在未來(lái)存款利率市場(chǎng)化之后,，以預(yù)期收益率發(fā)行的獲取固定收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品將逐漸減少,，取而代之的是以資產(chǎn)管理為核心的以凈值類,、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為代表的銀行理財(cái)產(chǎn)品

截至今年8月底,，銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行量已超過(guò)2013年全年的發(fā)行量,。近年來(lái),，在監(jiān)管以及各大商業(yè)銀行的共同推動(dòng)下,，銀行理財(cái)逐漸朝向真正意義上的“代客理財(cái)”轉(zhuǎn)型,，不僅涌現(xiàn)了諸如理財(cái)直接融資工具,、總收益互換等新型工具,，而且歷來(lái)在銀行理財(cái)產(chǎn)品中占據(jù)一席之地的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量正在不斷增加，越來(lái)越多的商業(yè)銀行業(yè)開(kāi)始加入發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的“大軍”之中,。

業(yè)內(nèi)分析師表示,，在未來(lái)存款利率市場(chǎng)化之后，以預(yù)期收益率發(fā)行的獲取固定收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品將逐漸減少,，取而代之的是以資產(chǎn)管理為核心的以凈值類,、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為代表的銀行理財(cái)產(chǎn)品，

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品今年以來(lái)發(fā)行量逼近去年全年

普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2013年全國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共計(jì)1838款,，月均發(fā)行量約為153款，而2014年截至8月底,，各商業(yè)銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1758款,，不僅逼近2013年全年發(fā)行量，而且月均發(fā)行量達(dá)到約219款,，環(huán)比增幅高達(dá)43.14%,。

從發(fā)行主體來(lái)看，2013年外資銀行是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主力,，累計(jì)發(fā)行量達(dá)到981款,，占到總發(fā)行量比例超過(guò)一半，股份制商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)量為674款,，占比為36.67%,。2014年以來(lái)，股份制商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行量增長(zhǎng)迅猛,，1-8月份共發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品718款,，總數(shù)直逼外資銀行的729款，不但與2013年同期相比增幅達(dá)到54.40%,，而且超過(guò)647款的全年發(fā)行量,。反觀外資銀行，雖然1-8月總發(fā)行量超過(guò)股份制銀行,，但是和2013年同期相比增長(zhǎng)僅為10.79%,，大有被股份制銀行這股“后浪”撲倒在“沙灘”上之勢(shì)。

除了股份制銀行,，其他各類發(fā)行主體也不同程度地在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行上有所發(fā)力,，國(guó)有銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行量與2013年同期相比增長(zhǎng)了3.5倍達(dá)到288款，城市商業(yè)銀行則基本持平,，農(nóng)村商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)“零”的突破,，出現(xiàn)了首家發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的銀行——上海農(nóng)商行。

指數(shù)掛鉤型產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)

從掛鉤標(biāo)的來(lái)看,，盡管與2013年相比,，2014年初以來(lái)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的種類并沒(méi)有出現(xiàn)顯著增加，但是主要的掛鉤標(biāo)的增長(zhǎng)及變化均非常明顯,。整體來(lái)看,，匯率、指數(shù)和利率是掛鉤產(chǎn)品最多的三類標(biāo)的,，與之掛鉤的產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)到1360款,，與2013年同期相比增長(zhǎng)高達(dá)75%。

具體來(lái)看,，匯率仍然是掛鉤產(chǎn)品數(shù)最多的標(biāo)的,，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到583款，同比增長(zhǎng)21.46%,，其中美元兌港幣,、澳元兌美元以及歐元兌美元是三類掛鉤數(shù)量最多的掛鉤幣種，累計(jì)占比達(dá)到外匯掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的85%以上,，恒生銀行,、南洋商行、東亞銀行,、廣發(fā)銀行和平安銀行都是主要發(fā)行機(jī)構(gòu),。指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是2014年以來(lái)增長(zhǎng)最為迅猛的一類產(chǎn)品，該類產(chǎn)品截至8月份的發(fā)行量達(dá)到446款,，同比增長(zhǎng)超過(guò)6倍,，其中掛鉤滬深300指數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品達(dá)到344款，占到該類型產(chǎn)品的七成以上,。

