事件描述
12月30日晚間,，長電科技發(fā)布了《重大資產(chǎn)購買報告書》,，擬以現(xiàn)金形式購買新加坡交易所上市公司星科金朋的全部股權(quán)。本次要約的總交易對價為7.8億美元,。由于上交所還需對本次收購進行審核,，公司股票將繼續(xù)停牌。
事件評論
星科金朋為全球第四大集成電路封裝企業(yè),，2013年公司總收入為15.99億美元,，全球市場份額為6%，未來完成收購之后,，長電在全球封裝市場份額將能達到10%以上,，全球排名擠入前三,。
星科金朋技術(shù)領(lǐng)先，其先進封裝業(yè)務(wù)占整體收入比重為46.9%,，其晶圓級封裝在生產(chǎn)中的應用已經(jīng)趨近成熟并被廣泛采用,，并且eWLB技術(shù)正在吸引越來越多的客戶。此次收購將在技術(shù)角度為長電帶來質(zhì)的提升,。另外星科金朋的主要客戶遍布歐美主流IC廠商,，其69%的收入來自于美國一線客戶，高通,、博通,、展訊、Sandisk,、Marvell均為公司重要優(yōu)質(zhì)客戶,。因此收購完成后，將助力新長電打開全球一線IC廠商的市場,。
從財務(wù)指標上看,，星科金朋目前處于虧損階段，2013及2014前三季度虧損分別為4749萬美元,、2528萬美元,。公司虧損的重要原因在于全球產(chǎn)業(yè)周期影響公司自身開工率，另外關(guān)停馬來西亞以及泰國工廠也從產(chǎn)能遷移方面拖累業(yè)績,。公司從2013年以來的業(yè)績虧損對于投資方新加坡淡馬錫集團帶來了壓力,，因此從投資時限的角度看適時出售是比較合理的。
本次收購方案為長電科技與國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金及芯電半導體(中芯國際實際控制)組建合資公司的形式,，通過境外子公司來進行收購,。其中長電科技出資2.6億美元，產(chǎn)業(yè)基金出資1.5億美元,，這一次海外收購也是繼產(chǎn)業(yè)基金成立以來的第一筆正式運作,。這一收購不僅僅是企業(yè)層面的經(jīng)營行為，更是國家意志的堅定表現(xiàn),。此次收購中,，長電與各方投資實體均簽訂了《共同投資協(xié)議》，這將確保未來基金投資的變現(xiàn),。
由于星科金朋處于虧損狀態(tài),，此次收購的交易價格為0.87倍PB，當前長電的PB為4.44倍,，均有明顯的一二級市場價差,。考慮到星科金朋整體收入規(guī)模為長電的近2倍，收購完成后長電PB將會顯著拉低,，因此我們將持續(xù)看好長電科技在二級市場的表現(xiàn),。維持推薦評級，長電14-16年未并表EPS為0.23,、0.37,、0.53元。
