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大富科技 （300134 股吧,行情,資訊,主力買賣）：復蘇進行中但二季度可能疲軟

我們對大富科技的看法：1)受中移動TD-LTE采購推遲等行業(yè)不利因素影響,，二季度無線設備需求疲軟,。且我們認為大富科技當前更專注于毛利率,，因而縮減了與康普公司的部分低利潤射頻器件業(yè)務;我們相應地將2013年上半年收入預測從8.33億元下調(diào)至7.43億元，將同期凈利潤預測從2,，100萬元下調(diào)至零。2)公司仍有望實現(xiàn)收入復蘇,，得益于公司射頻業(yè)務改善;TD-LTE進展(我們預計于下半年啟動)以及可能進入愛立信的射頻器件業(yè)務(我們認為這應有助于抵消大部分因轉(zhuǎn)讓意德交易完成造成的收入減少),。3)毛利率短期內(nèi)仍面臨一定壓力，因為康普(占公司總射頻器件收入的50%+以上)和RFID業(yè)務的利潤率仍相對較低,。4)成本控制好于預期;基于公司近幾個季度營業(yè)費用控制良好,，我們將2013-16年資本開支預測下調(diào)2%-12%。

估值

我們將2013年每股盈利預測下調(diào)35%以反映無線設備需求的疲軟,，但基于強勁的行業(yè)需求和業(yè)務轉(zhuǎn)型預期將2015年每股盈利上調(diào)13%;我們微調(diào)了2014/16年每股盈利預測以計入利潤率壓力,。