(shí)上,，奧運(yùn)會(huì)的舉行絕非意味著相關(guān)旅游消費(fèi)類上市公司就能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績大幅增長,。恰恰相反，北京旅游今年中報(bào)預(yù)虧1066萬元,；首旅股份今年一季度業(yè)績也下滑近三成,；而全聚德以一季度0.12元的收益折算，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率在一百倍左右,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場平均水平,。

    最值得一提的是，出于題材炒作的目的,，相關(guān)概念的渲染甚至到了令人匪夷所思的地步,。與國際上通用的股價(jià)估值標(biāo)準(zhǔn)完全不同，全聚德股價(jià)在最瘋狂時(shí)所使用的估值標(biāo)準(zhǔn)不是市盈率或者市凈率,，居然是全聚德烤鴨的市場價(jià)格,。有“分析觀點(diǎn)”就認(rèn)為，全聚德店內(nèi)銷售的烤鴨平均要80元以上一只,，那么其股價(jià)也應(yīng)該漲到80元以上,！遺憾的是，盡管全聚德股價(jià)曾經(jīng)不斷被爆炒,，但最高不過78元股價(jià)則讓等著用“一股換一只烤鴨”的投資者深套其中,。

    A股市場對(duì)奧運(yùn)題材個(gè)股的非理性炒作，其本質(zhì)是部分投資者對(duì)于奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的誤解,，投機(jī)炒作行為背離了奧運(yùn)會(huì)帶來的真正投資價(jià)值含義,。的確，之前韓國漢城奧運(yùn)會(huì)成就了三星崛起的神話,，這也成為中國企業(yè)借奧運(yùn)獲得成功的最生動(dòng)榜樣,。三星贊助了1988年漢城奧運(yùn)會(huì),，當(dāng)年收入增長就達(dá)到27%，其后三四年間均保持高速增長,。到2000年,，三星擊敗摩托羅拉成為國際奧委會(huì)的TOP贊助商，其品牌價(jià)值也從2001年的63億美元增長到2002年的83億美元,，是當(dāng)年全球品牌成長率最高的公司,。

    以三星的“奧運(yùn)發(fā)家史”來反觀A股，如果北京奧運(yùn)會(huì)能夠帶給上市公司類似的黃金發(fā)展機(jī)遇,，那么由此而引發(fā)的投資行為才符合價(jià)值投資的理念,。但是三星的成功恰恰反映出當(dāng)下奧運(yùn)題材炒作的誤區(qū):

    其一，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)帶給企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇是長期的,，并不會(huì)在短短數(shù)周的體育盛會(huì)期間就全部體現(xiàn)出來,。那些把“奧運(yùn)”作為短期題材性質(zhì)的股價(jià)炒作行為，其實(shí)混淆了上市公司短期“非經(jīng)常性損益”與長期“主營業(yè)務(wù)收入”之間的區(qū)別,。前者并不具有業(yè)績?cè)鲩L的持續(xù)性,，因此也絕不是價(jià)值投資者的選擇標(biāo)準(zhǔn)。

    其二,，奧運(yùn)帶來的發(fā)展契機(jī)只能改變企業(yè)外部的大環(huán)境,，企業(yè)能否真正獲得業(yè)績提升還要靠自己內(nèi)部的管理、營銷,、技術(shù)創(chuàng)新等能力,。奧運(yùn)固然能夠成就明星企業(yè)，但并不是所有企業(yè)都具有明星企業(yè)的潛質(zhì),。即便是韓國漢城奧運(yùn)會(huì)也只不過成就了三星,、LG、現(xiàn)代等為數(shù)不多的幾家韓國企業(yè),，因此A股市場把泛義的“奧運(yùn)板塊”概念整體炒作顯然有失理性,。

    奧運(yùn)會(huì)首先是一次體育盛會(huì)，經(jīng)濟(jì)價(jià)值意義僅在其次,。相關(guān)企業(yè)如果善用奧運(yùn)商機(jī),，從長期看的確能收到“四兩撥千斤”的奇效。但是這一“奇效”所帶來的價(jià)值投資回報(bào)只屬于耐得住寂寞的投資者,，而絕非是追求泡沫概念投機(jī)行為者,。(馬紅漫 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)

（責(zé)編：李艷）