也許，早在謀求上市之初，龍湖地產(chǎn)掌門人吳亞軍就在為3年后的離婚未雨綢繆

程維 王肖邦 曾新達

對于富豪來說,，離婚意味著比普通人更大的風險——巨額財產(chǎn)的分割，順利與否,，往往影響著企業(yè)的經(jīng)營。

在這方面,，龍湖地產(chǎn)（00960.HK）掌門人,、中國女首富吳亞軍的離婚經(jīng)濟學也許值得其他的富豪家庭參考。

記者出身的吳亞軍,，在地產(chǎn)界打拼多年后大有所成,，但夫妻感情逐年“趨淡”；在默契地維持婚姻關(guān)系的同時,，設(shè)立一批在境外小島上注冊的離岸公司及信托,，于2009年讓龍湖地產(chǎn)在港成功上市，然后再回頭從容解決離婚分財產(chǎn)的問題——財富增值了,，很多問題都更容易解決,。

龍湖地產(chǎn)上市3年后，吳亞軍才與丈夫蔡奎分家。昨日,，吳亞軍離婚消息傳出,，資本市場持續(xù)回響，龍湖地產(chǎn)股價當日跌幅達到4.2%,。

龍湖地產(chǎn)昨日向《第一財經(jīng)日報》確認：吳亞軍與蔡奎已經(jīng)以和平,、友好的方式解除婚姻關(guān)系，但以私人事宜公司不便評論為由,，拒絕透露更多細節(jié),。

現(xiàn)年48歲的吳亞軍，為人低調(diào),，畢業(yè)于西北工業(yè)大學導(dǎo)航工程系,，第一份工作是在前衛(wèi)儀表廠，1988年至1993年期間還曾做過《中國市容報》的記者及編輯,；1995年起投身房地產(chǎn),，至2000年擔任重慶中建科置業(yè)有限公司董事總經(jīng)理，于2005年9月,，坐上龍湖地產(chǎn)董事長的位子,，帶領(lǐng)龍湖地產(chǎn)于2009年成功上市。

相比之下,，蔡奎則一直身居幕后,，鮮為人知,。

在今年初公布的福布斯2012全球女富豪排行榜上，吳亞軍以55億美元的家族財富位居榜首,。

據(jù)昨日龍湖地產(chǎn)股價13.7港元計算,，吳亞軍持有23.44億股，身家為321.128億港元,；蔡奎持有15.72億股,，213.994億港元。此番勞燕分飛,，財富各歸其主,，吳亞軍雖恐失女首富地位，但整個過程處理得相對平順,，對企業(yè)的影響也在控制之中,。

“他們兩個,？早就離婚了,，至少是在3至4年前就離婚了，之前還分居了多年，”11月20日,，一位此前幾年與吳亞軍私交甚密的重慶企業(yè)界人士對《第一財經(jīng)日報》記者說,，“又不是今天才離的婚?！?/p>

重慶市企業(yè)界,、媒體界多位與吳亞軍有多年交道的人士也向本報記者確認，吳亞軍與其前夫蔡奎的婚姻關(guān)系近幾年一直不好,，2010年吳亞軍將龍湖地產(chǎn)的總部搬遷到北京之前的幾年中,，蔡奎就基本在北京、成都發(fā)展,，二人相處時間不多,。

現(xiàn)在蔡奎多住在成都，常著高腰牛仔褲,，好喝茶等,。

不過，龍湖地產(chǎn)新聞發(fā)言人許桐琿11月20日堅稱,，吳亞軍與蔡奎的離婚手續(xù),，“肯定是今年辦的,，”不過他未提供雙方辦理離婚手續(xù)的具體時間,。

許桐琿說，至于雙方離婚的具體時間,，一是因可能涉及個人隱私,，不便公布更多細節(jié)，二是因為向該公司董事局證實還需要2至3天的時間,，因此暫時無法給出進一步信息。

不過,，吳亞軍與蔡奎辦理離婚手續(xù)的時間節(jié)點,，可能涉及龍湖地產(chǎn)在上市時，是否存在虛假陳述,，或隱瞞了主要控制人婚變后的財產(chǎn)分割導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變化等重大信息。

如果吳亞軍與蔡奎的離婚手續(xù)辦理時間在龍湖地產(chǎn)上市前,，則招股說明書有隱瞞重大信息的嫌疑,，如吳亞軍與蔡奎的離婚手續(xù)辦理時間,，確如該公司新聞發(fā)言人所提及的“肯定在今年”,，則在客觀上表明,，吳亞軍夫婦為謀求其財富巨幅增值，雙方隱忍并共同推動旗下企業(yè)赴港上市,，且在其上市公司基本運行穩(wěn)定，可能的股票鎖定期屆滿之后,，公布了離婚決定,，并按照之前設(shè)計好的便于順利“分家”的公司控股架構(gòu)，簡單而平穩(wěn)地完成了巨額財產(chǎn)分割,。

