4月12日,，芝加哥金屬交易所(CME)開盤即現(xiàn)的大量黃金空頭合約拉開了黃金暴跌的序幕,。隨后在4月15日,，國際金價每盎司下跌了138.6美元，一舉創(chuàng)下歷史最大單日跌幅,。黃金的一輪牛市也就此結(jié)束,。

中國對于黃金的追捧由來已久，金價的下跌不但對大量投資者造成損失,，而且如今民間搶購黃金,，更有可能催生中國流動性的另一個“堰塞湖”。自2013年初以來美國標(biāo)普500指數(shù)一路上漲,，并創(chuàng)出了1597點(diǎn)的歷史新高,。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，美元上漲,，黃金價格維持低位乃至進(jìn)一步下降將是大概率事件,。中國人習(xí)慣于購買黃金來抵御通脹，而黃金在吸收了大量的流動性后,，也有助于抑制由流動性泛濫所造成的內(nèi)部通貨膨脹,。但在黃金進(jìn)入熊市后,，大量資金可能放棄黃金重新回到流通領(lǐng)域,，推升通脹。

近期人民幣匯價創(chuàng)下1美元兌6.172人民幣的新高,。但央行對于人民幣的屢創(chuàng)新高卻沒有置評,，人民幣匯率對于中國的進(jìn)出口影響重大，面對人民幣的不斷升值,，難道人民幣匯率已不在政策關(guān)心的范圍之內(nèi),？其實不然，與出口下滑相比，中國當(dāng)前還面臨一個更嚴(yán)峻的問題就是潛在的通脹壓力,，肉價的上漲是最主要因素之一,，而飼料價格則在很大程度上影響了肉價。玉米作為主要的飼料品種長期依賴進(jìn)口,，美國作為全球最大的玉米生產(chǎn)和出口國之一,，美元對人民幣匯率對于中國的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口有很大的影響。人民幣升值將有助于降低農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口成本,，從而抑制通脹加劇,。但人民幣升值卻會打擊中國的出口貿(mào)易，減少貿(mào)易盈余,。如此一來,，央行在制定貨幣政策時將面臨兩難抉擇。同時在人民幣國際化的進(jìn)程中,，人民幣匯率市場化改革將會弱化政策對于匯率的影響力,。

黑石集團(tuán)籌集40億美元準(zhǔn)備進(jìn)軍中國，熱錢再次盯上中國表明通脹也可能卷土重來,。2013年前兩個月外匯占款強(qiáng)勁增長達(dá)到9790.8億元,，面對大幅增加的外匯占款，央行在2月至4月的兩個多月間進(jìn)行了凈額約11240億元的正回購操作來對沖過剩的流動性,。在境外熱錢繼續(xù)流入,，而黃金無法吸引資金，實體經(jīng)濟(jì)增長減速的情況下,，中國國內(nèi)將很容易形成各類資產(chǎn)的價格泡沫,。

因此今年貨幣政策的重心將很可能落在防通脹上。年初央行已表態(tài)今年的貨幣政策將趨于穩(wěn)健,，央行的貨幣緊縮壓力無疑將加劇,，正回購、提高存款準(zhǔn)備金率甚至是加息,，才能抑制資產(chǎn)價格泡沫的形成,。

近期“對外”放匯率、“對內(nèi)”收流動性的貨幣政策,，或推動國內(nèi)大宗商品市場需求出現(xiàn)分化,。一方面，隨著人民幣升值及其預(yù)期,，中國的原油進(jìn)口成本有望降低,，中國的能源消費(fèi)空間可能被拉升。但另一方面,，緊縮的信貸環(huán)境與漸長的出口成本壓力,，將使制造業(yè)生存空間更加狹窄,，國內(nèi)金屬及化工品的市場需求將繼續(xù)被壓制。