央行周四開展200億元14天正回購操作,，全周央行公開市場實現(xiàn)凈投放160億元,。受可轉(zhuǎn)債發(fā)行等因素影響,，當(dāng)日市場資金需求有所增加,，但供給充足,，資金面延續(xù)總體平穩(wěn)態(tài)勢,。市場人士指出,，因有大行資金供應(yīng)支持,，資金面暫時難出現(xiàn)明顯的波動,，月內(nèi)風(fēng)險點主要是中下旬的企業(yè)繳稅,，但總體上看，在寬松的政策環(huán)境下，流動性不具備大幅收緊的基礎(chǔ),。

需求增加 資金利率小漲

9日早間,，央行開展了長假后的首次例行公開市場操作。不出市場所料,，央行正回購操作繼續(xù)進行,，期限仍為14天，交易規(guī)模和中標(biāo)利率分別持平于前次操作的200億元,、3.50%,。由于節(jié)假日因素，本周央行只開展一次正回購操作,，共回籠資金200億元,，而周內(nèi)有360億元正回購到期，若無其他操作,，則全周央行公開市場將實現(xiàn)資金凈投放160億元,。

公開市場小額凈投放對資金面的助力并不大。而與此同時,，例行繳準(zhǔn),、機構(gòu)集中償還跨節(jié)到期資金以及轉(zhuǎn)債新債即將發(fā)行等因素，使得市場資金需求有所增加,，9日銀行間質(zhì)押式回購市場上,，除21天品種之外，各期限回購利率均出現(xiàn)不同程度的上漲,。其中,，隔夜回購加權(quán)利率小漲1bp至2.57%，7天利率再漲2bp至3.01%,。

交易員表示,，長假過后，8日銀行體系補繳準(zhǔn)備金和機構(gòu)償還跨節(jié)到期資金,，使得資金面蒙受一定壓力,，盡管對資金面并未造成明顯沖擊，但短期內(nèi)累積的影響不可忽視,，而浙能電力計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債,，恐將使得短期市場資金壓力進一步加大。A股主板上市公司浙能電力9日發(fā)布公告,，正式啟動100億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行,，網(wǎng)上網(wǎng)下申購日期定在本月13日（下周一）。在轉(zhuǎn)債市場上,，100億元的規(guī)模已可算得上是中大盤轉(zhuǎn)債,。而從以往情況看,，可轉(zhuǎn)債發(fā)行容易誘發(fā)市場資金面的短期波動，其影響甚至比新股發(fā)行更加明顯,。

不過,，有交易員認為，浙能轉(zhuǎn)債發(fā)行申購或?qū)?dǎo)致資金面出現(xiàn)波動,，但波動的程度依然有限,。從9日盤面來看，盡管市場資金需求增加,，但是供應(yīng)依舊充足,，特別是大行繼續(xù)融出主要期限資金，有力地穩(wěn)定了市場局面,，機構(gòu)對短期市場流動性普遍持樂觀態(tài)度,。事實上，自從央行施展定向SLF操作以來,，大行資金投放意愿明顯增強,，構(gòu)成資金面持續(xù)穩(wěn)定的保障。

風(fēng)險點集中在下半月

從月內(nèi)來看,，上半月顯性負面因素不多,，資金面仍有望保持均衡偏松的態(tài)勢，風(fēng)險點集中在下半月,。一是面臨季度首月企業(yè)集中繳稅,，二是按之前的經(jīng)驗,，月下旬或?qū)⒂行乱惠喰鹿缮曩?，多種因素疊加，易引發(fā)資金面短時波動,。

按照財稅繳款的一般規(guī)律,，每個季度的第一個月企業(yè)須申報上繳前一季度的所得稅，稅款清繳入庫對資金面有規(guī)律性的擾動,，體現(xiàn)為當(dāng)月財政存款往往會出現(xiàn)大額增長，進而導(dǎo)致資金面季節(jié)性收緊,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，2011-2013年10月份新增財政存款分別達到4190億元、4806億元,、6284億元,。雖然今年財政收入增長持續(xù)放緩，但市場預(yù)期本月新增財政存款應(yīng)不會低于5000億元,。

同時,，6月份A股IPO正式重啟以來,，每月都會迎來一波新股集中發(fā)行申購，且發(fā)行時間集中在下半月,。目前還未看到新股發(fā)行的消息,，但若本月繼續(xù)進行每月一輪的新股IPO，與財稅繳款,、月末等因素形成重疊,，仍可能對資金面造成一定的沖擊。

市場人士指出,，在企業(yè)集中繳稅之前,，市場資金面總體無虞。退一步看,，盡管下半月可能出現(xiàn)多重不利因素,，資金面承受的壓力將有所增加，但鑒于央行穩(wěn)定貨幣市場流動性的態(tài)度明確,，且降低中長期融資成本需要短期資金利率保持低位穩(wěn)定的配合,，市場也不必過于擔(dān)心下半月流動性問題。一言蔽之,，政策偏松則資金面難掀大浪,。