從發(fā)行主體來(lái)看,，農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行,、華夏銀行,、廣發(fā)銀行和平安銀行都是滬深300指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行主力，僅農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行的累計(jì)發(fā)行量就超過(guò)了200款，這類掛鉤滬深300指數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品主要是銀行通過(guò)和券商簽訂收益互換協(xié)議來(lái)實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品與指數(shù)的掛鉤,，這也反映出在大資管時(shí)代下各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作日漸多元化,。利率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品同樣是備受市場(chǎng)青睞的品種。該類產(chǎn)品2014年以來(lái)的發(fā)行量達(dá)到331款,，同比增長(zhǎng)50.45%,。該類產(chǎn)品中，掛鉤美元3個(gè)月倫敦同業(yè)拆借利率的產(chǎn)品占到絕大多數(shù),，這和往年變化不大,。從發(fā)行主體來(lái)看，平安銀行,、渤海銀行和星展銀行是該類產(chǎn)品的發(fā)行主力,。

產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)創(chuàng)新層出不窮

2014年以來(lái)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量不僅增長(zhǎng)迅速,，而且產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)業(yè)出現(xiàn)了非常多的變化,，使得結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的豐富性大大增加，其中不少改進(jìn)更有利于投資者獲得較為穩(wěn)健的收益,。例如,，今年以來(lái)較為流行的“鯊魚(yú)鰭”型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品就是以前從未出現(xiàn)過(guò)的類型，諸如招商銀行和南京銀行等銀行都發(fā)行了大量該類產(chǎn)品,。這些產(chǎn)品一改常規(guī)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資收益與掛鉤標(biāo)的變動(dòng)方向與走勢(shì)緊密相連的“傳統(tǒng)”,，轉(zhuǎn)而更加“關(guān)注”掛鉤標(biāo)的的期初與期末價(jià)格的關(guān)系及其變動(dòng)幅度。

這類產(chǎn)品通常會(huì)以投資起始日掛鉤標(biāo)的的期初價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn),，分別按照不同或相同的漲,、跌幅設(shè)定上、下兩條價(jià)格“邊界”,，如果掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品運(yùn)行期間的表現(xiàn)超過(guò)邊界,，那么投資者將獲得一個(gè)固定的投資收益；如果掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品運(yùn)行期間的表現(xiàn)沒(méi)有超過(guò)邊界,，那么投資者將獲得上述固定的投資收益加上一個(gè)以掛鉤標(biāo)的期末與期初相比漲跌幅絕對(duì)值計(jì)算的額外收益,。從指數(shù)表現(xiàn)和投資者獲得的到期收益之間的圖形關(guān)系來(lái)看，正如兩個(gè)對(duì)稱的“鯊魚(yú)鰭”,，因而得名,。該類產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)就在于投資者不用判斷掛鉤標(biāo)的的走向，只需要判斷掛鉤標(biāo)的的波動(dòng)程度,，波動(dòng)程度越靠近產(chǎn)品設(shè)定的邊界,，所能獲得的收益就越高。另外,，還有“喜馬拉雅”型,、自動(dòng)贖回型等多種創(chuàng)新型的產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu),。

整體來(lái)看，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在2014年以來(lái)的發(fā)行提速預(yù)示著銀行理財(cái)正在逐漸朝向擺脫以預(yù)期收益為主要發(fā)行形式的方向發(fā)展,，各大商業(yè)銀行正在推動(dòng)銀行理財(cái)朝向真正意義上的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型,，因此，普益財(cái)富研究員葉林峰認(rèn)為,，如果以“保本保收益”的眼光評(píng)判結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,，不僅有失公允,，而且“逆潮流而動(dòng)”,。在未來(lái)存款利率市場(chǎng)化之后，以預(yù)期收益率發(fā)行的獲取固定收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品將逐漸減少,，取而代之的是以資產(chǎn)管理為核心的以凈值類,、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為代表的銀行理財(cái)產(chǎn)品，銀行將發(fā)揮自身資管管理方面的實(shí)力,，以代客理財(cái)理念為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者謀求利益最大化,。