筆夫：索羅斯 黃金泡沫因你而完美

股市走勢的懸念越來越小,，大宗商品走勢的懸念越來越小，時(shí)間正在消磨人的意志,。但是,，唯有貴金屬市場上，10年時(shí)間形成的牛市思維依然揮之不去,，一年以來,，每當(dāng)看漲的意志被消磨殆盡后，總有一些有足夠影響力的人物來鼓噪市場,，這回,，充當(dāng)帶頭大哥的是索羅斯和鮑爾森,，這樣重量級的人物的做多意愿讓全球的投資者對于又一輪黃金牛市深信不疑,。

普通投資者得到的最新證據(jù)是，索羅斯和鮑爾森在過去的一段時(shí)間里,，繼續(xù)大幅增倉黃金ETF,，預(yù)示著在2013年黃金價(jià)格可望繼續(xù)大幅上漲。據(jù)此，BLOOMBERG對于16位分析師所作的調(diào)查認(rèn)為,，2013年黃金均價(jià)將會達(dá)到1900多美元每盎司,。鮑爾森的對沖基金目前持有36億美元價(jià)值的ETF。這位靠2007年做空次級貸一夜暴富的美國人目前還是SPDR最大的份額持有者,。而索羅斯在第三季度也將黃金頭寸增加了50%,。索羅斯曾在2010年稱黃金是一個(gè)終極大泡沫，但是自那以后,，金價(jià)仍在大幅上漲,，現(xiàn)在，他改變了這一立場,。

也正是這些基金的推動(dòng),，全球最大的黃金ETF基金SPDR目前持有的黃金數(shù)量三季度首次超過1300噸，為1342噸,。而ETF今年總共買入黃金的數(shù)量超過了240噸,，使得全球黃金ETF的持有量超過了2600噸，總價(jià)值1440億美元,，如果與主權(quán)國家央行相比,，其持有量僅僅位列美國和德國之后，在全球排第三位,。

看多者仍然沒能舉出更新的理由來為他們的投資決策進(jìn)行辯護(hù),，對于貨幣貶值的擔(dān)心仍然是他們買入黃金的主要理由。他們同時(shí)認(rèn)為,，可能到來的美國財(cái)政懸崖將會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退,，增加人們避險(xiǎn)的需求，從而助推黃金價(jià)格,。他們也認(rèn)為,，由于各國普遍存在增加貨幣供應(yīng)的企圖，包括中國和歐洲在內(nèi)的央行都會增加黃金的儲備,。這些觀點(diǎn)雖然已經(jīng)不新鮮,，但是聽起來總是那么富于感召力，是一種永恒正確的道理,。

但是他們難以解釋的是,，根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，同樣是在第三季度,，全球?qū)?shí)物黃金的需求減少了11%,，這是自2009年以來最大程度的下降。這家協(xié)會一般來說會唱多黃金市場,，他們代表的是黃金生產(chǎn)者的利益,。而作為全球最大的消費(fèi)國，印度的消費(fèi)量減少了24%。我們所看到的普遍現(xiàn)象是,，從中國到印度,，普通民眾持有黃金的熱情正在迅速退卻，因?yàn)?，貨幣的超常?guī)增長的景象已經(jīng)過去,，這一點(diǎn)是確信無疑的。今年以來,，中國廣義貨幣的增長速度大部分時(shí)間保持在14%以下,，這與以往高達(dá)20%或者更高的數(shù)據(jù)相比簡直不能同日而語。