該發(fā)言人表示，自上市時起,，吳亞軍和蔡奎的股權(quán)一直分屬兩個信托持有,，且蔡奎從未在公司擔任職務(wù)，故此事不涉及股權(quán)變動,，亦對公司運營沒有影響,。

龍湖地產(chǎn)2012年8月公布的中期報告說明了以下情況：吳亞軍所屬的吳氏家族2008年6月11日將一筆資產(chǎn)，幾經(jīng)周轉(zhuǎn),，全權(quán)信托給了匯豐國際信托代持,，吳亞軍是此信托的設(shè)立人及監(jiān)管人，匯豐國際信托只是一個信托代持人,。兩個信托的受益人分別為吳亞軍和蔡奎各自的家族成員,，并無交集。

至2012年龍湖地產(chǎn)中報公布時止,，吳亞軍通過Charm Talent持有龍湖地產(chǎn)的23.4億股股權(quán),，而Charm Talent由Silver Sea（吳亞軍控制）全資擁有。

該公告還顯示,，吳亞軍的丈夫蔡奎也以類似方式，持有龍湖地產(chǎn)15.7億股股份,。

3年前,，龍湖地產(chǎn)的招股說明書在提及上述兩筆信托持股時，均對持有人采用了“吳女士與蔡先生”持股的表述方式,。這種預(yù)設(shè)“分家”路徑及財產(chǎn)分割方案的招股說明書,，此前并未引起外界關(guān)注。

本報記者注意到,，花旗環(huán)球金融亞洲有限公司,、摩根士丹利、瑞銀投資銀行這3家保薦人為龍湖地產(chǎn)設(shè)置的上市后龍湖地產(chǎn)的持股架構(gòu)暗藏吳亞軍夫婦離婚后的分家通道：先注冊一堆英屬維京群島的離岸公司,，其中Silver Sea和Silver Land（蔡奎控制）位于頂層,，各自通過旗下全資子公司Charm Talent和Precious Full持有龍湖地產(chǎn)46.52%和31.01%的股權(quán),，這一股權(quán)結(jié)構(gòu)為二者分家鋪好后路。

雖然離婚了,，吳亞軍和蔡奎今后也許還得“同舟共濟”下去,。

香港媒體報道：“為避免龍湖大批股份落在第三方手上,，蔡奎已簽署協(xié)議書,，讓吳亞軍暫時掌管屬于他的大約28%的股權(quán)?！?/p>

而龍湖地產(chǎn)的書面聲明稱：“作為大股東,，二人已就未來繼續(xù)保持一致行動，維護公司權(quán)益達成共識,?！?/p>

事實上，離婚消息已經(jīng)讓一些香港投資者開始關(guān)注龍湖地產(chǎn)債務(wù)違約的風險,。

在龍湖地產(chǎn)此前曾發(fā)行的2016年到期,、7.5億美元債券以及2019年到期、4億美元債券中,，均設(shè)定了“控制權(quán)轉(zhuǎn)換”的相關(guān)條款,。

條款規(guī)定，如果吳亞軍與蔡奎兩人合共持有的公司股份低于50.1%,，或事件導(dǎo)致評級機構(gòu)在六個月內(nèi)下調(diào)評級,，均構(gòu)成違約，屆時龍湖地產(chǎn)須以票面價101%的代價贖回上述美元債券,。

市場的擔心正在于如果蔡奎離婚后大幅沽售所持有的龍湖地產(chǎn)股權(quán),，可能觸發(fā)上述條款。

不過德意志銀行的報告認為,，這樣的情況并不大可能出現(xiàn)——若要觸發(fā)贖回條款,，意味著在吳亞軍持股比例不變的前提下，蔡奎需將其持股比例降至6.92%,，但這樣做對蔡奎而言并不劃算,，大幅沽出會令出售價格下滑、財富縮水,。

巴克萊的報告也認為,，離婚不會影響龍湖地產(chǎn)日常運營以及吳亞軍的控制權(quán)。目前龍湖地產(chǎn)第三大股東為九龍倉主席吳光正,，持有約5%的股份,，以11月19日收盤價計算，如果吳光正有意挑戰(zhàn)吳亞軍的控制權(quán),，至少需要斥資90億港元,。

龍湖地產(chǎn)發(fā)言人稱,，雖然吳亞軍與蔡奎已經(jīng)解除婚姻關(guān)系，但是這次股權(quán)變動不會引發(fā)債務(wù)違約問題,。