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　　斷供,，2007年夏天引出了美國(guó)的次貸風(fēng)波,，導(dǎo)演了一場(chǎng)至今還沒(méi)有過(guò)去的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　同樣是居高不下的房?jī)r(jià)開始破滅,，同樣是出現(xiàn)了斷供現(xiàn)象,，是否同樣會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的“次貸危機(jī)”呢？

　　斷供者是無(wú)奈的,，因?yàn)樗姆慨a(chǎn)成了負(fù)資產(chǎn),；斷供者的用意也是好的，“農(nóng)民都知道,，冬天如果不冷,，害蟲就凍不死，第二年的收成就不會(huì)好,，同樣,，樓市的正常調(diào)整如果不能完成，半途而廢,，中國(guó)的房地行業(yè)就很難走上健康發(fā)展的軌道”,，“我不下地獄誰(shuí)下地獄”，希望以自己的斷供行為帶動(dòng)斷供潮,，從而讓房?jī)r(jià)回到真正理性的位置,。

　　可理性思考之后，筆者認(rèn)為中國(guó)很難出現(xiàn)美國(guó)式的“次貸危機(jī)”,，理由如下：

　　首先,，中國(guó)的高房?jī)r(jià)本質(zhì)上不同于美國(guó),。美國(guó)是金融機(jī)構(gòu)和開發(fā)商共同推高房?jī)r(jià)的，政府雖有獲利,，但并不依賴于房地產(chǎn)市場(chǎng),；可是在中國(guó)，許多地方政府都把房地產(chǎn)行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),，土地轉(zhuǎn)讓收入和相關(guān)稅收成了地方政府財(cái)政的相當(dāng)一部分,，因此，在某種程度上,，政府才是中國(guó)高房?jī)r(jià)的真正推手,，這也是很多地方政府房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策執(zhí)行不力的一個(gè)重要原因。問(wèn)題就在這里,，房?jī)r(jià)不斷下跌,，美國(guó)政府可以看著開發(fā)商瑟瑟發(fā)抖，可中國(guó)的地方政府自己也經(jīng)受不住這場(chǎng)寒冬,。所以,，政府不會(huì)任由“斷供潮”的出現(xiàn)和蔓延的。

　　其次,，次貸風(fēng)波導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果也會(huì)讓政府適時(shí)出手救市,。美國(guó)的次貸危機(jī)，已經(jīng)引起了一場(chǎng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),，也正為如此,，雖然政府無(wú)直接利益，但也不得不出手救市,，7月11日,，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)總額3000億美元的救市計(jì)劃，以幫助數(shù)十萬(wàn)“斷供者”保留房產(chǎn),，同時(shí)也加強(qiáng)了對(duì)抵押貸款公司的監(jiān)管,。“它山之石可以攻玉”,，面對(duì)可能爆發(fā)的“次貸危機(jī)”,，已經(jīng)由此引起的經(jīng)濟(jì)衰退，決策者必然會(huì)保持高度警惕,，并從美國(guó)的次貸危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候以適當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行救市。

　　第三,，“穩(wěn)定壓倒一切”的政治思維也注定不會(huì)讓“斷供”引起中國(guó)的“次貸危機(jī)”,。中國(guó)經(jīng)過(guò)三十年的改革，很多社會(huì)矛盾在激化中需要釋放，如果不處理好弱勢(shì)群體的生存保障問(wèn)題,，社會(huì)治安中的惡性事件可能會(huì)時(shí)而不時(shí)地出現(xiàn),，甚至出現(xiàn)沖擊社會(huì)穩(wěn)定的重大惡性事件。這其中還有西方反華勢(shì)力,、黑惡勢(shì)力的煽動(dòng)和利用,。如果不能保持社會(huì)穩(wěn)定，中國(guó)的改革就很難繼續(xù)推進(jìn),，改革的成果也可能功虧一簣,。任由“次貸危機(jī)”在中國(guó)發(fā)生與蔓延，必將產(chǎn)生更多的低收入群體,，社會(huì)貧富懸殊會(huì)進(jìn)一步拉大,，社會(huì)不穩(wěn)定因素將會(huì)因此增多。因此,，從改革的大局出發(fā),，中國(guó)不可能爆發(fā)美國(guó)式的次貸危機(jī)。