以全球貨幣貶值的觀點(diǎn)持有黃金也不能用來解釋大宗商品投資熱潮退卻的現(xiàn)象,。如果說對沖基金繼續(xù)持有黃金是一種普遍現(xiàn)象,，那么用什么來解釋對沖基金多頭在大宗商品頭寸上的全面退潮？據(jù)CFTC公布的持倉頭寸顯示,，對沖基金在大宗商品的凈多頭頭寸已經(jīng)連續(xù)6周減少,，這是2008年美國實(shí)行量化寬松政策以來多頭最長時(shí)間的潰退。在上一周報(bào)告期內(nèi)(13日),，18種美國大宗商品期貨和期權(quán)的多頭頭寸減少了17%,，而6周以來，減少的幅度達(dá)到了38%,。與此同時(shí),，從銅鋁鋅到白糖(5350，11.00,，0.21%)和棉花(19115,，5.00，0.03%),，大宗商品普遍出現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面,，連石油也不例外，美國的原油產(chǎn)出連續(xù)十周上漲,，達(dá)到了671萬桶每天,，這個(gè)國家很快將會成為全球最大的產(chǎn)油國。從中國和美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來觀察,，短時(shí)間內(nèi),，工業(yè)需求對于大宗商品原材料的支撐難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，上周,，甚至近期有好轉(zhuǎn)的就業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)不好的征兆,，失業(yè)申請的人數(shù)大幅增加。歐元區(qū)國家則在這個(gè)季度里紛紛陷入衰退,。中國雖然在本月實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)導(dǎo)人的變更,，但是預(yù)計(jì)在明年人代會召開之前，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃仍然不會到來,。從市場交易情況來看,，也沒有多少人在這方面抱有希望。但是,，一些小規(guī)模的財(cái)政刺激措施對于市場的穩(wěn)定起到了至關(guān)重要的作用,，中國不僅批準(zhǔn)了總額達(dá)萬億的城市軌道交通項(xiàng)目，還向鐵路交通追加了1000多億的投資,。不過,，與整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)周期的制約作用相比，這些因素最終可能無足輕重,。

現(xiàn)在我們明白了,，所謂對黃金的狂熱是脫離了整個(gè)資產(chǎn)價(jià)值的整體走向的，十多年以來,，黃金價(jià)格之所以不斷地創(chuàng)出新高,，就是因?yàn)榘ù笞谏唐返牟粩嗯噬於送ㄘ浥蛎浀男睦砘A(chǔ)，而現(xiàn)在,，通脹的魅影正在離去,，而黃金多頭希望它能以另外一個(gè)理由上漲，這樣的理由存在嗎,？這個(gè)邏輯就是,，世界上有一種東西，它只會漲,，不會跌的,，永遠(yuǎn)。

我不知道外星球上是否有這么一種東西,，至少在地球上還沒有存在過,。歷史上最著名的大泡沫，都是在最富號召力的人在最狂熱時(shí)候提出了最瘋狂的預(yù)測后而結(jié)束的,。遠(yuǎn)的不說,，當(dāng)2008年原油達(dá)到147美元每桶的時(shí)候，預(yù)測原油將會達(dá)到200美元或者250美元的人中,，包括著名的大投行,、最偉大的投資家和總統(tǒng)。1637年,，當(dāng)荷蘭郁金香泡沫達(dá)到登峰造極的地步的時(shí)候,，竟然把全社會中最不相信這一神話的人都卷了進(jìn)去，包括貴族,，也包括船夫和伙計(jì),。80年后,，在法國出現(xiàn)的密西西比泡沫，更像是由當(dāng)時(shí)著名的金融家約翰·勞導(dǎo)演的一場大騙局,，它依靠自身的影響力不斷鼓噪,，使一只普通的股票在13個(gè)月內(nèi)上漲了200倍，但接下來的13個(gè)月,，這些股票又重新變成了一堆廢紙,，無數(shù)的法國人為此傾家蕩產(chǎn)。但是泡沫事件不一而足,，幾乎在同一時(shí)期,，在英國上演了有名的南海股市泡沫，這只股票在僅僅4個(gè)月的時(shí)間里,，從129英鎊暴漲到890英鎊,，這樣的奇跡吸引了整個(gè)英國社會從上層貴族到大臣議員的投資者，甚至連國王也無法抵御它的巨大誘惑,，最后連偉大的牛頓也相信公司的謊言參與到其中,，其結(jié)果當(dāng)然是可想而知，這位歷史上最偉大的科學(xué)家在談到他的炒股心得時(shí)不無感觸地說,，我能計(jì)算天體運(yùn)行,，但無法計(jì)算人類的瘋狂。

現(xiàn)在當(dāng)人們對于黃金泡沫稍有懷疑的時(shí)候,，一個(gè)索羅斯,，一個(gè)鮑爾森，這兩個(gè)最為重量級的投機(jī)家站在全世界投資者面前,，這需要投資者作出選擇,，你是更相信一個(gè)名人，還是更相信一個(gè)常識,。

也許,，泡沫的結(jié)束沒有這樣一位號召者是不完美的。