　　第四,，人民幣升值不止,，中國(guó)就不缺乏流動(dòng)性資金。由于人民幣升值的預(yù)期并沒(méi)有改變,，國(guó)際熱錢不但沒(méi)有撤出中國(guó)的跡象,，而且還在蜂擁而至。這一部分熱錢,，雖是投機(jī)性質(zhì)的,，但由于中國(guó)還存在比較嚴(yán)重的腐敗現(xiàn)象,，一是導(dǎo)致熱錢的載體多樣化,，二是導(dǎo)致政府很難監(jiān)測(cè)和完全規(guī)制這部分熱錢，因此增加了中國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性資金,。由于中國(guó)尚處于現(xiàn)代化和城市化途中,，房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)的增值預(yù)期是非常明顯的，當(dāng)房?jī)r(jià)跌到一個(gè)合理的估值區(qū)域,，這部分熱錢就會(huì)伺機(jī)而動(dòng),。出于狙擊國(guó)際熱錢的考慮，房?jī)r(jià)也必然有政府的“政策底”,，而且這個(gè)政策底會(huì)更加的牢不可破,。政府之所以還沒(méi)有出手救市，是因?yàn)橹袊?guó)的房?jī)r(jià)調(diào)整才剛剛開始,，遠(yuǎn)還沒(méi)達(dá)到“政策底”,。

　　第五，中國(guó)的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與美國(guó)不能同日而語(yǔ)。從心理上看,，中國(guó)人對(duì)房子的感情是很深的,，似乎只有有了屬于自己的房子，才有歸屬,，而美國(guó)更多的是理性的經(jīng)濟(jì)人,，租房是完全可以接受，實(shí)際上也已經(jīng)習(xí)慣了的,。從購(gòu)房的首付看,，中國(guó)人喜歡掂量自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力之后再?zèng)Q定，所以零首付的很少,，大多數(shù)購(gòu)房者的首付在30%左右,，對(duì)房?jī)r(jià)的抗跌能力強(qiáng)，加上后期歸還的貸款,，不那么容易出現(xiàn)負(fù)資產(chǎn)現(xiàn)象,，而美國(guó)前幾年5%到10%的首付很普遍，零首付的也不少,，很容易出現(xiàn)負(fù)資產(chǎn)現(xiàn)象,。從金融機(jī)構(gòu)的承受能力看，美國(guó)的次級(jí)貸款市場(chǎng)僅僅是貸款市場(chǎng)的一個(gè)部分,，而且主體是多元化的,，即使這些金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，國(guó)有資產(chǎn)的損失也不會(huì)大,，而中國(guó),，無(wú)論優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)、次優(yōu)級(jí)的貸款市場(chǎng),，還是次級(jí)貸款市場(chǎng),，基本上都由幾大國(guó)有商業(yè)銀行處于壟斷地位，即使是其它商業(yè)銀行,，也都有數(shù)量巨大的國(guó)有資產(chǎn),，因此，國(guó)家是不會(huì)讓國(guó)有資產(chǎn)在次貸危機(jī)中大量流失的,。

　　房?jī)r(jià)目前大幅下跌還僅僅是個(gè)別城市的現(xiàn)象,，“量?jī)r(jià)齊跌”在全國(guó)才僅僅出現(xiàn)了一個(gè)月，可見,，中國(guó)房?jī)r(jià)的調(diào)整空間還是巨大的,。穩(wěn)定壓倒一切，在這種情況下,，不用期望房地產(chǎn)市場(chǎng)短期內(nèi)有精彩的表現(xiàn),，但也不用擔(dān)心中國(guó)房?jī)r(jià)一瀉千里，導(dǎo)致次貸危機(jī)。（葉雷）

（責(zé)編：李艷）